股价表现 - WPP股价在周一盘中一度上涨高达6% [1] 市场动态 - 股价上涨由市场对其可能被法国竞争对手Havas或私募财团收购的猜测推动 [1]

量子计算行业现状 - 量子计算技术仍处于发展早期 未来十年发展路径存在诸多不确定性 [1] - 多家纯量子计算公司已上市 但这些公司缺乏收入来源 且没有其他业务线支持其技术研发 属于高风险投资 [1] - 纯量子计算公司依赖研究机构资助 出售债务或增发股票来维持研发投入 可能导致现有股东股权稀释 [2] 投资策略分析 - 投资成熟科技巨头是参与量子计算趋势的更稳健方式 这些公司拥有雄厚财力支持前沿技术探索 [3] - 量子计算领域存在高风险高回报特性 不适合所有投资者 [2] Alphabet公司业务表现 - Alphabet核心业务为广告 主要收入来自谷歌搜索和YouTube平台 该业务成熟且持续增长 [5] - 第三季度谷歌搜索收入和YouTube广告收入均同比增长15% [6] - 谷歌云业务收入增长34% 运营利润率从17%提升至23% 显示云计算需求旺盛 [6] Alphabet量子计算战略 - Alphabet利用现有业务利润支持量子计算研发 与纯量子计算公司相比具备显著资金优势 [5][8] - 量子计算对Alphabet的云业务抱负至关重要 是公司重点发展方向之一 [6] - 公司自主研发张量处理单元专门针对AI工作负载 比通用GPU更高效经济 [7] - Willow量子计算芯片近期展示出相对于经典计算机的可验证优势 [8]

美联储政策预期 - 市场定价显示12月FOMC会议维持利率不变的概率为55.4%，降息25个基点的概率为44.6% [1] - 多位美联储官员对近期降息持谨慎态度，堪萨斯城联储主席Jeff Schmid认为进一步降息可能推高通胀，达拉斯联储主席Lorie Logan表示需要看到通胀更快下降或劳动力市场进一步冷却的证据才支持降息，亚特兰大联储主席Raphael Bostic虽支持近期两次降息但对下月行动持保留意见 [2] - 美联储10月政策会议纪要将于周三公布，投资者将从中寻找政策线索，主席Jerome Powell此前警告12月降息远非"既定结论" [9] 美股市场表现与个股动态 - 上周五主要股指涨跌互现，半导体股普遍下跌，Lam Research下跌超过3%，ON Semiconductor下跌超过2% [4] - Stubhub Holdings暴跌约21%，因公司未提供本季度业绩指引；Bristol-Myers Squibb下跌超过4%，因终止实验性药物milvexian的试验 [4] - DoorDash上涨超过6%，成为标普500和纳斯达克100指数中百分比涨幅最大的成分股，Needham重申买入评级且目标价275美元 [4] - 盘前交易中，Alphabet上涨超过4%，因伯克希尔哈撒韦披露持有49亿美元头寸；Nvidia下跌约1%，因Peter Thiel的对冲基金在第三季度清仓其头寸 [18] - E. W. Scripps盘前飙升超过17%，因报道称Sinclair已建立约8%的股份并推动收购；Rubrik上涨超过2%，因Mizuho将其评级上调至跑赢大盘 [19] - Dell Technologies盘前重挫超过6%，因摩根士丹利将其评级下调至减持；HP Inc.下跌超过2%，同样遭摩根士丹利下调评级 [20] 宏观经济数据与事件 - 投资者本周重点关注AI标杆企业Nvidia的财报、美联储10月政策会议纪要以及延迟发布的美国9月就业数据 [5] - 纽约联储制造业指数将于今日发布，预计11月为6.10，低于10月的10.70；8月建筑支出报告也将发布，预计环比下降0.2%，7月为下降0.1% [10][11] - 10年期美国国债收益率下降0.53%至4.127% [11] - 美国白宫取消了对进口咖啡、香蕉和牛肉的关税，以应对部分食品杂货价格飙升 [6] 欧洲市场 - 欧洲斯托克50指数下跌0.42%，金融股和科技股领跌，媒体股表现优异，WPP Plc上涨超过3%，因报道称其收到收购兴趣 [12] - 意大利10月CPI环比下降0.3%，同比上涨1.2%，符合预期；欧盟将今年经济增长预估从0.9%上调至1.3%，但将2026年增长预估从1.4%下调至1.2% [12][13] - 欧洲央行副行长Luis de Guindos表示欧元区金融稳定风险仍" elevated" [12] - 瑞典Saab AB上涨超过6%，因其获得哥伦比亚政府31亿欧元合同，将在未来五年交付17架鹰狮战斗机 [12] 亚洲市场 - 中国上证综指下跌0.46%，投资者因中日紧张关系升级而锁定近期利润，AI相关股上涨，因报道称华为将发布新AI技术，稀土股因美中可能达成稀土协议而上涨 [14] - 日经225指数下跌0.10%，旅游和零售相关股因中国发布赴日旅行警告而下跌，科技股因逢低买入而上涨 [15] - 日本第三季度GDP环比下降0.4%，同比下降1.8%，优于预期，为六个季度以来首次收缩；9月工业产出修正为环比增长2.6%，高于初值2.2% [15][17] - 日本经济刺激方案预计将超过17万亿日元（1100亿美元） [16] 行业与公司焦点 - 本周市场焦点集中于Nvidia周三发布的季度财报，该公司被称为"地球上最重要的股票"，其财报自2023年5月以来对市场有显著影响 [7] - 零售商Walmart、Home Depot、TJX Companies、Lowe's、Target以及Palo Alto Networks、Intuit、Copart等公司本周也将发布财报 [7]

公司股价与市场反应 - WPP股价在周一上涨超过5% [1] - 股价上涨的直接原因是《泰晤士报》关于收购兴趣的报道 [1] 潜在的收购方 - 收购兴趣来自法国竞争对手Havas [1] - 收购兴趣同时来自私募股权公司Apollo等 [1]

基金业绩表现 - 巴伦第五大道成长基金第三季度机构份额回报率为5.7%，跑输其基准罗素1000成长指数（10.5%）和标普500指数（8.1%）[3] - 年初至今基金回报率为14.4%，而两个基准指数的回报率分别为17.2%和14.8%[3] - 从更长期限看，基金过去1年、3年、15年及自成立以来的回报率分别为27.76%、32.13%、14.78%和10.73%，与基准指数表现互有胜负[4] - 自2023年初市场反弹以来，基金累计回报率达148%，超过罗素1000成长指数（123%）和晨星大盘成长类别平均水平（101%）[5] 市场背景与驱动因素 - 信息技术板块是近期市场主要驱动力，第三季度上涨14.5%，在罗素1000成长指数中权重达52.6%[5] - 自2023年初以来，信息技术板块累计上涨186%，超过整体指数的123%涨幅[5] - 市场上涨受美联储降息预期和密集的AI公告推动[6] - 甲骨文公司AI订单积压达4550亿美元，同比增长359%；英伟达向OpenAI投资1000亿美元，后者承诺部署价值约5000亿美元的算力芯片[6] 基金持仓与配置分析 - 基金相对表现不佳主要由于信息技术、通信服务和可选消费品板块个股选择不佳，以及对“七巨头”的低配[7] - 未持有苹果公司导致基金损失137个基点，对医疗保健板块超配410个基点和信息技术板块低配774个基点也带来负面影响[7] - 基金前十大持仓占净资产的60.3%，前二十大占87.0%，投资组合共持有31只证券[24] - 资产主要配置于信息技术、可选消费、通信服务、医疗保健和金融板块，合计占比93.8%[25] 个股贡献与拖累 - 英伟达是最大贡献者，贡献202个基点，股价上涨18.1%，市值达4533.9亿美元[16] - Shopify贡献142个基点，股价上涨28.6%，第二季度营收以固定汇率计算同比增长30%[17] - 特斯拉贡献127个基点，股价上涨40.0%，第三季度交付量创纪录[19] - Trade Desk是最大拖累，导致回报减少85个基点，股价下跌31.9%[20] - Intuitive Surgical和MercadoLibre分别拖累59和55个基点[21][22] 投资组合变动 - 季度内新增对设计协作平台Figma的投资，并增持KKR、Alphabet、台积电和CrowdStrike[28] - 主要减持对象包括Shopify、礼来公司、Trade Desk、GitLab和Mobileye[39] - Figma占据核心设计终端市场80%份额，2024年订阅收入7.49亿美元，同比增长48%[29] - KKR资产管理规模达6860亿美元，正处于三年募资超级周期，预计募集超过3000亿美元新资本[30] 行业比较与估值分析 - 当前“七巨头”估值约为预期收益的32倍，远低于2000年互联网泡沫时期七大互联网受益公司104倍的估值水平[13] - 具体公司估值：英伟达32倍（低于5年平均39倍）、Alphabet 23倍、Meta 24倍、微软32倍、甲骨文40倍[13] - 与1990年代末相比，当前利率环境结构性更低，数字经济领导者盈利能力更强，竞争壁垒更高，利润率更可持续[13] 人工智能发展态势 - AI能力进步呈指数级增长，软件工程任务处理长度每7个月翻倍，过去6年已提升约1000倍[42] - 企业AI采用率仍低，但IDC预测未来四年Agentic AI支出将升至约1.3万亿美元[46] - 风险投资高度集中于AI领域，2025年全球VC投资的50%以上流向AI初创公司[46] - 专有数据构成关键竞争壁垒，通过数据反馈循环推动产品差异化和市场份额提升[46]

