经济增长前景 - 增长前景总体稳定，尽管存在贸易冲突 [1] - 私人消费正在支撑经济增长 [1] - 制造业和建筑业正在复苏 [1] - 国防和基础设施支出抵消了关税影响 [1] 货币政策与通胀 - 货币政策周期即将结束 [1] - 中期通胀稳定在目标水平 [1] - 融资条件不再受限 [1] 劳动力市场与工资 - 工资增长预计将进一步放缓 [1] 汇率与能源 - 能源价格可能朝任何一个方向变化 [1] - 欧元可能朝任何一个方向变化 [1] - 欧元的全球角色强劲，可能进一步增强 [1]

活动主题与背景 - 第四届绿点中国年度主题为"绿野新踪"，寓意探索可持续发展新路径与绿色创新，旨在激发行业实践并树立新坐标 [1] - 活动由第一财经主办，联合高校、政府机构、行业检测机构等权威方共同评审，确保评选客观公正 [2][20] 企业参与情况 - 截至6月9日，百亿规模以上报名企业占比超70%，其中半数企业规模达500亿以上，显示大公司对可持续议题关注度提升 [1] - 民营企业与外资企业报名数量差距缩小，反映中国企业在碳中和战略下对可持续的重视度提高 [1] - 行业分布更趋多元：除传统食饮、日化、制造行业外，交通、科技、家居等领域案例数量显著增加 [1] 评选维度与流程 - 六大核心评选维度更新为：绿色溯源、绿色循环、绿色设计、绿色共创、绿色物流、绿色技术，下设12个二级指标和120个三级指标 [20] - 绿色技术、绿色设计、绿色共创三个维度当前案例数量领先其他维度 [1] - 评选流程包括企业报名、初筛、评委团评审、面访调研，最终结果以《2025年度绿点年鉴》呈现 [22] 报名要求与标准 - 参选对象需为中国境内应用的可持续产品或项目，需具备行业知名度及良好社会评价 [23] - 案例须符合"绿色、低碳、循环"原则，每家企业限报3个案例且不得重复使用获奖案例 [26] - 企业运营需符合国内外可持续相关标准，案例需推动消费者形成绿色生活方式 [24][26] 评审团队构成 - 评委涵盖多领域专家，包括国家气候战略中心、高校教授（如同济大学、复旦大学）、国际组织（如大自然保护协会、SGS）、行业协会及媒体代表 [4][6][7][9][15][17][18]

商业信心与状况指数 - 2025年5月澳大利亚商业信心指数上升至2点，商业状况指数下降至0点 [1] - 商业环境依然疲软，若持续将限制商业信心提升 [1] - 商业状况指数自去年年底稳步下滑，主因企业盈利能力疲软 [1] 分项指标变化 - 5月交易指标从6点降至5点，盈利能力指标保持-4点不变，用工指标从4点降至0点 [1] - 远期订单指数从-3点升至-2点，产能利用率从81.4%升至82.3% [1] - 劳动力成本三个月涨幅从1.5%升至1.7%，采购成本涨幅从1.7%降至1.1%，成品价格涨幅从0.8%降至0.5% [1] 行业表现 - 零售业和制造业商业状况下滑最明显，采矿业与运输和公用事业行业显著改善 [2] - 采矿业与文娱与个人服务行业趋势性表现最强，制造业和零售业最疲弱 [2]

在特朗普关税威胁的阴霾下，欧元区私人部门5月依然实现了微弱增长，超过了初值和修正值49.5的收缩水平。这一意外韧性为欧央行周四降息提供了 更多空间。 周三公布的数据显示，欧元区综合PMI终值至50.2，仍略高于50的分水岭，显示出欧洲经济比最初估计的更具韧性。增长放缓主要源于服务业活动的小 幅下滑，服务业PMI创6个月新低；而制造业产出则维持了与上月相同的温和增长势头。 与此同时，德国服务业活动加速下滑，创30个月新低；法国服务业低迷有所缓解，但未来预期依然疲软。 欧元区5月份私营部门温和增长 5月，欧元区经济勉强维持扩张，但增长步伐放缓。商品和服务需求的持续疲软抑制了商业活动，限制了就业增长，并迫使企业继续消化积压订单。尽 管商业信心有所回升，但仍处于相对低迷的状态。与此同时，欧元区通胀有所降温，但这主要得益于制造业成本和价格的下降。 经季节性调整后的欧元区综合PMI指数连续第五个月高于50.0的荣枯线，显示经济处于扩张区间，但总体增长幅度微乎其微，并且是自2月份以来最弱 的。值得注意的是，制造业是欧元区增长的主要引擎，而服务业活动在5月份自去年11月以来首次出现下降。 欧元区经济增长受新业务量进一步下降的 ...

