青海省中（藏）医药事业发展核心观点 - “十四五”以来，青海省以实施中医药振兴发展重大工程为抓手，通过强化顶层设计、完善政策体系、推动守正创新与内涵建设，持续推进全省中（藏）医药事业高质量发展 [1] 医疗服务能力与体系建设 - 国家中医区域医疗中心计划明年投入运营，中西医协同“旗舰”医院完成主体结构建设，两家中医特色重点医院中一家已投入使用，另一家已完成建设即将交付 [1] - 青海省中医院、青海省藏医院分别获批国家智慧中医医院建设项目，青海省藏医院获批国家中医康复中心建设单位 [1] - 全省60家综合医院和29家妇幼保健机构开展中（藏）医药服务，占比分别为95%和55.8% [1] - 累计建设中（藏）医馆439个，实现基层医疗卫生机构中（藏）医馆建设全覆盖 [1] - 海南藏族自治州推进国家中医药传承创新发展试验区建设 [1] 人才队伍建设与培养 - 周期内建设国家中医药管理局重点学科8个、高水平重点学科2个、全国和省级名老中医药专家传承工作室共83个 [2] - 通过学术经验继承工作培养继承人126人，培养全国中医临床、少数民族医和西学中优秀人才32人，培养全国中医临床特色技术传承、中医药创新、少数民族医药骨干人才89名 [2] - 获评全国名中医2名、青年岐黄学者3名、青海省名中藏蒙医17名 [2] 科研创新与标准化建设 - 青海省中医院、藏医院及藏医药研究院参与构建“1+5+N”科研合作体系，推动高原医学研究 [3] - “重点藏药品种有效性研究与安全性评价”获2024年青海省科学技术奖二等奖 [3] - 开展痛风疾病的藏医药传统思路和循证研究，推动藏医火灸研发升级 [3] - 联合制定的《藏医疾病分类与代码》已获国家立项公示，纳入3036种病名，并提交国家中医药管理局审批 [3] - 抢救搜集藏医药古籍文献3000多种，整理出版1700余种，编纂出版的《藏医药大典》是中国迄今规模最大的藏医药文献 [3] 文化弘扬与推广交流 - 建成省级中（藏）医药文化教育宣传基地17家 [2] - 围绕“百市千县”中医药文化惠民活动，结合夜市、竞赛、大赛等内容，开展“从二十四节气走进青海传统中（藏）医药”系列活动30余次，并开发推广特色文创产品 [2] - 与蒙古国开展考察互访，并组织参加保加利亚第二届“端午龙舟文化节”、香港国际中医药暨传统医药博览会、青海—澳门经贸交流合作等活动，推介中（藏）医药文化 [2]

项目启动与核心目标 - 京津冀中医药强基人才训练营项目于12月18日启动 [1] - 项目计划在3年内为京津冀三地培养超过200名高素质中医药专业人才 [1] - 项目旨在助力区域中医药服务能力提升30%以上 [1] 项目牵头方与实施重点 - 北京中医药大学东直门医院是该项目在北京市的牵头医院 [1] - 项目将依托北京城市副中心作为人才培养主阵地 [1] - 人才培养将重点围绕肿瘤、心脑血管疾病、内分泌系统疾病和慢性呼吸系统疾病这四大类慢性病开展 [1] 项目实施方式与资源整合 - 项目将组建百名中医导师团队 [1] - 导师团队将在三地开展临床带教、教学查房和定期巡诊 [1] - 项目将探索三地患者双向转诊模式，畅通急危重症、疑难病例与特色中医药服务的绿色通道 [1] - 项目旨在推动三地中医药资源互通、技术互进 [1] 医联体成立与服务模式 - 当天，20多家京津冀各级医疗机构共同组建了京津冀中医医联体 [1] - 医联体将重点围绕“中医+养老”领域构建服务网络 [1] - 医联体服务将覆盖医院、养老院和康复机构，尝试形成“医院救治、康复机构恢复、养老机构照顾”无缝衔接的全流程服务模式 [1] 医联体具体举措与技术推广 - 医联体医院将制定中药服务进养老机构的技术规范 [1] - 医联体将编印简便易行的中医技术操作手册 [1] - 医联体将推广如穴位贴敷、火罐和中药熏洗等安全简便的中医技术 [1]

