公司近期事件与股票代码变更 - 公司获得纳斯达克批准，将其股票代码从“DOOO”变更为“DOO”，以实现在多伦多证券交易所和纳斯达克股票市场代码的统一，变更将于2025年12月8日市场开盘时生效 [2] 2026财年第三季度财务业绩摘要 - 第三季度业绩超预期，营收、盈利能力和自由现金流均实现显著增长，这得益于成功推出的行业领先新产品，推动了公司在北美SSV和ATV类别的市场份额增长，并录得有史以来最强的SSV第三季度零售业绩 [3] - 第三季度营收为22.503亿加元，同比增长14.0% [6][8] - 第三季度净利润为7650万加元，同比增长150.0% [6][8] - 第三季度调整后EBITDA为3.256亿加元，同比增长21.3% [6][8] - 第三季度摊薄后每股收益为1.04加元，同比增长0.62加元；调整后摊薄每股收益为1.59加元，同比增长0.39加元 [6][8] - 第三季度毛利率为24.1%，较去年同期的22.0%提升210个基点 [6][16] 2026财年全年指引更新 - 鉴于第三季度强劲表现，公司上调了2026财年全年指引 [3] - 更新后的2026财年指引如下：总营收约83亿加元，调整后EBITDA约11亿加元，调整后摊薄每股收益约5.00加元，净利润约4.4亿加元 [9] - 公司设定了到2028财年末实现95亿加元营收和8.00加元调整后每股收益的目标，作为其M28战略计划的一部分 [4] 第三季度业务板块表现分析 - **全年产品**：营收12.656亿加元，同比增长22.1%，占第三季度总营收的56%，增长主要得益于ORV销量增长及新产品带来的有利产品组合 [14] - **季节性产品**：营收6.062亿加元，同比下降1.6%，占第三季度总营收的27%，下降主要因雪地摩托销量下降，部分被PWC和Sea-Doo浮筒船销量增长所抵消 [21] - **零部件、附件及OEM发动机**：营收3.785亿加元，同比增长17.8%，占第三季度总营收的17%，增长主要得益于PA&A销量增长及OEM发动机的有利产品组合 [21] 北美零售与市场份额 - 第三季度北美动力运动零售额同比下降4%，主要因季节性产品在非零售高峰期的销售下降，部分被SSV因市场份额增长带来的零售额增长所抵消 [8][13][15] - 公司在北美ORV市场获得市场份额增长 [8] - 北美全年产品零售额实现低个位数百分比增长，而行业销售额持平；北美季节性产品零售额同比下降十位数高段，行业销售额同比下降高个位数百分比 [21] 九个月期间财务业绩 - 截至2025年10月31日的九个月期间，营收为59.854亿加元，同比增长3.5% [23] - 九个月期间调整后EBITDA为7.396亿加元，同比下降8.8% [24] - 九个月期间净利润为2.946亿加元，同比增长156.0% [25] - 九个月期间来自终止经营的净亏损为5220万加元，同比减少51.9% [26] 流动性、资本支出与股东回报 - 截至2025年10月31日的九个月期间，经营活动产生的净现金流为7.843亿加元，去年同期为4.025亿加元 [27] - 同期自由现金流为5.661亿加元，去年同期为1.027亿加元 [47] - 公司投资了1.969亿加元用于新产品引进和软件基础设施现代化以支持未来增长，并完成了Alumacraft和Manitou资产的出售 [28] - 在九个月期间，公司通过季度股息向股东返还了4710万加元，并偿还了2.007亿美元的定期贷款 [29] - 公司董事会于2025年12月3日宣布季度股息为每股0.215加元 [30] 公司背景与战略定位 - 公司是全球动力运动产品、推进系统和船舶领域的领导者，拥有超过80年的历史，旗下品牌包括Ski-Doo、Lynx、Sea-Doo、Can-Am、Quintrex和Rotax等 [33] - 截至2025年1月31日，公司年销售额为78亿加元，业务遍及130多个国家，员工约16，500人 [33] - 公司致力于负责任地增长，并正在为现有产品线开发电动型号 [33] - 管理层认为，凭借其产品阵容、更精简的库存状况和稳固的经销商网络，公司是行业反弹中最具优势的OEM [4]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，公司的收入为36,783,000加元，较2024年同期的45,669,000加元下降19.5%[83] - 截至2025年9月30日，公司的净亏损为531,000加元，而2024年同期净收入为1,581,000加元[83] - 截至2025年9月30日，公司的EBITDA为1,034,000加元，较2024年同期的4,359,000加元下降76.3%[83] - 截至2025年9月30日，公司的总资产为188,884,000加元，较2025年6月30日的165,288,000加元增长14.3%[82] - 截至2025年9月30日，公司的净资产为74,766,000加元，较2025年6月30日的75,434,000加元下降0.9%[82] - 截至2025年9月30日，公司的市场资本化为5802万加元[85] 用户数据与市场表现 - Thunderbird的无脚本系列《Highway Thru Hell》已获得第14季续订，并达成200集里程碑[31] - 公司在2026财年第一季度有18个系列在制作中，涵盖多个流派和目标受众[51] - Thunderbird的无脚本制作团队拥有全球领先的收视率和续订率，且大部分IP为公司所有，产生现金流[56] - 公司在2025年推出的电影《Sidelined: The QB and Me》在首周成为美国和加拿大平台上观看人数最多的标题[63] 未来展望与合作 - Thunderbird Entertainment Group预计每年将为加拿大制作生成2亿美元的额外资金[7] - 公司在2025年与迪士尼品牌电视达成重要合作，将《BeddyByes》引入美国Disney Jr.