2025年上半年马上就要结束了，国内经济开局表现良好。根据最新的数据，一季度国内生产总值达到318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%。同 时，第一季度全国居民的人均可支配收入为12179元，在扣除价格因素后，实际增长率为5.6%。此外，一季度，CPI同比下降0.1%。物价总体保持"稳中有 降"的趋势。 第一，房地产救市政策会更加放宽 近些年，国内银行存款利率是持续下降。以3年期定期存款为例，之前是3.05%，现在已经跌到了1.9%。未来银行存款利率仍有继续下跌的空间。预计从6月 之后，不少储户会因受不了过低的存款利率，选择购买银行理财产品、国债、货币基金等低风险投资品，以便获得更高的投资收益。届时，各家银行的存款 会出现大搬家的情况。 第三，消费降级成为"新常态" 在6月份之后，国内消费市场会出现了一个奇特的现象，就是餐饮、娱乐、旅游等中低端消费市场出现逐步复苏。这主要是近些年，多数老百姓收入增长缓 慢，不少人甚至还失业了。所以，居民消费能力被严重削弱了。 于是，多数家庭只能用手里有限的资金，在低端消费市场进行消费。而像购房、买车、大型家电、奢侈品等中高端消费市场却仍会呈现需求萎缩的态势。 第四，期 ...

权限管理现状与挑战 - 权限管理混乱已成为企业系统性风险，影响运营效率、信息安全和合规性 [1] - 多系统并行导致权限分散与孤岛化，用户需重复注册账号，权限设置互不关联 [2] - 角色定义模糊导致权限分配基于临时需求而非岗位职责，员工权限与职责不匹配 [3] - 授权滞后依赖手动配置，新员工入职或业务调整时权限分配耗时长、易出错 [4] - 缺乏审计机制导致权限变更记录不完整，难以满足金融、医疗等高合规性行业要求 [5] - 权限过度或不足分别增加数据泄露风险或限制员工生产力 [6] 不合理权限分配的影响 - 运营效率低下：权限配置延迟导致新员工无法登录系统，跨部门协作资源访问受阻 [7] - 信息安全风险：74%企业数据泄露与内部权限管理不当相关，离职员工账号未及时禁用 [8] - 合规性挑战：权限管理缺失导致企业无法通过ISO 27001/GDPR检查，如City National Bank被罚6500万美元 [9] - 管理成本上升：IT团队耗费大量时间处理权限申请和错误修复 [10] - 员工体验下降：权限不足增加等待时间，权限过度导致职责不清 [11] 解决方案与实施策略 - 建立统一身份管理平台（如KPaaS），消除权限孤岛，实现多系统账号统一映射 [12] - 构建清晰角色体系，按岗位/部门定义权限边界，支持权限继承与隔离 [14] - 自动化权限同步与审批，员工转岗时系统按规则自动分配权限 [16] - 强化审计功能，完整记录权限变更细节以生成合规报告 [17] KPaaS平台核心功能 - 统一身份管理：集中管理用户账号，集成引擎同步权限至ERP/CRM等业务系统 [17] - 灵活角色体系：自定义销售专员/区域经理等角色，差异化数据访问权限 [18] - 实时同步机制：集成引擎确保权限更新时各业务系统数据一致性 [19] - 动态组织架构：自动关联用户部门与权限策略，随架构变化调整权限 [21] 业务价值 - 降低人力成本：自动化减少权限管理错误率与操作耗时 [22] - 提升响应效率：快速权限调整保障员工工作效率 [22] - 增强安全性：精细化权限控制结合审计机制降低泄露风险 [22] - 支持数字化转型：为数据治理和流程自动化奠定基础 [22]