核心观点 - 南宁市中医医院通过举办膏方养生文化节 成功将传统中医药文化与潮流体验相结合 吸引了大量市民特别是老年群体参与 有效提升了中医药服务的吸引力和可及性 并致力于将该活动打造成特色服务品牌 [1][3][4] 活动内容与形式 - 活动在北湖、新华两大院区同步开展 现场人气爆棚 名医义诊区排起长队 [1][3] - 名中医专家团提供辨证施治、制作个性化膏方、预贴敷“三九贴”等一站式服务 [3] - 设置膳食营养宣传展位 免费派发养生资料 并向60岁以上老年人发放免费综合评估券 涵盖认知功能、跌倒风险等关键项目 [3] - 膏方体验区陈列特色膏方与院内制剂 提供免费品尝 专家讲解适用人群与禁忌 [3] - 中医外治体验区展示青山耳穴疗法、红炉拨筋、虎符铜砭刮痧等特色技术 获得市民好评 [3] - 趣味互动区包含中医药文创产品展示、养生知识答题以及中药香囊、如意扶阳艾条、山楂丸DIY体验 市民在专业人员指导下辨识药材并亲手制作 [2][3] - 药膳美食区提供围绕“药食同源”理念打造的养生药膳、滋补热汤、特色糕点 其中网红中药奶茶和专为长辈设计的药膳炖品备受好评 [3] 市场反响与战略意义 - 活动让老年朋友感到养生“原来可以这么潮 这么有趣” 传统中医药与潮流玩法碰撞出别样火花 [1] - 体验过中医外治技术的市民称赞“手法专业 做完浑身舒畅” [3] - 参与DIY活动的市民表示“不仅学到知识 还拿到了专属养生品 特别有成就感” [3] - 该养生集会集名医义诊、文化体验、趣味互动与药膳品鉴于一体 以年轻化方式让传统养生文化圈粉无数 [4] - 医院表示将持续深耕中医药健康服务 把膏方养生文化节打造成特色品牌 为市民尤其是老年群体带来更优质便捷的中医药服务 [4]

政策导向与战略规划 - 自治区卫生健康委聚焦“十五五”时期“五个更加”目标任务，包括健康制度体系更加健全、医疗卫生服务更加优质等，深入实施健康优先发展战略并健全“三医”协同发展和治理机制 [1] - 自治区中医药局科学谋划广西中医药事业发展思路和目标，加快研究中医药产业三年行动方案，推进重点项目、重点园区和龙头企业建设 [2] - 自治区药监局抓好《广西全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展行动方案（2025―2027年）》贯彻落实，高起点谋划“十五五”药品安全发展规划 [3] 科技创新与产业应用 - 广西科学院紧扣“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”部署，聚焦人工智能、关键金属等重点领域开展技术攻关，构建“基础研究+应用研究+中试转化”完整生态链 [2] - 自治区疾控局着力推动人工智能在疾病防控中的应用，推进“数智疾控”建设 [2] - 广西科学院以高水平开放合作促进科技自立自强，精准对接“国家所需、广西所能、东盟所盼” [2] 服务体系与能力建设 - 自治区卫生健康委扎实推进医疗卫生强基工程，发展防治康管全链条服务，构建覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系 [1] - 自治区疾控局持续加强疾控体系建设，提升防控重大传染病能力，并立足广西边境区位特点开展“国门疾控”联合体建设 [2] - 自治区中医药局积极拓展对外开放合作，深化与东盟国家传统医药交流，建设中医药海外中心和国际合作基地 [2] 组织动员与实施保障 - 自治区科协部署开展全区科技工作者专题宣讲报告会，推动学习活动向市县科协、各类学会及基层一线延伸，实现区、市、县三级科协组织学习全覆盖 [1] - 广西科学院将学习贯彻全会精神作为当前和今后一个时期的重大政治任务 [2] - 自治区疾控局要求全区疾控系统切实把全会决策部署细化为工作举措 [2]

公司IPO与超额配售 - 公司完成首次公开发行，发行1,600,000股A类普通股，每股发行价为4.00美元 [1] - 承销商代表国泰证券已全额行使超额配售权，额外购买240,000股A类普通股 [1] - 公司A类普通股于2025年10月21日在纳斯达克资本市场开始交易，股票代码为"MCTA" [2] - 此次超额配售的毛收益为96万美元，使得本次发行的总毛收益增至约736万美元 [2] 融资资金用途 - 公司计划将发行所得净收益用于业务和地域扩张、潜在的战略投资与收购、研发以及一般营运资金和公司用途 [2] 发行相关方 - 本次发行以包销方式进行 [3] - 国泰证券担任此次发行的承销商代表 [3] - 公司分别聘请Ortoli Rosenstadt LLP、Harney Westwood & Riegels以及Fairbairn Catley Low & Kong作为其美国、英属维尔京群岛和香港的法律顾问 [3] - Kaufman & Canoles, P.C. 担任承销商的美国法律顾问 [3] 公司业务概览 - 公司是一家总部位于香港的提供商，业务结合中医原理与现代技术，旨在提升生活质量和促进整体健康 [6] - 公司在香港运营四家健康中心，提供一系列服务，包括暖宫疗法、骨盆排毒疗法、艾灸、产前按摩和传统腹部束缚术，主要针对女性健康问题 [6] - 公司旗下拥有"Beauty Lab"品牌，开发并分销中医理念的补充剂和美容产品，如子宫护理贴、益生菌洗液和滋补草药配方 [6] - 公司还提供技术培训、饮食疗法咨询和特许经营机会，以扩展其健康理念 [6]