公司动态 - Stagwell公司宣布其全球首席营销官Ryan Linder将于2025年11月19日在纽约市出席《华尔街日报》首席营销官理事会峰会并发言[1] - Linder将在题为“This Is Your New Mission”的会议上阐述现代首席营销官的职责已超越传统营销，扩展到企业领导力和推动增长[2] - Linder作为执行副总裁兼全球首席营销官，负责领导Stagwell旗下70多家代理机构网络，并与全球品牌密切合作[3] - Stagwell是一家旨在变革营销业的控股公司，在45个以上国家拥有专家团队，专注于为客户提升效益和改进业务成果[4] 行业观点 - 会议将探讨品牌必须从一次性营销活动转向互联、持续运行的营销生态系统，以创造持续的业务影响[2] - 公司专注于将文化驱动的创造力与前沿技术相结合，以协调营销的艺术性与科学性[4]

市场整体表现 - 欧洲股市早盘上涨后转跌，普遍走低，投资者关注关键经济数据[1] - 泛欧斯托克600指数微涨0.11%，英国富时100指数下跌0.34%，德国DAX指数下跌0.4%，法国CAC 40指数上涨0.69%[3] - 美联储下月降息预期有助于限制市场下行空间[2] 英国市场个股表现 - 3i集团股价暴跌近16%，尽管上半年利润从20.48亿英镑增至32.87亿英镑，每股收益从211.6便士升至339.8便士，但公司预警未来环境挑战及投资组合主要折扣零售商近期交易疲软[4] - Aviva和WPP股价下跌超过4.5%，Admiral Group等多只股票下跌1%至2.5%[5] - Endeavour Mining股价飙升11.5%，得益于金价高企、产量稳定及现金流增加带来的强劲第三季度业绩[5] - Burberry集团股价显著上涨，其上半年税前亏损从8000万英镑收窄至4800万英镑[6] - Convatec集团股价上涨6.5%，Fresnillo等多只股票出现不同程度上涨[6] 德国市场个股表现 - 西门子股价下跌5.5%，第四季度净利润从19亿欧元（每股2.38欧元）降至16.19亿欧元（每股2.05欧元）[7] - Siemens Healthineers下跌3.2%，RWE和E.ON分别下跌2.1%和2%[8] - 默克股价上涨超过6%，第三季度净利润从8.12亿欧元（每股1.86欧元）增至8.98亿欧元（每股2.07欧元），剔除一次性项目后每股收益从2.30欧元微涨至2.32欧元[8] - Munich RE等多只股票上涨1%至1.7%[8] 法国市场个股表现 - 开云集团、Teleperformance等多只股票上涨1%至2.5%[9] - 家乐福股价上涨超过1.5%，因Saadé家族收购公司4%股份并成为新的大股东[10] - Edenred下跌1.9%，保乐力加下跌1.5%[10] 宏观经济数据 - 欧元区9月工业生产环比增长0.2%，8月为下降1.1%，同比增长1.2%，低于2.1%的预期[11] - 法国第三季度ILO失业率从第二季度修正后的7.6%升至7.7%，高于预期的7.6%[12] - 英国第三季度GDP环比增长0.1%，低于预期的0.2%及前值的0.3%，同比增长1.3%符合预期，9月GDP环比下降0.1%[13] - 英国9月有形贸易逆差从8月的195.3亿英镑收窄至188.9亿英镑，总贸易逆差为10.9亿英镑[14]

行业趋势：AI驱动营销革命 - 生成式人工智能与大数据结合，能高效完成方案制定、物料制作和渠道分析等市场营销工作[1] - AI应用催生了商业智能（Business Intelligence），成为AI应用领域最早成熟的创业模式[1] - 行业正处于第四次工业革命曲线，AI将对社会的每一个角落带来变革性转变[2] 商业模式演进：AI智能体商业兴起 - 过去一年兴起Agentic Commerce（智能体商业）概念，用户通过AI智能体进行购物、比价、谈判和交易[2] - OpenAI推出即时结账功能，允许用户在ChatGPT对话界面内直接完成电商平台购物[2] - 与传统大数据决策依赖简单算法不同，AI大模型通过MCP（模型上下文协议）与外接数据互联可产生更多化学反应[4] 用户行为数据：AI购物工具普及 - 在美国与英国的用户调研中，85%的受访者在购物过程中使用AI工具[3] - 其中71%的用户每周使用AI工具，87%的用户同时使用多个AI工具[3] - AI推荐成交商品与网购高频货品高度重合，如服装、电子产品、旅行用品等[3] 公司战略定位：Criteo的AI赋能 - Criteo从电影推荐引擎起家，成长为全球化电子商务数据服务公司，拥有1.7万客户[1] - 