论坛概述 - 毕马威中国在2025世界人工智能大会期间举办"人工智能驱动创新商业文明生态论坛"，聚焦技术前沿、企业转型与产业重构三大维度 [1] - 论坛发布全球调研成果与前沿AI工具"毕马威智速转型平台"，解读《新智启新质：生成式AI赋能产业变革的实践与路径》，并启动第十届中国金融科技企业双50评选 [1] - 多位毕马威中国合伙人及行业专家出席，探讨人工智能技术前沿发展及机遇挑战 [1] 人工智能行业趋势 - 人工智能已成为全球科技竞争的制高点，是中国推动产业升级与经济高质量发展的关键驱动力 [2] - 各国加速布局AI战略，中国将人工智能提升至国家战略高度，构建覆盖技术攻关、产业融合、伦理治理的全链条政策体系 [2] - 人工智能从"单点技术"进化为"通用技术"，得益于高水平算法、高质量数据、高性能算力的螺旋式互促 [5] - 数据作为新型生产要素，打通生产、分配、流通、消费等环节的"信息孤岛"，提高全要素配置效率 [6] 企业AI转型 - AI驱动的数智转型是深层价值塑造、思维创新、情感共生等全过程变革新范式，企业需通过"赋能、融合、演进"三个阶段推动AI应用 [3] - 毕马威中国积累众多案例及解决方案，从顶层设计到落地实施，助力企业提升转型效率和可持续性 [3] - 企业AI转型需构建"道、法、术、器"，提升产品及服务价值、优化流程、提升落地效能 [3] - 许多企业缺乏清晰的AI战略、实施计划、技术基础设施和信任框架，需聚焦"赋能员工、实现工作与人工智能融合和推动企业发展演进"三个阶段 [4] 生成式AI应用前景 - 生成式AI下游To B应用市场需求有望爆发，成为产业价值高地和竞争焦点，长期来看将向To C市场渗透 [4] - 毕马威发布《新智启新质：生成式AI赋能产业变革的实践与路径》白皮书，解析KPMG Velocity平台 [4] 毕马威智速转型平台 - "智速转型平台"覆盖企业转型全生命周期，整合行业洞察、人工智能、数据、ESG、信息安全等资源 [7] - 平台支持多模型灵活调用与跨层级任务分解，深度融合财税、风控等专业场景经验，助力企业实现安全高效的数字化转型 [7] AI与资本市场 - 2025年AI行业投融资逻辑与2024年相符，机器人与AI软件为代表的应用赛道投资热度明显 [8] - 在资本青睐、政策鼓励与市场热度的多重加持下，更多AI企业启动IPO计划，港股是现阶段AI行业偏好的资本市场之一 [8] - 2024年人工智能融资中，细分赛道大模型最多，其他依次为基础层、技术层、行业应用、通用应用等 [8] 金融科技与AI - 金融服务在人工智能渗透中加速进化，从"辅助工具"转变为"顾问专家"，可优化流程、辅助决策执行、助力风控管理 [9] - 金融机构需加强训练基础模型，加大行业垂类模型应用的扶持，找到战略竞胜路径 [9] 毕马威中国战略 - 毕马威中国紧随中国"人工智能+"行动，构建更广泛智能服务和解决方案，推动AI技术与各个产业深度融合与应用落地 [9] - 毕马威中国以"智速转型平台"为核心载体，串联技术工具、行业洞察与生态共建，助力企业"智速转型" [10]

中国生成式AI产业发展特色 - 中国式创新开启生成式人工智能新范式 [1] - 人工智能发展的三大支柱为算力、算法和数据 [1] 算力基础设施优势 - 中国通过“东数西算”等政策集中全国算力基础设施和公共行业云能力 [1] - 算力基础设施旨在为千行百业提供服务，而非仅头部大型企业自用 [1] - 布局目标是使AI基础设施成为“像自来水一样的公共服务” [1] 算法模型发展特点 - 以DeepSeek为代表的开源基础大模型在全球能力、性价比和算力密度方面突出 [1] - 开源模型降低了企业运用大模型软件的门槛 [1] - 企业可将更多时间投入业务逻辑和数据积累，实现普惠性 [1] 数据要素与应用价值 - 大模型时代需深度理解数据并挖掘其业务价值 [2] - 在国家推动数据交换、合规、共享背景下，通过多层级数据合理流通结合大模型应用能力 [2] - 数据流通与应用将为数字中国带来新变化 [2] 动态能力与规模化优势 - 中国在人工智能领域的优势不仅体现在静态资源上，更体现在动态能力 [2] - 高效的社会协同与执行力带来AI技术规模化部署速度 [2] - 快速部署能力可将技术潜力转化为产业实践能力 [2]