首次销售规则概述 - 企业利用美国海关"首次销售规则"以商品首次销售价格而非最终进口价格计算关税，降低关税成本[1] - 该规则已有数十年历史，在特朗普政府加征关税期间重新受到关注[1][2] - 举例：越南制造商以5美元卖给马来西亚供应商，后者以10美元卖给美国零售商，零售商可按5美元而非10美元缴纳关税[1] 规则运作机制 - 适用条件包括：商品必须明确出口美国、交易符合独立原则、存在真实货物产权转移[3] - 企业需提供完整交易文件（订单/合同/发票）证明合规性[3] - 可通过海关同意或进口后修正调整关税[3] 企业应用现状 - 高价值消费品和奢侈品行业受益显著，因利润空间更大[5] - Moncler表示首次销售价格（工业成本）约为内部转售价一半，带来显著效益[5] - Kuros Biosciences调整业务结构至苏黎世批发中心以适用该规则[5] - Traeger和Fictiv在财报中将规则列为供应链缓冲工具[5] 实施挑战与策略 - 需供应商披露商业信息，但存在信任风险[4] - 企业需筹划供应链架构、保管完整单证、定期评估合规性[3] - 尽管程序复杂，但成本节省潜力使投入物有所值[4] 行业竞争影响 - 未采用规则的企业面临成本上升和价格优势丧失风险[4] - 供应商通过协助客户节省成本可增强客户黏性[4]

法国服务业PMI数据 - 5月法国服务业PMI初值为47 4点 较4月的47 3点小幅下降 连续第9个月低于荣枯线 [1] - 综合PMI同样连续第9个月低于荣枯线 显示私营部门持续收缩 [1] 制造业PMI表现 - 5月制造业PMI初值升至49 5点 高于4月的48 7点 呈现改善趋势 [1] 经济环境分析 - 国内政治不稳定和脆弱的宏观经济环境导致综合PMI持续收缩 [1] - 尽管制造业改善且政府推动投资吸引力 私营部门整体前景仍黯淡 [1] - 5月服务业商业前景大幅下滑 反映行业信心不足 [1]

全球气候治理格局与气候灯塔定位 - 2025年全球二氧化碳浓度突破425ppm，极端气候事件频率较21世纪初增加2.3倍 [2][13] - 国际气候治理呈现碳市场互联、气候投融资创新和自然解决方案升级三大趋势，绿色债券发行规模突破1.5万亿美元 [2][16] - 中国碳市场覆盖全国45%工业碳排放，预计2030年前减少3.2亿吨二氧化碳排放，为全球重工业脱碳提供样本 [2][14] 气候灯塔楼宇转型路径 - 建筑领域碳排放占全球37%（含隐含碳），每平方米建筑隐含约0.8吨CO₂ [3][27][41] - 采用被动式节能设计（纳米气凝胶围护结构）和主动式能源系统（光伏-地源热泵集成），地源热泵系统较传统空调节能60% [3][48][49] - 数字化技术实现全生命周期碳管理，预计2025年零碳楼宇认证项目突破2000个，带动万亿级绿色投资 [3][44][50] 气候灯塔园区转型路径 - 园区碳排放占中国工业领域60%以上，通过"源网荷储"协同系统实现可再生能源占比40%+ [4][28] - 工业余热梯级利用技术提升效率18%，固废利用率超70% [4] - 罗克韦尔自动化与霍尼韦尔推出FIRST绿色园区框架，构建智能化生态体系 [4] 气候灯塔制造转型路径 - 制造业贡献全球35%碳排放，数字孪生驱动的工艺优化系统可降低能耗15%-20% [5][29] - 绿氢替代焦炭、低温余热发电等技术突破传统瓶颈 [5] - 中小企业采用轻量化碳管理工具（SaaS平台）实现设备改造与工艺升级 [5] 气候灯塔供应链转型路径 - 供应链碳排放占工业领域70%，区块链碳护照系统使核查效率提升70% [6][30] - 多式联运碳排模型通过AI优化运输组合，降低单柜碳排放20%-30% [6] - 头部企业通过ESG评级倒逼供应商减排，长三角建立碳管理联盟推动技术跨行业复制 [6] 评价体系与实践成果 - 2025年气候灯塔采用10大通用指标与分领域分级指标，强化数据权威性与机制公正性 [7][34][36] - 全年评选27个优秀案例，包括隆基绿能"灯塔工厂+零碳工厂"双标杆和蒙牛绿色低碳智能工厂 [7] - 评审委员会引入CITI/CATI指数作为数据支撑，确保案例科学性与标杆价值 [7] 未来趋势与协同机制 - 技术创新需与地域特性、产业属性、发展阶段三维适配，如北方园区侧重余热回收、南方聚焦光伏储能 [8] - 构建"政府引导-园区统筹-第三方赋能"协同机制，通过碳资产证券化等工具将减排量转化为市场价值 [8] - 气候灯塔推动全球产业从"承诺时代"迈向"履约时代"，实现技术集群与生态协同 [8][14]

