深圳民营企业信用评价体系 - 构建全国首个"通用﹢专业"民营企业信用评价应用体系 以27亿条公共信用数据为底座 覆盖20个重点行业 [1] - 评价体系涵盖经营变更 登记许可 处罚记录 投诉举报 表彰评价五大维度 共63项核心指标 覆盖全市440万户经营主体 [1] - 采用月度更新的六级信用评级机制 从最优A﹢级到风险警示E级 形成动态"信用身份证" [1] - 2024年10月起作为全国首批"双试点"城市 重点解决民营企业融资支持 出海拓展 监管合规等痛点 [1] 数据支撑与更新机制 - 依托《深圳市公共信用信息目录（2024年版）》归集12大类735项信用数据 覆盖73家数源单位 [2] - 打通商事登记 行政处罚 司法判决等12类高频数据流 实现全市经营主体信用档案按月滚动更新 [2] - 跨部门整合税务 社保 公积金 水电气等数据 实现27亿条公共信用数据高效共享 [2] 行业应用与平台建设 - 在医疗 环保 住建等20个重点领域构建专业信用评价子模型 例如龙华区试点医疗机构"信用分"模式 [3] - 生态环境局依据环境信用评价实施排污企业分级执法 提升监管效能 [3] - 推出"圳信﹢"综合信用服务平台 链接融资信用服务平台 深圳信用网 深i企等应用渠道 [3] 区域协同与国际接轨 - 通过粤港澳大湾区信用建设发展联盟实现深港企业信用评价结果互认 推动跨境信用贷款超30亿元 [4] - 整合邓白氏 益博睿等国际信用数据 为企业生成含37项国际通用指标的"信用电子名片" [4] - 南山区推行"信用就医"覆盖6家公立医院和82家社康中心 宝安区建立17.3万栋出租屋信用档案 [4] 未来发展方向 - 持续优化数据归集共享 模型迭代 应用场景拓展三大方向 打造全国信用改革"深圳样本" [5]

行业转型与竞争格局 - 信用评级行业从"政策驱动"转向"市场导向"，重心从"服务发行人"向"服务投资人"转移，风险定价与前瞻预警功能增强 [1] - 2022年一季度评级机构承揽债券1879只同比下降23 65%，中诚信国际以35 5%市占率居首 [2] - 2023年一季度债券承揽数量反弹至2395只，联合资信市占率达30 1%首次超越中诚信国际 [2] - 2024年一季度承揽债券2246只，中诚信国际市占率回升至34 01%，联合资信降至26 02% [2] - 2025年一季度评级机构增至15家，承揽债券2609只，中诚信国际以33 92%市占率稳居龙头，联合资信下滑至20 9% [3] - 头部六大机构合计市占率超90%，行业"马太效应"显著 [3] 头部机构差异化布局 - 中诚信国际布局绿色评级与指数服务，具备中、港、欧三地评级资质 [3] - 联合资信金融机构发行市场占有率连续四年行业第一，熊猫债市占率近50% [5] - 东方金诚在地方政府债、绿色债券等产品中占据优势 [5] - 中证鹏元在熊猫债、非标资产评级等创新品种表现突出，绿色金融评级能力增强 [5] 服务创新与盈利模式 - 企业首次违约前平均预警期从2023年562天延长至2024年747天 [5] - 2024年无评级债券期数占比升至63 55%，较上年提高7 17个百分点 [5] - 非评级业务快速崛起，联合资信债券估值体系覆盖3 2万只债券，服务280家用户 [6] - 试水"双轨付费"机制，基础层发行人付费，创新层面向投资人定制化增值服务 [8] 国际化与科技化进展 - 联合国际在香港市场信用评级客户数超过国际三大评级机构 [9] - 多家机构引入机器学习、大模型提升数据处理能力，打造内部数据平台与算法标准 [9]