产品发布核心信息 - 安永大中华区在2025世界人工智能大会期间发布安永智能问答3 0版本功能 [1] - 该版本旨在重塑AI智能顾问边界，以前瞻视角聚焦企业ESG管理场景，提升企业可持续价值竞争力与全球影响力 [1] 产品迭代与功能演进 - 安永智能问答自2025年4月推出1 0版本，整合审计、税务、咨询、战略与交易及金融服务五大核心领域知识，构建高效精准的智能问答能力 [1] - 2025年6月发布的2 0版本实现交互体验和内容覆盖升级，拓展多模态协同能力，增强用户互动深度，丰富应用场景 [1] - 3 0版本在服务形态上完成从问答工具到智能顾问的转变，以ESG叙事线、ESG议题库、ESG愿景图、企业碳核算四大智能引擎回应企业ESG核心需求 [2] 3.0版本具体功能与价值 - 3 0产品功能基于ESG披露指引、战略规划方法论、双碳管理经验及安永ESG实践等核心知识体系 [2] - 提供ESG叙事线一键生成、ESG议题库智能构建、ESG愿景图智能输出、企业碳核算量化呈现、虚拟通话互动指导等功能，助力企业实现ESG全流程管理闭环 [2] 技术支持与平台架构 - 安永智能问答3 0构建于自研EY METIS平台，整合Agent架构并优化模型组合，提升专业场景下的推理与理解能力 [2] - 通过智能解析引擎支持非结构化数据转化与多格式输出，语音交互模块整合上下文与跨域知识，推动智能顾问深度落地 [2]

生成式AI价值挖掘与风险防控 - 生成式AI热潮下企业面临技术狂奔与风险管理的落差，传统框架难以适配新变量[1] - 企业需通过人员权责明确、全生命周期控险合规、技术平台破解黑箱难题三方面协同占据竞争主动[1] - 企业AI化焦点从"是否做"转向"如何做得更好"，需优先投资可验证回报的实际案例[1] 企业AI化重构阶段 - AI化重构分为四个阶段：战略愿景（ROI预期落差）、试点探索（价值量化难）、深度嵌入（路径依赖）、财务映射（间接收益难量化）[4] - 财务映射阶段需建立AI投资与财务指标直接关联，但客户满意度等间接收益仍难量化[4] AI架构升级方案 - 轻量化方案采用"轻架构（API封装）、软集成（智能体/RPA协同）、分布式演进（高ROI场景优先）"[5] - 规避技术颠覆风险需保持技术选型灵活性，布局新兴技术并与供应商签订灵活合同[5] AI幻觉与可信框架 - 结构性幻觉（表格/图表/摘要中的数据虚构）风险高于开放式文本幻觉，需优先解决[6] - 可信AI框架通过人工审核、事实核查、留痕学习机制降低幻觉成本，量化指标包括输出准确率、重工人效损失等[6] - 高风险场景（医疗/金融/司法）需采用小模型+专家规则混合架构，对接专属知识库提升可解释性[7] AI智能体战略部署 - 董事会需明确AI智能体为"增强工具"，媒体行业应设"AI使用红线"（如敏感内容人工审核）[10] - AI写稿风险包括事实偏差、版权纠纷，建议从低风险场景（资讯/数据稿）逐步拓展[10] AI治理范式 - 有效治理需战略层面明确AI定位、组织层面设立专门治理团队、技术层面采用可解释AI工具、文化层面培养员工素养[11] - 企业需将AI安全视为核心支柱，统一架构整合治理模型，案例显示AI安全投入可减少60%事件响应时间或40%停机时间[12]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收为29.2亿美元，同比下降0.6% [1] - 每股收益(EPS)为1.48美元，高于去年同期的1.38美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期29.4亿美元，意外率为-0.54% [1] - EPS超出共识预期1.46美元，意外率为+1.37% [1] 股价与市场表现 - 公司股价过去一个月上涨11.5%，同期标普500指数上涨4.6% [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出)，预示短期内可能跑输大盘 [3] 关键运营指标 - 总积压订单382.7亿美元，低于分析师平均预期的402.3亿美元 [4] - 美国政府国防客户收入15.2亿美元，略低于预期的15.3亿美元，但同比增长7.1% [4] - 美国政府民用客户收入9.23亿美元，低于预期的9.7322亿美元，同比下降13.2% [4] - 