纪要涉及的行业和公司 行业：非银金融、消费、制造、科技、TMT、锂电池、光伏设备、电商、纺织服饰、乳制品与调味品、航运、军工、机器人、汽车、金融、酒类、食品饮料、国防军工、机械设备、核电、煤炭、新能源、半导体元件、工程机械、电池、化妆品、中游材料、中游组件逆变器、电池片、跨境电商、餐饮、PVC 玻璃等 公司：兴全、易方达、阿里 纪要提到的核心观点和论据 - **市场走势**：上周市场缺乏明确主线，本周预计维持震荡，多空因素并存。多头因素有资金面和现货端情绪较好、关税缓和降低无序脱钩风险、出口修复带动盈利预期上修；空头因素有股指期货基差走扩反映偏空情绪、政策对冲力度减弱、社融数据偏弱以及传统日历效应影响[1][4][5] - **板块配置**：维持泛科技、内需和红利策略，有三点边际变化。一是公募新规利好权重股，最终选定基准以大盘中盘风格为主，大金融行业占比不低；二是科技板块投资支出逻辑有瑕疵，但产业事件密集催化短期交易机会；三是哑铃型配置策略在波动率下行环境下表现优异，建议关注上证 50[1][6] - **港股走势**：受关税缓和及人民币升值预期影响，港股吸引力有望提升，人民币升值利于南向资金流入，偏好港股资产配置[1][7] - **公募基金考核新规影响**：从公司层面看，新规下大部分基金经理若不满足考核要求公司压力大；投资经理相对淡定，应对策略有换策略和换基准；监管角度未来可能将业绩基准换成全收益指数，市场最终可能走向指数化。还建议关注主动运作的指数增强产品，如兴全沪深 300 增强和易方达沪深 300 精选增强[8] - **公募基金主动权益监管选择**：一是坚守行业和风格，将基准换成行业或风格指数；二是以宽基作为基准指数，需面对更大竞争，最终靠业绩说话[9] - **市场资金面**：上周市场整体资金面环比基本持平，融资资金净流入但 ETF 北向交易活跃度低，成交平均额中枢小幅回落，交投情绪下滑。外资主动配置型净流出 A 股和港股，被动配置型净流入，关注其动向对市场风格的影响。内部资金热度小幅回暖，融资余额回升，杠杆资金把握主题性机会，ETF 大幅净流出[10][11] - **行业 ETF 资金流向**：主要净流出消费板块，制造和科技板块小幅净流出。产业资本持续发力，大股东增持和企业回购数量走高，有望成为市场新的托底力量[12] - **港股和美股资金面**：上周港股小幅卖出，南向资金单周流出规模达近两年来最高值；美股继续净卖出[13] - **四月份 A 股景气数据**：全行业景气数据环比下行，内需消费板块底部修复，制造板块景气改善放缓，TMT 板块整体景气韧性强[2][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 5 月 14 日市场主要交易逻辑集中在公募欠配预期，但实际公募调仓并不明显[3] - 周四社融数据偏弱，但 618 预售高频消费数据良好，推动当天市场表现[3] - 阿里财报低于预期导致金融和酒类行业回调，科技端事件催化机器人、汽车等行业强势表现[3] - 截至四月底，亚洲区域配置型外资对 A 股仓位回升，全球配置型外资仓位回落至去年 9 月份水平[10] - 上周前四个交易日融资资金净流入约 43 亿元，规模有所缩减，国防军工、机械设备、非银金融板块净流入居前，汽车、计算机、食品饮料板块净流出居前[10][11] - 上周 ETF 净流出约 250 亿元，宽基与行业各占一半，宽基 TFE 主要净流出沪深 300、中证 500 等指数[11] - 今年 3 月新能源车销量和动力电池装机量环比回升，5 月电池排产数据继续改善，中游材料价格环比修复[15] - 今年 3 月光伏装机量有所改善，中游组件逆变器、电池片出口额环比修复，但整体 capex 削减力度不够[15] - 今年 3 月电商零售额及跨境电商出口数据环比明显修复，临近 618 促销力度不弱[15] - 今年 3 月纺织服饰国内零售同比增速持续修复，五一黄金周及 618 促销活动刺激短期需求上行[15] - 今年 3 月乳制品产量同比降幅收窄，4 月份牛奶零售额降幅低于生鲜乳平均价反映利润率可能改善，餐饮收入同比增速回升，PVC 玻璃价格环比回落带来成本端压力减轻[15]