长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 广东女首富王来春的"立讯家族"资本版图再扩容。 近日，立景创新科技股份有限公司（以下简称"立景创新"）正式递交招股书，拟在港股主板上市。这家成立于 2018年的"年轻"企业，几乎是复制了"果链"龙头立讯精密（002475.SZ）的成长路径。 立景创新是王来春胞弟王来喜创立，由王家四兄妹王来喜、王来春、王来胜、王来娇共同控制。四人通过立景有 限公司持有立景创新48.06%的股权。目前王来春担任公司董事长。 立景创新受到了资本青睐。全球知名投资机构高瓴资本、红杉资本、IDG、君联资本等已经入股，公司估值已达 225亿元。 立景创新的经营业绩实现高速增长。2024年，公司实现的营业收入、归母净利润分别达279.14亿元、7.95亿元。 当然，立景创新也有短板，包括产能利用率不高、客户集中度偏高等突出问题。 本次IPO募资，立景创新并未寻求扩产，而是将资金投向研发创新、制造平台升级、投资并购等，开展多元化布 局。 立讯系将添新成员 王来春家族的立讯系将添新成员。 11月28日，立景创新递交了上市申请，拟登陆港交所主板市场，联席保荐人为中信证券、中金公司。 立景创新的IPO动向引发 ...

公司上市申请与业务定位 - 立景创新科技股份有限公司于11月28日向港交所递交上市申请，联席保荐人为中信证券和中金公司 [1] - 公司是一家全球领先的精密光学解决方案提供商，专注于消费电子、汽车电子、智慧办公及智能机器人、XR终端等新兴领域的中高端光学模组及系统集成市场 [1] - 公司是全球头部中高端品牌智能手机厂商的主力供应商，也是摄像头模组领域全球唯一一家能同时服务两大智能手机系统生态的精密光学解决方案提供商 [3] 公司发展历程与股权结构 - 公司历史可追溯至2018年3月，由王来喜通过立景有限公司在广州成立 [2] - 2021年公司完成收购高伟，策略性进入客户A的相机模组业务 [2] - 2022年完成自光宝集团收购影像事业部业务部门，实现从元件、核心模组到完整系统产品的垂直整合 [2] - 截至2025年11月21日，立景创新由立景有限公司持有约48.06%股权，王来喜、王来春、王来胜、王来娇及关联公司构成一组控股股东 [2] - 董事长为王来春，王来喜、王来胜、王来娇为其兄弟姐妹，王来春和王来胜同时也是立讯精密的实际控制人 [3] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的127.53亿元增长至2024年的279.14亿元，2025年上半年收入为141.86亿元 [4] - 净利润方面，2022年为6.89亿元，2023年为5.88亿元，2024年增长至10.52亿元，2025年上半年为5.54亿元 [4] - 整体毛利率在2022年至2025年上半年期间分别为12.2%、12.0%、10.8%及10.8% [5] - 2024年毛利率下降主要由于销售产品组合改变，销售了更多毛利率较低的智能手机摄像头模组 [5] 收入构成与客户集中度 - 收入主要来自消费电子产品，包括应用于智能手机、笔记本电脑及平板电脑的摄像头模组 [4] - 2022年至2025年上半年，消费电子业务收入分别为123.25亿元、119.19亿元、238.55亿元及125.06亿元，占总收入比例分别为96.6%、78.2%、85.5%及88.2% [4] - 公司面临客户集中风险，前五大客户收入占比在2022年至2025年上半年分别为90.7%、77.8%、88.7%及89% [1][5] - 对最大客户A的销售额占比在同期分别为57.9%、39.9%、61.6%及67.6% [6] 研发投入与技术实力 - 公司2022年、2023年、2024年及2025年上半年的研发开支分别为6.18亿元、8.08亿元、10.92亿元及6.89亿元 [3] - 公司具备深厚的光学设计、图像算法、微型封装等能力，创新性地研发及量产了全球第一款智能手机三摄摄像头模组及“一镜双目”双焦段切换式长焦模组 [3] 募集资金用途 - 港股IPO募集资金将用于精密光学产品及相关技术的研发创新、智能制造平台的优化升级 [6] - 资金还将用于投资产业价值链上游优质标的、偿还银行借款、营运资金及一般企业用途 [6]