不良资产业务的本质与社会价值 - 不良资产业务的核心是将不良资产中的生产要素解放并重新组合，形成新质生产力，推动经济高质量发展 [1][2] - 该业务是化解金融风险、助力经济转型的关键环节，尤其在房地产、地方债务与中小金融机构三大领域风险化解中发挥重要作用 [6] - 行业起源于上世纪末四大政策性金融资产管理公司的设立，后完成商业化转型 [3] 不良资产业务的理论基础与盈利逻辑 - 冰棍效应假说强调不良资产随时间加速贬值，需快速处置以实现价值回收 [3] - 逆周期假说主张经济下行期低价收购不良资产，复苏期高价出售以获取回报 [3] - 盈利逻辑源于银行与资产管理公司在经营策略上的差异：银行注重安全性与流动性，而资产管理公司可接受较低流动性，形成宏观对冲型投资模式 [5] 评级公司的角色与功能 - 评级公司作为资本市场独立智库型机构，其信用风险识别能力与不良资产管理公司的主业高度契合 [1][9] - 通过"学术+咨询+实践"三位一体模式，提供宏观-行业-企业-特定资产的信用评价体系，助力风险研判 [7][10] - 在债券市场违约案例研究中积累的专业经验，可支持资产管理公司拓展高收益债券和垃圾债领域业务 [11] 评级公司与资产管理公司的协同路径 - 评级公司可为资产管理公司提供全流程风险管理支持，形成"资本+技术"双轮驱动模式 [11] - 通过宏观研究研判，帮助资产管理公司识别交易机会，推动企业重组中的生产要素重新组合 [12] - 合作建立新型智库功能，增强国有资产管理公司在经济风险研判和国际规则博弈中的话语权 [13] 行业发展趋势 - 不良资产外延正从银行不良贷款向债券市场扩展，评级公司的债券研究能力将成为重要支撑 [11] - 中国特色新型智库建设将强化不良资产管理公司在生产要素解放中的社会功能 [7][13]

企业信用资信报告概述 - 企业信用资信报告是反映企业信用状况的综合性文书，提供全面准确的信用信息，用于信用交易决策以减少风险和损失 [2] - 报告内容涵盖企业信用状况、经营状况、财务状况等，是企业融资、合作、竞争等活动的重要依据 [2] 报告构成 - **基本信息**：包括企业名称、注册号、法定代表人、注册地址、经营范围、注册资本、成立日期、经营状态等 [2] - **信息概要**：包括贷款信息概要、贸易融资信息概要、担保信息概要、公共记录信息概要等 [2] - **详细信息**：包括贷款明细信息、贸易融资明细信息、担保明细信息、公共记录明细信息等 [2] 数据特点 - **数据来源多元化**：提高报告的准确性和有效性 [2] - **数据分析智能化**：为报告提供更科学的依据和更高的可信度 [2] - **数据呈现可视化**：增强报告的可读性和吸引力 [2] 适用范围 - **金融机构**：用于评估企业信用风险，决定贷款、贸易融资、担保等业务的授予条件（如利率、期限、额度） [3] - **企业**：用于了解自身或交易对手的信用状况，选择合作伙伴并制定交易策略以提高效率和安全性 [3] - **政府部门**：用于监测企业经营状况，制定和执行相关政策以促进市场秩序和公平竞争 [3]