美国政府情报客户收入4.84亿美元，接近预期的4.8307亿美元，同比增长5% [4] 分析师关注重点 - 投资者通过比较营收和盈利的同比变化及与华尔街预期的差距来决定投资策略 [2] - 关键运营指标能更准确反映公司财务健康状况，并与分析师预期和去年同期数据对比 [2]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为1.48美元 超出Zacks共识预期1.46美元 同比增长7.2%（从1.38美元）[1] - 季度营收为29.2亿美元 低于Zacks共识预期0.54% 同比下滑0.7%（从29.4亿美元）[2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌10.6% 同期标普500指数上涨8.2% [3] - 当前Zacks评级为5级（强烈卖出） 预计短期内表现将弱于市场 [6] - 下季度共识预期为每股收益1.60美元 营收30.6亿美元 本财年预期每股收益6.39美元 营收122.4亿美元 [7] 行业比较 - 咨询服务业在Zacks行业排名中位列前41%（共250多个行业）[8] - 同业公司Stantec预计季度每股收益0.98美元 同比增长19.5% 营收11.8亿美元 同比增长8.4% [9] - Stantec的每股收益预期在过去30天内保持稳定 [9]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为2.13美元 超出Zacks共识预期的1.87美元 但低于去年同期的2.34美元 [1] - 季度收益超出预期13.9% 上一季度曾超出预期27.93% [1] - 过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 [2] - 季度营收达9.4366亿美元 超出预期3.57% 但略低于去年同期的9.4916亿美元 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今下跌12.3% 同期标普500指数上涨8.1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现将与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益1.96美元 营收9.2639亿美元 本财年预期为每股收益7.96美元 营收36.6亿美元 [7] 行业情况 - 咨询服务业目前在Zacks行业排名中处于前39% [8] - 同行业公司Exponent预计季度每股收益0.48美元 同比下降15.8% 营收预计1.2978亿美元 同比下降2% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收9.437亿美元，上年同期为9.492亿美元，环比增长4540万美元或5.1% [32] - 每股收益2.13美元，上年同期为2.34美元，一季度为1.74美元 [33] - 净利润7170万美元，上年同期为8390万美元 [33] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为2.022亿美元，占营收的21.4%，上年同期为2.062亿美元，占营收的21.7% [33] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.116亿美元，占营收的11.8%，上年同期为1.159亿美元，占营收的12.2% [34] - 二季度有效税率为22%，上年同期为18.2% [34] - 加权平均流通股数量（VESO）为3360万股，上年同期为3580万股 [35] - 可计费员工人数较上年同期减少126人或2%，环比减少187人或2.9% [35] - 净现金提供的经营活动为5570万美元，上年同期为1.352亿美元 [46] - 自由现金流为3830万美元，上年同期为1.252亿美元 [47] - 截至6月30日，净债务为3.172亿美元，上年同期为负1.664亿美元，3月31日为890万美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 企业融资与重组 - 