公司概况与市场地位 - 公司是一家全球领先的精密光学解决方案提供商，专注于消费电子、汽车电子、智慧办公及智能机器人、XR终端等新兴领域的中高端光学模组及系统集成市场 [1] - 公司是全球头部中高端品牌智能手机厂商的主力供应商，也是全球唯一一家能同时服务两大智能手机系统生态的摄像头模组供应商 [1] - 以2024年出货量计，全球每六台笔记本电脑中就有一台搭载了公司的摄像头模组，公司客户超过320家 [2] - 按2024年收入计，公司在全球消费电子摄像头模组领域排名全球厂商第二、中国厂商第一，并在中高端智能手机摄像头模组领域排名全球第二、中国第一，在笔记本电脑与平板电脑摄像头模组领域排名全球第一 [2] 财务表现 - 公司收入从2022年度的127.53亿元人民币增长至2024年度的279.14亿元人民币，2025年上半年收入为141.86亿元人民币 [3] - 公司利润从2022年度的6.89亿元人民币增长至2024年度的10.52亿元人民币，2025年上半年利润为5.54亿元人民币 [4] - 公司毛利率在2022年度、2023年度、2024年度及2025年上半年分别为12.2%、12.0%、10.8%、10.8% [5] 行业前景与驱动力 - 全球消费电子精密光学解决方案市场规模从2020年的约705亿美元增长至2024年的约790亿美元，复合年增长率为2.9%，预计至2029年将达到1,142亿美元，2025–2029年复合年增长率为7.6% [6] - AI已成为市场增长核心驱动力，预计至2029年应用于AI消费电子的全球精密光学解决方案市场规模将超过764亿美元，2025–2029年复合年增长率高达32.4% [6] - 全球消费电子摄像头模组市场规模从2020年的389亿美元增长至2024年的508亿美元，复合年增长率为6.9%，预计至2029年将达到809亿美元，2025-2029年复合年增长率为9.6% [7] - 智能手机是摄像头模组最大应用市场，2024年占比超过90%，平板电脑和笔记本电脑占比分别约4.6%和3.5%，未来受益于AI应用普及与远程办公需求，其复合年增长率预计将分别达到10.9%和8.1% [7] 技术创新与产品 - 公司具备深厚的光学设计、图像算法、微型封装能力，创新性地研发及量产了全球第一款智能手机三摄摄像头模组及“一镜双目”双焦段切换式长焦模组 [1] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由九名董事组成，包括两名执行董事、四名非执行董事及三名独立非执行董事 [8] - 截至2025年11月21日，公司由立景有限公司持有约48.06%的股份，立景有限公司由王来喜先生拥有约56.34%，并由景汕有限公司（由王来春女士、王来胜先生、王来娇女士共同持有）拥有约43.66% [9] - 王来喜先生、王来春女士、王来胜先生及王来娇女士为一致行动人士 [9]

公司上市与保荐信息 - 立景科技向港交所主板递交上市申请 [1] - 上市联席保荐机构为中信证券和中金公司 [1] 公司业务与市场定位 - 公司是全球领先的精密光学解决方案提供商 [1] - 业务专注于消费电子、汽车电子、智慧办公等领域的中高端光学模组及系统集成市场 [1] - 公司是全球头部中高端品牌智能手机厂商的主力供应商 [1] - 公司是全球唯一能同时服务两大智能手机系统生态的摄像头模组精密光学解决方案提供商 [1]