上市相关 - 公司申请上市未获批准，港交所和证监会可能接受、退回或拒绝申请[3] - 香港公开发售需在公司招股章程在香港公司注册处注册后进行[4] - 公司证券未在美国证券法案下注册，不得在美国公开发售[5] 协调人情况 - 公司已任命GF Securities (Hong Kong) Brokerage Limited等为整体协调人[9][10] - 若有新整体协调人，公司将按上市规则发布进一步公告[11] 其他信息 - 公告日期为2025年10月17日[11] - 公告涉及的公司董事包括5名执行董事等[11]

市场地位 - 公司是中国最大的中药饮片产品供应商之一，2024年中药饮片产品收入排名第二，市场份额为0.4%[36] - 2024年，中国前五大市场参与者合计占据2.7%的市场份额，公司是前五大中增长最快的，2022 - 2024年收入复合年增长率为27%[36] 财务数据 - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年，公司营收分别为7.804亿、11.456亿、12.494亿、5.987亿和6.335亿元人民币[67][73] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年，公司销售成本分别为6.1578亿、9.3355亿、10.3633亿、4.9948亿和5.0753亿元人民币，占比分别为78.9%、81.5%、82.9%、83.4%和80.1%[67] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年，公司毛利润分别为1.6464亿、2.1202亿、2.1307亿、0.9918亿和1.2598亿元人民币，毛利率分别为21.1%、18.5%、17.1%、16.6%和19.9%[67][77] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年，公司税前利润分别为0.7786亿、1.0464亿、0.9032亿、0.4310亿和0.5124亿元人民币，占比分别为10.0%、9.1%、7.2%、7.2%和8.1%[67] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年，公司净利润分别为0.7740亿、1.0397亿、0.8911亿、0.4273亿和0.5124亿元人民币，占比分别为9.9%、9.1%、7.1%、7.1%和8.1%[67] - 2024 - 2025年，公司调整后利润分别为1.0019亿、0.4642亿和0.6486亿元人民币[72] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司非流动资产分别为1.80072亿元、1.6664亿元、1.84054亿元和2.19944亿元；流动资产分别为7.21581亿元、9.3247亿元、10.48033亿元和10.20204亿元[82] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司流动负债分别为5.2178亿元、6.27589亿元、7.65299亿元和6.39527亿元；净流动资产分别为1.99801亿元、3.04881亿元、2.82734亿元和3.80677亿元[82] - 截至2022 - 2025年6月30日，公司净资产分别为3.64979亿元、4.58507亿元、4.54003亿元和5.05285亿元[82] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，公司经营活动产生的净现金流分别为2768.8万元、7485.3万元、 - 46.7万元、 - 3460.9万元和7543.4万元[87] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，公司投资活动使用的净现金流分别为 - 2898.5万元、 - 1599.7万元、 - 769.9万元、 - 583.6万元和 - 5144.3万元[87] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，公司融资活动产生的净现金流分别为6344.8万元、 - 5376.3万元、1518.4万元、4152.7万元和 - 