公司通过MCP协议将大模型与自身电商数据互联，提高推荐精准度并减少AI幻觉[4] - Criteo中国在过去三年维持双位数增长，服务阿里巴巴、美的集团等多领域客户[1] 技术优势：数据与模型结合 - 预训练模型数据滞后，而Criteo的实时电商数据可提供最新价格和短期优惠信息[4] - AI大模型不存在明确"语言"概念，能有效帮助受限于"中式英语"的中国企业进行跨境营销[4] - 公司依托对消费行业多年的洞察，通过数据减少AI幻觉产生的概率[4] 市场机遇：中国企业出海 - Criteo将中国视为非常重要市场，希望借助AI能力将中国企业推向海外[1] - 随着中国企业产品力增强和对品牌出海的追求，存在巨大服务需求[1] - 零售商需要随消费者使用大模型工具的趋势演化服务，以免失去先机[5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1亿1050万美元，同比增长8% [16] - 剔除流量获取成本后的贡献额为5100万美元，同比增长7%，利润率保持健康为46% [16] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1210万美元，同比增长63% [15] - 非公认会计准则净收入为1250万美元，非公认会计准则稀释后每股收益为0.28美元，同比增长22% [23] - 经营活动产生的现金流为590万美元，年初至今总计2010万美元 [23] - 截至9月30日，资产负债表上现金、现金等价物、短期银行存款和有价证券总计3亿1500万美元 [23] - 第三季度回购80万股股票，总额750万美元 [15] - 2025年全年营收指引维持在4亿3千万至4亿5千万美元，调整后税息折旧及摊销前利润指引维持在4400万至4600万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联网电视渠道收入同比增长75%，占营收的15%，去年同期为9% [18][21] - 零售媒体市场垂直领域收入同比增长40% [15][20] - 数字户外渠道收入同比增长26%，占营收的22%，去年同期为19% [20] - 网页收入同比下降11%，主要由于广告主对标准展示和视频格式需求持续疲软，以及2024年底终止了低利润率业务 [21] - 搜索业务同比增长9%，占营收的21%，业务趋于稳定 [21] - 联网电视和数字户外两个渠道合计占营收的37%，去年同期为28% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是Perion One愿景，这是一个为现代首席营销官打造的多渠道人工智能驱动平台，旨在连接媒体、数据和业务成果 [5][6] - 推出了三项战略产品：Outmax（统一人工智能算法）、Soda（出版商人工智能变现引擎）和数字户外播放器 [4][9][10] - 与Albertsons Media Collective建立战略合作伙伴关系，进入美国零售媒体市场，据eMarketer估计该市场为600亿美元机会，并以两位数年增长率增长 [7] - 通过新产品扩大可服务市场，数字户外播放器整合了数字户外媒体所有者和零售商，有潜力产生高利润和经常性软件收入 [11] - 公司正从2024年打基础阶段，过渡到2026年及以后的规模化阶段，重点是通过人工智能、自动化和自助服务能力增加经常性高利润收入流 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司处于高增长领域，拥有盈利和正现金流的良好记录 [13] - 广告主支出未出现放缓，只是预算在月度内的支出时间线有所变化 [31] - 零售媒体预计到2029年将以14.7%的复合年增长率扩张 [20] - 联网电视收入预计将继续超越市场增长，受从线性电视向联网电视的持续转变以及客户采用性能联网电视解决方案的推动 [19] - 公司目标是明年获得更多市场份额，并相信能够超越市场预期，增长引擎将继续表现优于市场 [37][38] - 公司对长期增长和现金生成能力充满信心，因此将股票回购计划授权扩大7500万美元，至总额2亿美元 [3][25] 其他重要信息 - 公司获得多项行业奖项，验证了其在性能驱动广告领域的技术领导地位和影响力 [3] - 与Advertiser Perceptions合作对北美首席营销官进行的一项调查显示，营销与财务之间存在碎片化问题，凸显了对Perion One提供的统一解决方案的需求 [6] - 与Albertsons合作的Spliemo Water活动展示了技术如何将广告曝光与可衡量的业务成果直接连接，该活动产生了超过550万次展示，并实现了5.5%的销售额提升 [7] - Outmax算法在优化福特YouTube活动案例中，将可视性提高了12个百分点，每千次展示成本降低了22%，碳强度降低了33% [8] - 公司预计2025年将保持超过70%的强劲现金流转换率 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 联网电视强劲增长的驱动因素以及第四季度指引范围较宽的含义 [29][30] - 联网电视增长由性能联网电视和新算法Outmax驱动，客户需求健康，渠道强劲 [31] - 第四季度业绩目前符合预期，进入重要假日季感觉良好，指引范围较宽部分出于谨慎考虑，未看到广告主支出放缓，只是预算支出时间线变化 [31][36] 问题: 第四季度增长预期以及2026年增长前景 [35][37] - 第四季度增长预期相对保守是出于谨慎，因处于假日季前夕 [36] - 对于2026年，公司目标获得更多市场份额，相信能超越市场预期，增长引擎将继续表现优于市场，并计划在销售和营销以及研发方面增加投资以支持增长 [37][38][47][48] 问题: 销售和营销投资展望以及网页业务与增长引擎的权衡 [42][43] - 随着人工智能代理和聊天机器人增长，网页搜索将减少，预算将转向封闭平台，公司通过收购和投资于联网电视、数字户外等领域顺应此趋势 [44][45] - 由于Perion One平台，销售和营销变得更高效，看到越来越多客户使用多个产品，产生协同效应，计划明年增加销售和营销以及研发投资以拓展市场和加速路线图 [46][47][48] 问题: 网页业务同比比较的澄清以及可服务市场扩张时间表 [50][52] - 网页业务表现符合甚至略高于预期，同比下降的主要部分（约13%）是由于公司主动终止低利润率业务，否则网页业务约增长2% [51][64] - 通过收购Greenbids进入YouTube和Meta等新渠道，正在整合到更多社交平台和需求方平台，将继续增加可服务市场，预计明年将在更多渠道看到增长 [53][54] 问题: 内部人工智能应用以替代人力以及网页业务衰退的结构性程度 [57][58] - 公司正成为技术公司，研发和销售领域会招聘更多人员，其他内部运营正通过人工智能驱动提高效率，减少人工工作，所有研发工作均得到人工智能支持 [59][60] - 从人类行为趋势看，编辑性网站（网页）未来不会大幅增长，但公司渠道中立，随着总支出增加，网页业务也可能捕获部分支出，但预计不会大幅增长 [61][62] 问题: Soda和数字户外播放器创造的经常性收入机会规模及 monetization 模式 [68] - Soda和数字户外播放器旨在成为库存方技术栈中的营销操作系统，通过更深度集成，公司可以从通过屏幕的所有预算（直接和程序化）中受益，从而显著增加可服务市场，并在大规模部署后提供更好的收入可见性和可预测性 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1亿1050万美元，同比增长8% [16] - 剔除流量获取成本后的贡献为5100万美元，同比增长7%，利润率保持健康水平为46% [16] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1210万美元，同比增长63%，剔除流量获取成本后的利润率为24% [15][17] - 非公认会计准则净收入为1250万美元，非公认会计准则稀释后每股收益为0.28美元，同比增长22% [23] - 第三季度经营活动产生的现金流为590万美元，年初至今总计2010万美元 [17][23] - 截至9月30日，资产负债表包含现金、现金等价物、短期银行存款和有价证券总计3亿1500万美元 [23] - 按照公认会计准则，第三季度净亏损为410万美元，即每股稀释亏损0.10美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联网电视渠道收入同比增长75%，占营收的15%，去年同期为9% [15][20][21] - 零售媒体垂直市场收入同比增长40% [15][20] - 数字户外渠道收入同比增长26%，占营收的22%，去年同期为19% [15][20][21] - 搜索业务收入同比增长9%，占营收的21%，业务趋于稳定 [21] - 网页业务收入同比下降11%，主要由于广告主对标准展示和视频格式需求持续疲软，以及公司主动终止低利润率业务 [21][51] - 联网电视和数字户外两个渠道合计占营收的37%，去年同期为28% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Perion