美债问题与政策动向 - 美国学者提出"永续实体"理论 声称政府债务无需偿还 仅需关注通胀影响 [3] - 该言论被质疑为转移注意力 为潜在债务违约行为铺路 [5] - 特朗普政府通过关税战和部门改革试图缓解债务压力 但效果有限 [7][8] 各国美债持仓变化 - 中国2025年4月减持82亿美元美债 持仓降至7572亿美元 创2009年以来新低 [12] - 中国自2022年起持续减持 旨在降低对美债依赖并分散外汇风险 [15] - 加拿大同期抛售578亿美元美债 显示美元吸引力下降 [17] - 日本与英国则采取增持策略 形成市场分化 [14] 美联储政策与经济数据 - 美联储2025年6月维持利率4.25%-4.5%区间 点阵图暗示年内可能降息两次 [19][20] - 核心PCE通胀率维持在3.1% 高于预期0.3个百分点 GDP增速预期下调至1.4% [22] - 钢铁关税传导至消费品价格 如番茄酱价格上涨16.7%至3.49美元/罐 [25][27] - 地缘冲突推高能源价格 加剧政策决策难度 [27] 中美经贸博弈 - 中国削减镓、锗等战略金属出口配额 迫使美国加速本土供应链建设 [34] - 美国放宽14纳米以下设备出口限制 换取参与第三代半导体研发联盟 [35] - 双方互撤91%加征关税 但美国保留24%"对等关税"作为谈判筹码 [37] - 美财长计划三周后与中方会谈 重点推动中国市场开放 [32]

中国经济与债券市场发展 - 中国经济处于百年未有之大变局中，科技创新与绿色可持续发展成为推动高质量发展的关键引擎 [1] - 债券市场迎来创新发展战略机遇期，在缓解科创企业融资难融资贵、服务科创企业发展方面发挥重要作用 [1] - 一揽子稳增长政策持续发力，国内经济呈现稳中向好向新态势，新质生产力加快培育推动经济结构转型和布局优化 [1] 评级机构角色与创新 - 评级机构作为资本市场重要基础设施，需要创新构建适配的"新范式"，完善评级体系、优化评级思路，专业赋能新质生产力培育和发展 [1] - 信用评级应从侧重"风险防范"转向侧重"价值发现"，与新质生产力相关的企业应构建新型资产负债表，挖掘新的要素形成新的资产 [2] - 远东资信优化完善科技创新信用评级体系，推出新版股权投资机构信用评级方法与模型、科技型企业信用评级方法与模型、科技创新债券信用评级方法 [2] 债券市场创新与科技板发展 - "科技板"细则落地后，科创债发行、交易、增信及服务等配套机制协同优化，推动科创债发行加速扩容 [1] - 新版评级模型打破传统评级体系中过度强调资产、规模的框架，更加注重对科技创新实力、业务发展潜力等前瞻性因素考量 [2] - 债券创新品种加速涌现，评级机构需构建与之适配的"新范式"，赋能新质生产力发展 [1]

行业整体表现 - 一季度债券评级承揽量2609只 环比下降4.92% [2] - 主体评级承揽2200家 环比下降21.06% [2] - 评级调整共19次 涉及15家发行人 环比下降36% [3] 市场份额分布 - 中诚信国际业务量占比33.92%居首 联合资信以20.9%位列第二 [2] - 中证鹏元(13.02%)、东方金诚(12.19%)、上海新世纪(6.07%)和大公国际(5.64%)分列三至六位 [2] - 其余机构业务量占比均不足5% [2] 评级质量状况 - 双评级发行人902家 占存续发行主体17.22% [3] - 64家发行人评级结果不一致 不一致率7.1%环比上升0.68个百分点 [3] - 大公国际等5家机构出现AA级与AA+级违约率倒挂现象 [4] 从业人员结构 - 分析师总数1633人 同比减少89人 环比减少74人 [5] - 3年以上经验分析师占比76.24% 同比提高11.08个百分点 [5] - 5年以上经验分析师占比49.54% 同比提高2.5个百分点 [5] 业务效率指标 - 3年以上经验分析师人均业务量2.03个 [5] - 中证鹏元人均业务量3.73个居首 联合资信(2.44个)和大公国际(2.38个)分列二三位 [5] 行业发展趋势 - 债市"科技板"上线推动评级体系创新 需构建适配"新范式" [1][6] - 监管要求打破传统以资产规模为重心的评级思路 设计专门评级方法 [6] - 行业需完善公司治理和内部控制机制 优化评级技术体系 [1][6]