3204.8万元[87] 业务数据 - 截至2025年6月30日，公司提供约760种无毒中药即煎即用产品[50] - 截至2022、2023、2024年底和2025年6月30日，公司分别有364、316、452和310家中药材供应商[59] - 2022、2023、2024年和2025年上半年，公司前五大供应商采购额分别占总采购额约38.0%、36.0%、23.3%和21.2%[59] - 2022、2023、2024年和2025年上半年，公司最大供应商采购额分别占总采购额约12.6%、11.9%、7.2%和7.6%[59] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司来自五大客户的收入分别占总收入约27.9%、28.8%、30.4%和28.1%[56] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司最大客户收入分别占总收入约8.6%、9.5%、9.2%和8.3%[56] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，有毒饮片产品营收分别为0、1.1530亿、1.9249亿、1.7243亿、0.8556亿和0.6588亿元人民币，占比分别为0、14.8%、16.8%、13.8%、14.3%和10.4%[74] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，无毒饮片产品营收分别为6.6512亿、9.5308亿、10.7697亿、5.1309亿和5.6763亿元人民币，占比分别为85.2%、83.2%、86.2%、85.7%和89.6%[74] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年，公司前五大产品销售额分别占对应年份总收入的32.7%、31.3%、26.5%、31.3%和21.2%[178] - 2022、2023、2024年及2024年和2025年上半年，公司原材料成本分别为5.717亿元、8.813亿元、9.742亿元、4.719亿元和4.717亿元，分别占总收入的73.3%、76.9%、78.0%、78.8%和74.5%[200] 近期成果 - 2025年2月公司中标29个品种共55个规格中药配方颗粒集中采购，1264家公立医院选择公司产品，合同总金额2920万元人民币，其中1183家新客户合同金额1780万元，81家老客户合同金额1140万元[102] - 2025年第三季度公司共发货2718吨中药配方颗粒产品，其中有毒产品268吨，无毒产品2450吨[103] - 2025年3月公司获得越南良好生产规范认证[104] 未来展望 - 公司董事确认截至文件日期，自2025年6月30日以来公司财务或交易状况及前景无重大不利变化[105] - 记录期内及截至最后实际可行日期，新冠疫情未对公司运营和财务业绩造成重大不利影响，未来预计也不会产生重大不利影响[109] 风险提示 - 公司面临中药行业竞争激烈、原材料价格波动和供应短缺、产品类型有限、新业务实施和盈利不确定等风险[107][110] - 公司产品竞争力受多因素影响，对手可能在资源、经验、品牌、销售网络等方面更具优势[170] - 公司业务和盈利能力可能受中药原材料价格波动和供应短缺的不利影响[173] - 若中国政府税收优惠政策变化或取消，公司经营业绩和财务状况可能受不利影响[175] - 公司新业务举措包括推出平台和发展线上销售渠道，但存在实施不成功和无法盈利的风险[180] - 产品质量维护不佳会影响市场认可度和信任度，还可能导致产品责任索赔和召回[185] - 中药行业监管严格，法规框架、要求和执行可能变化，公司可能面临合规负担和成本增加[194] 股权结构 - 创始人蒋云及其控制的Kinna Investment将持有公司一定比例投票权，蒋云直接持有18,498,500股，Kinna Investment持有9,151,965股[63] - 公司持有四川金方草堂电子商务有限公司68.0%股权，张晓佳持有20.0%，罗玉金持有8.0%，李雪然和刘静各持有2.0%[132] - 蒋云持有成都国嘉投资股份有限公司47.0%股权并控制该公司，吴岭南、刘伟、杨艳、刘华清和陈世玉分别持有20.0%、14.0%、10.0%、7.0%和2.0%[135]