公司上市与背景 - 立景创新科技股份有限公司于2025年11月28日正式向香港联合交易所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，联席保荐人为中信证券和中金公司 [1] - 公司前身为光宝科技旗下相机模组事业部，于2018年3月由立讯集团以3.6亿美元收购后更名设立 [1] - 立讯精密董事长王来春担任立景创新董事长，创始人王来喜通过立景创新有限公司持有48.06%股权，为公司实际控制人 [1] 业务与市场地位 - 公司为精密光学解决方案提供商，专注于中高端光学模组及系统集成市场，产品应用于消费电子、汽车电子、智慧办公应用及智能机器人、XR智能终端、智能眼镜等新兴领域 [3] - 通过战略并购快速扩张：2020年收购高伟电子股权切入苹果供应链，2022年收购光宝科技影像事业部，2023年收购柯尼卡美能达旗下两家光学零部件子公司，形成垂直一体化产业雏形 [3] - 按2024年收入计算，公司在全球消费电子摄像头模组领域排名第二、中国厂商第一，中高端智能手机摄像头模组业务全球第二、中国第一，笔记本电脑与平板电脑摄像头模组业务全球第一 [3] - 公司是全球摄像头模组领域唯一能同时服务两大智能手机系统生态的供应商，全球每六台笔记本电脑中有一台搭载其摄像头模组，截至2025年11月21日已服务全球超过320家客户，包括华为、苹果、小米等主流品牌 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为127.53亿元、152.48亿元和279.14亿元，复合年增长率达47.9% [4] - 2022年至2024年净利润分别为6.89亿元、5.88亿元和10.52亿元，复合年增长率为23.5% [4] - 2025年上半年营收达141.86亿元，同比增长54.3%，净利润5.54亿元，同比激增101.5% [4] - 分业务看，2022-2024年消费电子业务收入复合增长率为39.1%，汽车电子业务复合增长率高达158.5% [5] - 2025年上半年各业务收入占比分别为消费电子88.2%、汽车电子2.6%、智慧办公应用5.1%、新兴领域及其他4.1% [5] 技术创新与研发 - 公司凭借光学设计、图像算法、微型封装等技术优势，成功研发并量产全球第一款智能手机三摄摄像头模组及"一镜双目"双焦段切换式长焦模组 [4] - 2022年至2024年研发开支分别为6.18亿元、8.08亿元和10.92亿元，持续投入技术创新 [5] 资本运作与估值 - 公司已完成多轮融资，投资方包括IDG资本、红杉中国、CPE源峰、高瓴、君联资本等知名机构及产业方 [6] - 在2024年胡润全球独角兽榜上，公司以155亿元估值新入围，位列全球第495位 [6] IPO募集资金用途 - 本次IPO募集资金净额将主要用于精密光学产品及相关技术的研发创新，智能制造平台的优化升级，投资于产业价值链或其他相关产业的上游优质标的，偿还若干现有计息银行借款，以及用作营运资金及一般企业用途 [8]

公司上市与基本信息 - 立景创新科技股份有限公司于11月28日向港交所主板递交上市申请 [1] - 联席保荐人为中信证券和中金公司 [1] 公司业务与市场定位 - 公司是全球领先的精密光学解决方案提供商 [1] - 业务专注于消费电子、汽车电子、智慧办公应用以及智能机器人、XR智能终端、智能眼镜等其他新兴领域的中高端光学模组及系统集成市场 [1] - 公司是全球头部中高端品牌智能手机厂商的主力供应商 [1] - 公司是在摄像头模组领域全球唯一一家能同时服务两大智能手机系统生态的精密光学解决方案提供商 [1]

公司上市申请 - 立景创新科技股份有限公司于11月28日向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为中信证券和中金公司 [1] - 公司计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [4] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球领先的精密光学解决方案提供商，专注于消费电子、汽车电子、智慧办公应用以及智能机器人、XR智能终端、智能服镜等新兴领域的中高端光学模组及系统集成市场 [1] - 根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球头部中高端品牌智能手机厂商的主力供应商 [1] - 公司是在摄像头模组领域全球唯一一家能同时服务两大智能手机系统生态的精密光学解决方案提供商 [1]