营收3.792亿美元，增长9%，调整后EBITDA为8170万美元，占营收的21.5%，上年同期为6650万美元，占营收的19.1% [36][37] - 重组业务收入占比49%，上年同期为43%；转型与战略业务收入占比26%，上年同期为32%；交易业务收入占比25%，与上年同期持平 [37] - 重组业务收入同比增长25%，交易业务收入同比增长10%，转型与战略业务收入同比下降13% [37] 法务与诉讼咨询（FLC） - 营收1.865亿美元，增长10%，调整后EBITDA为3120万美元，占营收的16.7%，上年同期为1500万美元，占营收的8.8% [38][39] 经济咨询 - 营收1.917亿美元，下降17%，剔除汇率影响后下降19%，调整后EBITDA为1420万美元，占营收的7.4%，上年同期为4430万美元，占营收的19.2% [41][42] 技术 - 营收8360万美元，下降27.9%，剔除汇率影响后下降28.9%，调整后EBITDA为530万美元，占营收的6.3%，上年同期为2090万美元，占营收的18.1% [43][44] 战略传播 - 营收1.027亿美元，增长20.8%，剔除汇率影响后增长18.6%，调整后EBITDA为1850万美元，占营收的18%，上年同期为1160万美元，占营收的13.7% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于并购活动放缓和监管审查变化，技术业务受影响较大，预计下半年需求将逐步改善，但难以达到2024年水平 [50] - 经济咨询业务受反垄断执法转变影响，特别是在欧洲，预计调整后EBITDA将在未来几个月触底 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身具有强大的韧性，能够应对各种挑战，尽管面临诸多不利因素，但仍能保持稳健发展 [8] - 持续投资于有潜力的业务领域，吸引优秀人才，以提升公司的长期竞争力 [24][52] - 各业务线注重在不同市场环境下做出正确决策，通过投资和发展核心能力，实现业务增长和市场份额提升 [20][21] - 行业竞争方面，公司在多个业务领域具有领先地位，但也面临着市场变化和竞争对手的挑战 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，诸多不利因素导致公司给出较弱的业绩指引，但公司实际表现稳健，展现出强大的韧性 [8] - 尽管部分业务面临困难，但管理层对公司未来前景充满信心，认为公司有能力应对挑战并实现长期增长 [25][101][102] 其他重要信息 - 公司发布了2025年全年业绩指引，预计营收在36.6 - 37.6亿美元之间，每股收益在7.24 - 7.84美元之间，调整后每股收益在7.8 - 8.4美元之间 [50] - 二季度回购了219.2万股股票，总成本为3.549亿美元，上半年共回购333.19万股股票，总成本为5.41亿美元 [47] - 预计下半年将迎来约320名大学毕业生加入公司 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 经济咨询和技术业务的差异及二季度经济咨询业务的非并购驱动因素和一次性项目 - 经济咨询业务的增长主要来自非并购相关活动 [58] 问题: 经济咨询业务新招聘专业人员的商业能力评估时间 - 公司长期以来一直有学术附属人员为业务做出贡献，新招聘人员能力范围较广，预计一年后会有更清晰的了解 [60][61][62] 问题: 破产重组业务增长的驱动因素 - 主要驱动因素包括全球优秀的重组专业人员、关税问题、大量旧的债务管理案例回归破产程序以及公司建立的垂直专业领域带来更多公司端业务 [65][66][67] 问题: 公司今年至今高级专业人员的招聘情况及后续招聘计划 - 今年上半年招聘的高级专业人员数量超过以往同期，招聘主要受人才供应驱动，如果有合适的人才，将继续招聘 [73][75] 问题: 美国整体监管环境对公司的影响是净正还是净负 - 难以确定整体影响，监管对不同业务有不同影响，总体来看今年逆风因素较多 [78][79] 问题: 经济咨询业务的低点是指营收、利润率还是其他方面 - 指的是调整后EBITDA，预计成本将在未来某个时间触底，营收将趋于平稳，之后EBITDA将逐渐恢复 [82][83] 问题: 转型与战略业务持续疲软的驱动因素及扭转局面的因素 - 与上年同期高基数相比有压力，业务在全球范围内表现疲软，尤其在中东地区受油价下跌影响，部分业务采用成功收费模式导致收入确认延迟，部分初级员工可在其他业务线工作 [88][89] 问题: 公司增加债务的能力及衡量杠杆的指标 - 公司的总债务与EBITDA的滚动12个月比率为1.2倍，净债务接近零，与竞争对手相比，公司的杠杆能力较强，杠杆是结果而非目标 [91][92] 问题: 技术业务利润率的走势 - 今年技术业务面临挑战，预计利润率在今年剩余时间内不会有明显改善，但公司在行业中处于领先地位，若市场持续低迷，可能会出现行业洗牌，公司将受益 [94][96] 问题: 经济咨询业务EBITDA损失是否仍为3500万美元以上 - 损失更大，主要原因是吸引了更多人才带来成本增加以及欧洲市场的意外情况导致营收低于预期，预计与去年相比下降2500 - 3000万美元 [97][98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收9.437亿美元，上年同期为9.492亿美元，环比增长4540万美元或5.1% [27] - 每股收益2.13美元，上年同期为2.34美元，Q1为1.74美元，EPS环比增加主要因Q1有与员工裁员行动相关的0.55美元特殊费用 [28] - 净利润7170万美元，上年同期为8390万美元，下降主要因营收降低、直接成本增加、外汇重估损失、有效税率提高，部分被较低的SG&A抵消 [28] - SG&A费用2.022亿美元，占营收21.4%，上年同期为2.062亿美元，占营收21.7%，减少主要因坏账降低，Q2较Q1增加1790万美元，因Q1的法律和解未在Q2发生 [28] - 调整后EBITDA为1.116亿美元，占营收11.8%，上年同期为1.159亿美元，占营收12.2% [29] - 第二季度有效税率22%，上年同期为18.2%，上年同期税率较低因Q2有大量期权行使及由此产生的离散税调整 [29] - 2025年全年预计有效税率在22 - 24%之间 [30] - Q2加权平均流通股为3360万股，上年同期为3580万股，主要因上半年回购330万股 [30] - 可计费员工人数较上年同期减少126人或2%，各业务板块均有下降，Q2自愿离职率通常较高，部分受Q1裁员影响的员工在Q2离职，下半年预计欢迎约320名大学毕业生加入 [30] - 经营活动提供的净现金为5570万美元，上年同期为1.352亿美元，同比减少主要因可原谅贷款发放、薪酬和所得税支付增加，部分被现金收款增加抵消 [40] - 本季度自由现金流为3830万美元，上年同期为1.252亿美元，减少主要因经营活动提供的净现金减少和购买物业及设备的现金增加 [41] - 截至2025年6月30日，净债务为3.172亿美元，2024年6月30日为负1.664亿美元，2025年3月31日为890万美元，环比增加主要因股票回购和可原谅贷款发放 [42] - 现估计全年营收在36.6 - 37.6亿美元之间，此前范围为36.6 - 38.1亿美元；预计EPS在7.24 - 7.84美元之间，调整后EPS在7.8 - 8.4美元之间，此前范围为7.8 - 8.6美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 企业融资与重组业务 - 营收3.792亿美元，增长9%，主要因重组和交易服务需求增加、实际计费费率提高，部分被转型和战略服务需求降低抵消 [31] - 调整后EBITDA为8170万美元，占营收21.5%，上年同期为6650万美元，占营收19.1%，增加主要因营收增加，部分被薪酬增加抵消 [32] - 本季度重组业务占营收49%，转型和战略业务占26%，交易业务占25%，上年同期分别为43%、32%和25%，重组业务营收同比增长25%，交易业务增长10%，转型和战略业务下降13% [32] - 环比营收增加3560万美元或10.4%，主要因重组业务营收增加18%、交易业务营收增加12%，部分被转型和战略业务营收下降3%抵消；调整后EBITDA环比增加2570万美元，主要因营收增加和SG&A降低，部分被薪酬增加抵消 [33] FLC业务 - 