市场整体表现 - 上午三大指数集体上涨，创业板指领涨0.69% [3] - 市场呈现缩量状态但热点清晰 [3] 存储芯片行业 - 存储芯片板块集体爆发，云汉芯城、香农芯城20cm涨停 [3] - 江波龙、佰维存储等公司股价大涨超过10% [3] - 板块爆发有资金炒作因素，不建议盲目追高已大幅上涨个股 [3] - 建议关注低位且有业绩支撑的存储芯片个股的持续性 [3] 港口航运行业 - 港口航运板块表现活跃，海通发展、安通控股涨停 [3] 中药行业 - 中药板块中贵州百灵封板 [3] 下跌板块 - 可控核聚变、钢铁、稀土永磁板块跌幅显眼 [3] - 上述板块短期调整迹象明显，建议等待调整到位或新的利好信号 [3] 创业板及成长股 - 创业板表现较好，建议观察已布局的优质成长股 [3] - 加仓建议等待合适的低吸机会 [3] 投资策略 - 中长线投资应聚焦有真正产业逻辑和业绩兑现能力的板块及个股 [3] - 下午操作应跟随主线并注意仓位把控 [3]

行业政策与市场动态 - 杭州市文广旅游局与卫生健康委员会联合推出30个中医药文化旅游特色体验点 为首次集中推出此类项目 [1] - 体验点类型多样 涵盖博物馆 养生馆 文化园 种植基地及度假酒店等多种场所 [1] 具体项目与设施 - 桐庐县江南养生文化村位于健康小镇核心区块 园区拥有自然山体及中药材种植园 内含康养中心 江南国医馆和江南健康管理中心 配备先进设备及专家团队 [1] - 桐君中医药文化博物馆及桐君堂标本馆是中国首家以桐君中医药文化为主题的特色博物馆 馆内分为前厅 中药文化馆区 中医文化馆区三大区域 [1] - 桐君堂标本馆陈列近3000件实物标本 并提供中药切片制作 手工制丸 巧做养生香囊等互动体验 [1] 产品与服务创新 - 桐君山打造"别一洞天"中医药文化沉浸体验区 新增中草药标本展 12位名医事迹长廊 百寿图文化景观及"闻香识药"互动转盘等特色项目 [1] - 桐君山创新推出中药咖啡 特色茶歇及龙井药草冰淇淋等创意餐饮 并研发中药养生捶 中药线香等主题文创产品 [1]

**行业与公司** 涉及中国医疗保健行业 包括创新生物制药公司（如Innovent BeOne Hansoh Hengrui）跨国药企（如AstraZeneca Merck）医疗器械公司（如Mindray Boston Scientific）合同研究组织（CRO）（如Wuxi Apptec Lonza）传统中药（TCM）企业（如Dong-E-E-Jiao）医疗服务提供商（如Gushengtang）医药电商（如JD Health Yifeng）以及家用医疗器械公司（如Resmed Philips）[2][5] **核心观点与论据** * **市场规模与增长潜力** 中国医疗保健市场预计从2024年1.4万亿美元增长至2030年2.1万亿美元 增量7000亿美元 2040年进一步增至3.2万亿美元 潜在增量1.1万亿美元 2024-30年复合年增长率（CAGR）7.1% 2030-40年CAGR 4.3%[2][12][52] 增长主要由老龄化驱动 65岁以上人口占比将从2024年15%升至2040年27% 该人群医疗支出是年轻人的近两倍[2][15][52] 当前医疗支出占GDP仅5.4%（2022年）远低于发达国家平均水平（约10%）存在提升空间[15][52][59] * **基本医疗保险（BMI）改革与创新支持** BMI覆盖95%人口 支出占GDP 2.2% 预计2024-30年CAGR 5.5% 2040年达近1万亿美元[3][37] 带量采购（VBP）和诊断相关组（DRG）/病种分值付费（DIP）等改革导致仿制药价格大幅下降（最近一轮降价80-96%）同时释放资金用于创新治疗[3][37][109] 创新药支出占比将从2024年34%升至2030年59% 2024-30年CAGR 20% 医疗器械CAGR 10%[3][37][106] 创新药审评时间从2013年1282天缩短至2024年258天 临床试验数量连续8年增长[146][147] * **自费医疗支出与“银发经济”机会** 人均自费支出当前约260美元 远低于其他老龄化国家（400-800美元）预计2024-30年CAGR 7% 2030年市场规模5680亿美元[4][44] 受益领域包括传统中药（TCM）医疗服务和家用医疗器械[4][50] * **商业医疗保险（CMI）补充作用** CMI占比仅5%（2024年）但长期潜力大 预计2040年占比升至10%[24][87] NHSA正探索与CMI合作 如一站式结算和数据共享 2025年将建立创新药商业保险目录（CIDL）[206][209] * **投资偏好与标的** 最看好创新生物制药（中国生物科技公司CAGR 60% 2018-24年）其次为医疗器械和仿制药基药企[210][218] 跨国药企在华创新药销售2019-24年CAGR 39% 受益于政策支持[135][145] 自费市场推荐传统中药（如Dong-E-E-Jiao）医疗服务（如Gushengtang）医药电商（如JD Health）和家用器械（如Resmed）[5][50] **其他重要内容** * **情景分析** 基准情景：2030年增量市场7000亿美元（名义GDP CAGR 5.5% 医疗支出占比10%）[34][91] 蓝色天空情景：增量市场1.7万亿美元（医疗支出占比达美国20%水平）[34][91] 灰色天空情景：增量市场5110亿美元（GDP增长放缓）[34][91] * **区域机会** 拉丁美洲和东盟等地区也面临快速老龄化 可能存在类似投资机会[5] * **风险因素** 包括监管不确定性、竞争加剧和地缘政治风险[2] **数据与单位换算** 所有货币单位已统一为美元（如十亿为billion 百万为million）增长率与占比均引用原文数据 关键数据点包括： - 65岁以上人口占比：2024年15% → 2040年27%[2][52] - 创新药支出占比：2024年34% → 2030年59%[3][37] - 自费支出CAGR：7%（2024-30年）[4][44] - 仿制药VBP价格降幅：80-96%（最近一轮）[109][117]