公司概况与市场地位 - 公司为立景创新科技股份有限公司，专注于为消费电子、汽车电子、智慧办公及其他新兴领域提供精密光学解决方案 [3] - 按2024年收入计算，公司在全球消费电子摄像头模组领域排名全球厂商中第二，中国厂商中第一 [1][6] - 公司在全球中高端智能手机摄像头模组领域排名全球厂商中第二，中国厂商中第一，并在笔记本电脑与平板电脑摄像头模组领域排名全球厂商中第一 [6] - 公司是全球头部中高端品牌智能手机厂商的主力供应商，也是摄像头模组领域全球唯一一家能同时服务两大智能手机系统生态的精密光学解决方案提供商 [5] 运营与客户数据 - 截至2025年11月21日，公司向全球超过320家客户供应产品，覆盖多个细分行业的主流品牌厂商 [5] - 以2024年出货量计算，全球每六台笔记本电脑中就有一台搭载了公司的摄像头模组 [5] - 公司创新性地研发并量产了全球第一款智能手机三摄摄像头模组及"一镜双目"双焦段切换式长焦模组 [5] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为128亿元、152亿元和279亿元，复合年增长率为47.9% [7] - 2024年上半年营收从2023年同期的92亿元增加54.3%至142亿元 [7] - 2022年至2024年，消费电子业务收入复合年增长率为39.1%，汽车电子业务收入复合年增长率高达158.5% [8] - 2022年至2024年，公司净利润分别为6.89亿元、5.88亿元和10.52亿元，复合年增长率为23.5% [9] - 2024年上半年净利润从2023年同期的2.75亿元增加101.5%至5.54亿元 [9] 资本运作与未来发展 - 公司于2025年11月28日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，由中信证券和中金公司担任联席保荐人 [2] - IPO募集所得资金净额将主要用于精密光学产品及相关技术的研发创新、智能制造平台的优化升级、投资上游优质标的、偿还银行借款以及营运资金 [9] - 公司已获得IDG资本、红杉中国、CPE源峰、高瓴、君联资本等众多知名机构的投资 [9]

财务表现 - 公司前三季度实现营收158.16亿元，同比增长9.29%，但净亏损6805万元，扣除非经常性损益后净亏损扩大至1.36亿元 [2] - 第三季度单季营收为59.79亿元，同比增长21.15%，实现净利润4082万元，但扣除非经常性损益后净利润仅为1409万元，同比下降65.71% [2] - 利润端承压主要受联营企业投资收益下滑及资产减值影响较大，扣非口径仍为亏损，显示主营经营质量有待验证 [2][3] 经营策略与业务整合 - 公司保持较高研发投入以强化光学核心能力，为光学模组、镜头等业务提供技术与工艺支撑 [2] - 公司推进收购控股子公司欧菲微电子（南昌）有限公司部分股权，旨在提升资源整合及关键环节掌控力，强化光学业务链条与供应链协同 [3] - 通过子公司整合进一步优化产能与工艺，以适应行业技术演进，在周期性调整中寻求重新建立优势 [3] 行业环境与竞争格局 - 智能手机光学行业进入成熟期，竞争从“拼规模”转向“拼结构”和“拼性能”，技术演进推高供应链门槛 [3] - 行业集中度加速提升，头部企业在产品性能与交付能力上的竞争更为显著，光学模组企业向能力驱动型转型 [3] - 在行业需求仍处恢复、竞争加剧的背景下，公司单季收入增长及小幅盈利被视为经营回稳的阶段性信号 [2][3] 前景展望 - 三季度盈利回正、营收增速回升反映公司在成本结构优化、订单结构改善方面取得进展，但全年盈利仍面临压力 [3] - 联营企业收益波动、资产减值及费用投入构成短期压力，公司盈利修复需要时间 [3] - 后续观察重点在于公司能否在光学供应链竞争加剧的背景下稳住客户、巩固主业并改善利润 [3] - 随着行业需求逐步回暖及公司光学业务整合推进，经营表现有待后续季度持续验证 [4]