美国例外论失效 - "美国例外论"逐渐不适用 投资者转向全球多元化配置 [1] - 美元和美债传统避险属性减弱 美国资产吸引力下降 [1] - 过去三年美国科技股主导全球投资 但今年趋势逆转 [1] 美国国债市场变化 - 穆迪下调美国主权信用评级至Aa1 为108年来首次 [1] - 美国国债需求萎缩 20年期利率升至5% 10年期达4.5% [1] - 4月关税政策加剧抛售 国际投资者减持美债 [1] 美元走势与政策影响 - 美元在波动中走弱 美联储降息预期强化贬值趋势 [2] - 关税政策叠加债务不确定性 加速资本流出美国 [2] - 全球投资者主动调整配置 降低对美国资产依赖 [1][2]

具体而言，其一，加快构建统一大市场，打通制约内循环的堵点；其二，深化收入分配制度改革，提高 居民部门初次分配占比，同时，进一步推动社会保障体系完善，着重解决医疗、托育、养老等民生领域 短板问题；其三，深化所有制改革，有序放宽服务业准入限制，扎实落实民营经济促进法，激发民营经 济活力；其四，对外持续推动高水平对外开放；其五，积极参与国际金融体系建设，持续推进人民币国 际化，提升国际话语权。 行至年中，在当前全球经济正面临增长放缓及诸多不确定性挑战的背景下，中国经济复苏的持续性与均 衡性备受关注。 在此背景下，未来，中国经济运行有哪些特点？中国债券市场有哪些新变化？围绕上述议题，中国本土 信用评级机构中诚信国际于近日举行了2025年中信用风险展望研讨会，吸引了来自国内外的企业、金融 机构、专业研究机构和投资人现场参与。值得一提的是，会上，全球首个以人民币偿债为基准的全球评 级序列——中诚信国际全球人民币信用评级序列(以下简称"全球人民币信用评级序列")正式发布。 "我们正置身于一个挑战与机遇并存的新变局。在此背景下，科技创新已成为提升国际竞争力的关键抓 手，也是驱动经济高质量发展的核心引擎，为中国经济在复杂多变的 ...

信用评价体系建设 - 深圳市构建了覆盖20个重点行业的"通用+专业"民营企业信用评价体系，以27亿条公共信用数据为基础 [1] - 信用评价体系涵盖经营变更、登记许可、处罚记录、投诉举报、表彰评价五大维度，共63项核心指标，覆盖440万经营主体 [2] - 信用评级分为六级，从最优"A+级"到风险警示"E级"，按月更新形成动态"信用画像" [2] - 通过《深圳市公共信用信息目录（2024年版）》归集12大类735项信用数据，整合73家单位27亿条数据 [2] 行业应用与监管创新 - 在医疗、环保、住建等20个重点领域构建专业信用评价子模型 [3] - 卫生健康委试点"信用+N"监管新模式，以"信用分"评估医疗机构 [3] - 生态环境局依据环境信用评价实施分级执法，提升监管效能 [3] - "圳信+"平台推出"信用哨兵"模块，基于信用评价自动生成检查任务，实现精准治理 [5] 金融服务与融资支持 - "圳信+"平台通过信用评价金融赋能体系打破银企信息壁垒 [4] - "个体深信贷"产品为9142户个体工商户授信16.83亿元 [4] - "科技初创通"助力2516家科创企业获得超27亿元融资 [4] - 平台与中行、建行等联合建模，提升银行风控水平，累计促成5527亿元融资 [4] 政务服务与跨境应用 - "信用管家"模块整合47份证明为一键生成信用报告，减轻企业负担 [5] - "信用账户"形成可追溯"信用身份证"，应用于招投标、供应链等场景 [5] - 推动粤港澳大湾区信用评价结果互认，港资企业获内地信用贷款超30亿元 [6]