营收1.865亿美元，增长10%，主要因风险与调查、数据与分析和建筑解决方案的实际计费费率提高，风险与调查业务中金融服务和网络安全业务增长强劲 [33][34] - 调整后EBITDA为3120万美元，占营收16.7%，上年同期为1500万美元，占营收8.8%，增加主要因营收增加 [34] - 环比营收减少410万美元或2.1%，主要因风险与调查业务营收降低，部分被建筑解决方案业务营收增加抵消；调整后EBITDA环比减少630万美元，主要因营收降低和薪酬增加 [34] 经济咨询业务 - 营收1917万美元，下降17%，剔除外汇因素后下降19%，主要因并购相关反垄断和非并购相关反垄断服务需求降低，部分被并购相关反垄断服务实际计费费率提高和金融经济服务需求增加抵消 [35] - 调整后EBITDA为1420万美元，占营收7.4%，上年同期为4430万美元，占营收19.2%，减少主要因营收降低和可原谅贷款摊销增加，部分被薪酬减少抵消，Q2上年同期EBITDA因大客户递延收入转回而偏高 [36] - 环比营收增加1180万美元或6.6%，主要因实际计费费率提高和金融经济服务需求增加，部分被非并购相关反垄断服务需求降低抵消；调整后EBITDA持平，营收增加被薪酬增加抵消 [36] 技术业务 - 营收8360万美元，下降27.9%，剔除外汇因素后下降28.9%，主要因并购相关二次请求服务需求降低 [37] - 调整后EBITDA为530万美元，占营收6.3%，上年同期为2090万美元，占营收18.1%，减少主要因营收降低，部分被薪酬减少和SG&A降低抵消 [38] - 环比营收减少1360万美元或14%，因并购相关二次请求服务需求降低；调整后EBITDA减少630万美元，主要因营收降低，部分被薪酬和SG&A降低抵消 [38] 战略传播业务 - 营收1.027亿美元，增长20.8%，剔除外汇因素后增长18.6%，主要因转售收入增加840万美元和企业声誉与金融传播服务需求增加 [39] - 调整后EBITDA为1850万美元，占营收18%，上年同期为1160万美元，占营收13.7%，增加主要因营收增加，部分被转售费用增加和薪酬增加抵消 [39] - 环比营收增加1560万美元或18%，包括转售收入增加570万美元和企业声誉与公共事务收入增加；调整后EBITDA增加560万美元，主要因营收增加，部分被转售费用增加、薪酬增加和SG&A增加抵消 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2025年是充满挑战的一年，主要因2024年上半年业绩强劲、进入2025年营收增长放缓、Compass Lexicon业务受干扰、市场对2025年并购热潮预期落空、FLC面临监管环境不确定性、持续招聘人才短期内对损益表有拖累 [6][7] - 尽管面临诸多挑战，公司仍能取得稳健业绩，显示出强大的韧性和实力，未来将继续投资于看好的业务，吸引优秀人才 [22][24] - 公司业务多元化，具有独特的韧性，不受业务周期影响，当个别业务面临挑战时，其他业务仍能支撑业绩 [46] - 公司杠杆率较低，有充足的资金灵活性来提升股东价值，目前全球投资机会增多，管理层注重增长和盈利能力，采取了成本控制措施，同时积极招聘人才、提高利用率和费率 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年是充满挑战的一年，但目前已取得稳健的上半年业绩，尽管面临诸多不利因素，仍显示出强大的韧性 [5][8] - 科技业务受重大交易短缺和政策变化影响，预计短期内逆风不会消除，但业务团队能力强，长期仍有发展潜力 [10][11] - Compass Lexicon业务今年调整后EBITDA将受到重大影响，但团队能力强，未来仍有成功的基础 [13][14] - FLC业务尽管面临监管逆风，但今年上半年取得了创纪录的业绩，团队有能力在重要客户事务中发挥领导作用，未来潜力巨大 [16] - 企业融资业务通过在交易和核心重组等领域的正确投资，实现了营收和调整后EBITDA的显著增长，未来仍有很大发展空间 [21] - 战略传播业务通过在关键领域的投资，如今能够为公司的财务业绩做出贡献，同时提升品牌形象 [21] - 