核心观点 - 报告看好2025年10月港股市场投资机会，建议关注大宗商品、科技及汽车等板块，核心逻辑在于美联储降息周期开启、AI技术持续迭代以及企业基本面改善 [1][8][21] - 2025年9月港股市场表现强劲，恒生指数和恒生科技指数分别累计上涨34%和45%，南下资金持续净流入，零售业和半导体板块领涨 [11][12][16] - 具体配置聚焦五大方向：盈利弹性强的有色企业、成长性可期的能源企业、受益AI发展的互联网企业、估值较低的零部件企业以及产品周期强势的汽车新势力 [21] 近期重点事件总结 - 美联储于9月18日降息25个基点，联邦基金利率从4.25%-4.50%降至4.00%-4.25%，点阵图显示2025年还将降息两次，2026年和2027年各降息25个基点 [1][8] - OpenAI于9月30日推出视频生成模型Sora 2，支持AI音频生成，并发布iOS独立应用，API将面向开发者开放 [1][8] - 第十届云栖大会于9月24日开幕，阿里云发布七大AI产品，包括Qwen3-Max、通义万相等 [2][9] - 苹果于9月10日发布iPhone 17系列，起售价5999元，Pro Max顶配版达17999元，开售后部分型号售罄 [3][10] 市场情况总结 - 2025年9月恒生指数上涨7.1%至26856点，恒生科技指数上涨13.9%至6466点，2025年以来累计涨幅分别为34%和45% [11] - 南下资金9月净流入1885亿港元，近30日累计净流入2086亿港元 [12] - 零售业和半导体板块领涨，涨幅分别为30.9%和29.0%，耐用消费品与服装板块下跌16.2% [16] - 港股地产建筑、资讯科技等板块估值较8月末均有所上涨 [17] 行业配置建议总结 - 有色企业：关注万国黄金集团等，受益于金矿成本下降及金价上行 [21][22] - 能源企业：关注中国秦发等，印尼煤矿业务放量且亏损业务剥离 [21][28] - 互联网企业：关注阿里巴巴、快手等，AI生态完善推动云业务与商业化升级 [21][35][40] - 零部件企业：关注丘钛科技、瑞声科技、舜宇光学等，光学规格升级及多场景拓展驱动增长 [21][44][49][53] - 汽车新势力：关注零跑汽车、小鹏汽车等，产品周期强势且盈利超预期 [21][56][61] 个股推荐逻辑总结 - 万国黄金集团：2025H1归母净利润同比增长136%至6亿元，金岭金矿单位成本下降52元/克 [22][27] - 中国秦发：出售山西亏损煤矿，SDE煤矿原煤产量同比增长171%至205万吨，2026年SDE二期投产 [28][32][33] - 阿里巴巴：FY2026Q1云业务收入同比增长26%至334亿元，AI产品收入占比超20% [35][36] - 快手：2025Q2收入同比增长13.1%至350亿元，可灵AI商业化收入超2.5亿元 [40][42] - 丘钛科技：2025H1净利润同比增长168%至3.08亿元，潜望模组出货量同比增长5.9倍 [44] - 瑞声科技：2025H1净利润同比增长63.1%至8.76亿元，WLG棱镜解决方案量产 [49][50] - 舜宇光学：2025H1归母净利润同比增长52.6%至16.5亿元，车载业务收入同比增长18.2% [53][54] - 零跑汽车：2025Q2毛利率提升10.8个百分点至13.6%，全年销量指引上调至58-65万台 [56] - 小鹏汽车：2025Q2交付量同比增长242%至10.3万辆，毛利率提升至17.3% [61]