报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：未提及明确星级评级相关内容 - 沥青：未明确星级对应的含义，但有三颗星标注 [1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 近期原油市场维持震荡，SC07合约涨0.52%，中美关系修复利好，OPEC+增产使供需偏紧难持续，关注中美经贸缓和进展 [2] - 高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和EFS预计走弱；低硫燃料油供需双弱，跟随原油走势 [2] - 沥青供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待实质驱动，平衡表预估去库，BU裂解走强趋势难反转 [3] - LPG国内炼厂价弱势，国际价格趋稳，供给压力削弱后下行有限，夏季仍有压力，维持低位震荡 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 近期市场维持震荡，SC07合约涨0.52% [2] - 中美元首电话会结果偏利好，中美关系修复有助于弱化贸易战对经济负面影响 [2] - OPEC+抢占市场份额策略下快速增产，使季节性及地缘波动的供需偏紧难以持续 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求支撑有限，沙特、埃及今夏气温预报同比偏低，原油发电需求预计超燃料油 [2] - 5月俄罗斯燃料油流向亚洲到岸量增加42%至245万吨，OPEC+增产带来高硫重质原料增供预期，高硫燃料油裂解和EFS预计走弱 [2] - 上周富查伊拉低硫燃料油加注量大幅走弱，海外船用油需求旺季临近尾声，国内低供应下港口保税库存大幅下降，供需双弱跟随原油走势 [2] 沥青 - 6月稀释沥青贴水报价-6.5美元/桶高位，7月预估-6美元/桶 [3] - 地炼生产依赖原油配额，主营开工受综合炼油利润与出口利润欠佳拖累，供应增产缺乏韧性 [3] - 需求季节性提升兑现，但实质驱动仍需等待，平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低，BU裂解走强趋势难言反转 [3] LPG - 国内炼厂价维持弱势，中东供应宽裕，国内化工需求回升带来采购需求，国际市场价格相对趋稳 [4] - 国内月初到岸量和国产气环比下滑，供给压力削弱后下行空间有限 [4] - 原油回升下盘面企稳，但夏季供给压力仍存，化工毛利改善动力不足，维持低位震荡 [4]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为一颗星,代表偏多,判断趋势有上涨的驱动,但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油、沥青、液化石油气操作评级为白星,代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中,且当前盘面可操作性较差,以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价回落,SC07合约日内跌0.83%,关注旺季预期、地缘扰动被充分交易后的再次做空机会 [2] - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷,供应增加,裂解和EFS预计共振走弱;低硫燃料油供需双弱,跟随原油走势为主 [3] - 沥青供应增产缺乏韧性,需求季节性提升兑现但实质驱动仍需等待,平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低,BU裂解走强趋势难言反转 [4] - 国内LPG炼厂增加外放价格下调,化工需求回升带来采购需求,国际市场价格趋稳,供给压力削弱后下行空间有限,维持低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落,SC07合约日内跌0.83% [2] - 沙特希望OPEC+在8、9月仍以41.1万桶/天的速度增产,并下调7月销往亚洲的轻质原油官价升贴水,抢占市场份额意图明显 [2] - 加拿大野火引发的供应中断部分恢复,上周EIA汽油和精炼油库存均超预期增加,需求无法匹配炼厂供应的增加 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷,中东、北非夏季发电需求支撑有限,预计今夏原油发电需求将超过燃料油 [3] - 5月俄罗斯燃料油流向亚洲到岸量增加42%至245万吨,OPEC+增产带来高硫重质原料的增供预期 [3] - 上周富查伊拉低硫燃料油加注量大幅走弱,海外船用油需求旺季临近尾声,国内低供应下港口保税库存大幅下降 [3] 沥青 - 6月稀释沥青贴水报价仍在-6.5美元/桶高位,7月预估-6美元/桶 [4] - 地炼生产依赖原油配额,主营检修高峰结束后开工仍受限于综合炼油利润与出口利润欠佳拖累 [4] - 需求季节性提升兑现,但实质驱动仍需等待,平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低,BU裂解走强趋势难言反转 [4] 液化石油气 - 国内炼厂增加外放而价格总体下调,中东供应仍显宽裕,近期国内化工需求回升带来采购需求 [5] - 国际市场价格相对趋稳,国内月初到岸量和国产气环比均有所下滑,供给压力削弱后下行空间有限 [5] - 原油回升之下盘面有所企稳,但夏季供给压力仍存,目前化工毛利改善动力不足,维持低位震荡 [5]