展望未来，公司预计技术业务对并购相关服务的需求将逐步改善，但难以恢复到2024年的水平；经济咨询业务调整后EBITDA将在未来几个月触底；公司在多个业务领域有良好的发展势头，但企业融资业务中的转型和战略业务仍较为疲软；预计Q4调整后EPS将低于Q2和Q3 [43][44] 其他重要信息 - 公司网站投资者关系板块发布了季度收益报告、历史财务和运营数据的Excel和PDF文件，更新了2025年第二季度的业绩 [4] - 公司在第一季度和第二季度分别发放了1.62亿美元和7200万美元的可原谅贷款，主要用于经济咨询业务，贷款摊销期一般为3 - 6年 [36] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 经济咨询业务与技术业务表现差异的原因及二季度经济咨询业务是否有一次性收入项目 - 经济咨询业务的增长是非并购相关活动驱动，未提及一次性收入项目 [51] 问题2: 新招聘的学术背景专业人员的商业能力评估时间及替代离职人员的情况 - 公司长期以来一直有学术背景人员为业务做贡献，新招聘人员能力范围较广，预计一年后能更好地了解情况 [52][54] 问题3: 重组业务增长的驱动因素 - 主要因公司拥有全球顶尖的重组专业人员，具体包括关税事项、大量LME案件的第二轮破产以及公司在各行业建立的专业能力带来更多公司端业务 [57][58][60] 问题4: 今年至今高级专业人员的招聘情况及是否会持续 - 今年上半年招聘的高级专业人员数量超过以往，招聘主要受人才供应驱动，若竞争对手出现更多机会，公司将继续招聘，否则招聘速度可能放缓 [63][65] 问题5: 美国整体监管环境对公司的影响是净正面还是净负面 - 难以判断整体影响，监管对不同业务的影响不同，部分业务受负面影响，但宏观因素和一些监管变化对企业融资业务有帮助，总体而言今年可能逆风大于顺风 [69][70] 问题6: 经济咨询业务的低谷是指营收、利润率还是其他方面 - 指调整后EBITDA，成本方面，可原谅贷款摊销将在Q3或Q4达到低点，之后趋于平稳；收入方面，已开始企稳，预计EBITDA将触底后逐步恢复 [72][73] 问题7: 转型和战略业务持续疲软的驱动因素及扭转的条件 - 与上年上半年高基数对比有压力，业务疲软在全球范围内普遍存在，中东地区因油价下跌客户对咨询支出更谨慎，业务中成本削减项目的成功费用部分未全部计入收入，且初级员工可在其他业务中提供帮助 [77][78] 问题8: 公司新增债务及杠杆能力的考量 - 公司的总债务与EBITDA的滚动12个月比率为1.2倍，净债务接近零，与竞争对手相比杠杆能力巨大；杠杆是结果而非目标，公司会根据股票回购、收购和招聘等机会灵活调整 [80][82] 问题9: 科技业务利润率的走势 - 今年科技业务面临困境，市场竞争激烈导致定价困难，预计今年剩余时间利润率不佳，但公司在复杂业务领域处于领先地位，若市场持续低迷，行业可能会洗牌，公司将从中受益，利润率最终会回升 [83][85] 问题10: 经济咨询业务EBITDA的损失是否仍为3500万美元以上 - 损失大于该数字，主要因成功吸引了更多学术人员和附属机构带来成本增加，以及EMEA市场的意外情况导致收入低于预期，预计与去年相比减少2500 - 3000万美元，按此差额年化后接近实际损失 [86][88]

股价与交易表现 - 公司股价今日下跌16.15%，全天振幅达17.65% [2] - 全天成交额为4.27亿元，换手率高达37.89% [2] - 近半年公司累计登上龙虎榜11次，上榜后股价短期平均表现为正，上榜次日股价平均上涨1.08%，上榜后5日平均上涨2.09% [2] 龙虎榜交易数据 - 根据北交所公开信息，公司因日换手率达37.89%上榜龙虎榜 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交8135.32万元，其中买入4255.44万元，卖出3879.88万元，合计净买入375.56万元 [2] - 龙虎榜数据显示，机构席位净买入179.77万元，营业部席位合计净买入195.79万元 [2] 买卖席位明细 - 买一席位为国金证券深圳分公司，买入906.93万元，同时卖出720.65万元 [2] - 买二/卖三席位为机构专用，买入815.03万元，卖出635.26万元，净买入179.77万元 [2] - 卖一席位为招商证券东莞鸿福路营业部，卖出797.56万元 [2]