One Vision下的三款战略产品：Outmax、SODA和数字户外播放器 [4][9][10] - Outmax统一了所有用于媒体效果的AI算法，涵盖联网电视、社交和开放网络 [4][8] - SODA是面向发布商的AI货币化引擎，结合了多格式竞价技术和AI实时算法 [9] - 数字户外播放器完成了数字户外和零售媒体的全栈营销操作系统 [10][19] - 公司与Albertsons Media Collective建立战略合作伙伴关系，涉足美国600亿美元规模的零售媒体市场 [7] - 公司战略分为三个阶段：2024年奠定基础，2025年激活Perion One愿景，2026年开始扩展平台 [12] - 公司目标是成为现代首席营销官的首选平台，提供连接媒体、数据和结果的多渠道AI驱动平台 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对长期增长和现金生成能力充满信心，因此将股票回购计划扩大7500万美元至总额2亿美元 [3][15][25] - 广告主支出未见放缓，只是预算支出的时间安排有所变化 [31] - 零售媒体预计将以14.7%的复合年增长率增长至2029年 [20] - 公司预计2025年全年营收将在4.3亿至4.5亿美元之间，调整后税息折旧及摊销前利润将在4400万至4600万美元之间 [26] - 公司预计2026年将获得更多市场份额，增长引擎将继续超越市场表现 [37][38] - 公司预计2025年将保持超过70%的强劲现金流转换率 [23] 其他重要信息 - 公司获得多项行业奖项，验证了其在绩效驱动广告领域的技术领导地位和影响力 [3][5] - 公司与Advertiser Perceptions合作对北美首席营销官进行调研，结果显示营销与财务之间存在碎片化问题，需要统一解决方案 [6] - 公司与Albertsons合作的Spliemo Water活动展示了技术如何将广告曝光与可衡量的业务成果直接连接，实现5.5%的销售额提升 [7] - 公司在本季度回购了80万股股票，总额750万美元，累计已回购1040万股，总额9420万美元 [15][24] - 在第四季度，公司已额外回购100万股股票，预计将在年底前完成当前计划 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 联网电视强劲增长的驱动因素以及第四季度指导范围较宽的含义 [29][30] - 联网电视的增长由绩效联网电视和新算法Outmax驱动，客户渠道健康和交易情况良好 [31] - 第四季度业绩符合预期，重要假日季即将到来，公司对实现指导范围充满信心，未看到广告主支出放缓 [31][32] 问题: 第四季度增长率相对于第三季度可能下降的原因以及2026年增长前景 [35][36][37] - 第四季度指导相对保守，因为该季度是广告预算的峰值，公司采取谨慎态度 [36] - 2026年公司目标获得更多市场份额，相信能够超越市场预期，增长引擎将继续表现出色 [37][38] 问题: 销售和营销投资展望以及网页业务与高增长业务的权衡 [42][43] - 随着AI代理和聊天机器人增长，网页搜索将减少，预算将转向封闭花园平台，公司算法Outmax、联网电视和数字户外将超越市场增长 [44][45] - 销售和营销因Perion One平台而变得更高效，客户使用多个产品的数量日益增加，公司计划在2026年增加销售、营销和研发投资 [46][47][48] 问题: 网页业务同比比较的澄清以及总目标市场扩张更新 [50][52] - 网页业务表现符合甚至略高于预期，同比下降的主要部分是由于公司主动终止低利润率业务，若排除此项，网页业务实际增长约2% [51][64] - 通过收购Greenbids，公司进入YouTube和Meta等新渠道，正在整合更多社交平台和需求方平台，这将持续扩大总目标市场 [53][54] 问题: 内部AI工具的使用以及对网页业务衰退结构性的看法 [57][58] - 公司内部运营正转向AI驱动和自动化，减少人工工作，研发和销售是主要招聘领域，100%的研发工作由AI支持 [59][60][61] - 网页业务下降的主要部分（约13%）是公司主动行为所致，否则网页业务将略有增长，公司渠道无关的策略允许其捕捉各渠道出现的需求 [62][64] 问题: SODA和数字户外播放器带来的可预测收入流规模及货币化方式 [68] - SODA和数字户外播放器旨在成为库存方技术栈中的操作系统，通过更深入的整合，公司可以从通过屏幕的所有预算中受益，包括直接和程序化购买，从而显著增加总目标市场并提供更好的收入可见性和可预测性 [69][70]