报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注星级 [1] - 燃料油操作评级为★☆★ [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆ [1] - 沥青操作评级未明确标注星级 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 原油近期反弹势头有望延续，但考虑供应因素，对关税降级带动的油价反弹空间不过分乐观，关注区间边界反向操作或期权买入机会 [2] - 低硫燃料油短期偏强持续，但中期强势持续性预计有限 [2] - 沥青市场稳中走强 [3] - LPG在供应压力下盘面低位震荡，关注关税下调后的复产可能 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价延续修复性反弹，S006合约上涨0.79% [2] - 需求现实有韧性，临近北美夏季出行旺季，美国汽油表需坚挺，全球轻质馏分产品库存屡创新低，海外汽油裂解、综合炼化利润修复 [2] - 上周美国API汽油、精炼油库存下降，原油库存超预期增加428.7万桶 [2] - 震荡区间以布伦特57 - 70美元/桶、WTI51 - 67美元/桶、S0430 - 510元/桶为主 [2] 低硫燃料油 - 今日LU在油品系期货中表现亮眼，高低硫价差走阔 [2] - OPEC+增产使高硫燃料油供应端利空，FU裂解估值高位抑制炼厂原料需求，LU估值相对偏低且船加油需求季节性提升 [2] - 新加坡汽油裂解坚挺与柴油裂解走强对LU裂解构成提振 [2] - 尼日利亚Dangote炼油厂取消6月维护计划，海外渣油加氢产能与国内配额充裕，LU裂解强势持续性预计有限 [2] 沥青 - 沥青主力合约价格重回3500元/吨以上，近月合约表现偏强，4月下旬以来6 - 9价差走强 [3] - 沥青利润突出，国内沥青供应增加 [3] - 北方市场需求释放，南方市场受降雨影响需求受抑制 [3] - 炼厂及贸易商库存小幅累增，整体库存压力不大 [3] - 油价反弹提振沥青市场挺价心态 [3] LPG - 中东出口增加，国际市场采购谨慎，进口成本有望回落 [4] - 国内到岸成本高位下PDH毛利仍处低位，上周开工率下降至60%以下，关注关税下调后的复产可能 [4] - 5月上半月进口集中到岸和淡季压力推动国内价格下滑，原油反弹对盘面情绪提振有限，供应压力下盘面低位震荡 [4]

报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆★ [1] - 燃料油操作评级★☆★ [1] - 低硫燃料油操作评级★☆☆ [1] - 沥青操作评级★★★ [1] - 液化石油气操作评级☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 市场关注焦点重回供需前景，假期关注美伊核谈进展及OPEC+会议对增产速度定调，继续持有低成本偏空期权组合对冲油价下行风险 [1] - 原油领跌下燃油系期货跟跌但跌幅小于原油，高硫燃料油供需边际转弱，低硫燃料油裂解有所修复 [2] - 原油领跌油品期货，沥青在油品系期货中表现最强，供需边际好转使其受到明显支撑 [3] - 化工需求使海外PG市场有支撑，国内PDH开工率有下滑趋势，进口气阶段性过剩，国内市场承压，原油转弱，盘面维持震荡 [4] 各行业情况总结 原油 - 亚盘时段国际油价承压下行，SC06合约日内跌2.58% [1] - 上周美国API原油库存超预期增加376万桶 [1] - 需求利多演绎空间受限，供应端扰动风险弱化有边际演绎空间 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌下燃油系期货跟跌，跌幅小于原油 [2] - 俄罗斯燃料油发运量回升，新加坡燃料油库存增加，高硫燃料油供需边际转弱 [2] - 国内山东低硫渣油主力炼厂检修利空低硫燃料油供应，尼日利亚炼厂检修使汽油裂解走强，提振低硫燃料油裂解 [2] 沥青 - 原油领跌油品期货，沥青在油品系期货中表现最强，裂解大幅走强并刷新年内高位 [3] - 节前下游备货需求增加，周度沥青出货量44.2万吨，环比上升7.5万吨，同比上升17.3万吨 [3] - 54家样本炼厂与104家贸易商库存均下滑 [3] 液化石油气 - 化工需求使海外PG市场有支撑，5月cp仅小幅下调 [4] - 国内PDH陆续停工，后续开工率有下滑趋势，码头下旬集中到岸，进口气阶段性过剩 [4] - 原油转弱，盘面维持震荡 [4]