和全球Disney+平台[68] - 公司在2025年与tokidoki合作，将《Mermicorno: Starfall》扩展为跨平台娱乐品牌[68] - 公司在2025年推出的系列《Mermicorno: Starfall》将在华纳兄弟发现的Max平台首播[23] 财务与政策支持 - 加拿大生产税收抵免（CPTC）可提高现金流和减少支出，最高可达25%[79] - 加拿大媒体基金（CMF）补贴的广播费用最高可达25%[79] - 省级电影和电视税收抵免（Film Incentive BC）最高可达40%[79] - 加拿大行业监管机构CRTC要求年国内收入超过2500万美元的外国流媒体服务贡献5%的年收入，预计每年为加拿大制作带来2亿加元的额外资金[79] 负面信息 - 公司在2025年被《环球邮报》评选为连续三年的增长公司[31] - 公司在财务上保持强劲，零企业债务，资产负债表清晰[36]

核心观点 - 公司发布2025年前九个月及第三季度财务与运营业绩，核心财务指标如营收、EBITDAX和经营现金流同比显著下滑，但净利润因非现金递延所得税收益而大幅增长 [1][5] - 天然气和液化天然气运营净回价实现小幅提升，但实际销售量和总营收出现两位数百分比下降，反映出销量下滑是业绩疲软的主因 [5][6][7] - 公司流动性状况紧张，现金大幅减少并出现营运资本赤字，同时正在与银行商讨以解决流动性问题，财务报表中包含关于持续经营能力的解释性段落 [4][5][6] 财务业绩 - 第三季度总收入（扣除特许权使用费和运输费后）为6950万美元，同比下降21%；前九个月总收入为2.070亿美元，同比下降18% [5][6] - 第三季度调整后EBITDAX为4910万美元，同比下降43%；前九个月调整后EBITDAX为1.527亿美元，同比下降31% [5][6] - 第三季度调整后经营资金为4610万美元，同比下降20%；前九个月调整后经营资金为1.222亿美元，同比下降22% [5][6] - 第三季度净利润为1870万美元，同比增长80%；前九个月净利润为6430万美元，而去年同期为净亏损730万美元，增长主要源于第三季度及前九个月分别确认了540万美元和3900万美元的非现金递延所得税收益 [5][6] - 第三季度经营活动提供的现金净额为4800万美元，同比大幅增长121%；前九个月为1.362亿美元，同比增长8% [6] 运营业绩 - 第三季度天然气和液化天然气实际合同销售量为12.17万立方英尺/天，同比下降24%；前九个月为12.31万立方英尺/天，同比下降21% [5][7] - 第三季度天然气和液化天然气运营净回价为每千立方英尺5.34美元，同比增长2%；前九个月为每千立方英尺5.30美元，同比增长3% [5][7] - 第三季度哥伦比亚石油产量为1327桶/天，同比下降17%；前九个月为1312桶/天，同比下降16% [6] - 第三季度总产量为23687桶油当量/天，同比下降22%；前九个月为23856桶油当量/天，同比下降20% [6] 资本支出与财务状况 - 第三季度净现金资本支出为3910万美元，同比增长63%；前九个月为1.466亿美元，同比增长57%，增长主要与钻井活动和压缩设施安装相关 [5][6] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为3650万美元，较2024年12月31日的7920万美元下降54% [5][6] - 截至2025年9月30日，公司营运资本赤字为2990万美元，而2024年底为营运资本盈余4550万美元 [5][6] - 总债务为7.476亿美元，较2024年底的7.623亿美元小幅下降2% [6] 公司展望与活动 - 公司计划在2025年剩余时间继续推进勘探开发钻井和修井项目，以及安装额外的压缩设施 [3] - 公司已放弃Corno-1和Ramsay-1两口勘探井，因其未发现具有商业价值的天然气量，钻机正准备动员至Kantana-2开发井，随后将在2025年底前开钻Monstera-1勘探井 [3] - 公司计划继续对若干现有油井进行修井作业，以维持其生产资产的天然气产量 [3]

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额为26亿美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长5%[16] - 第三季度核心稀释每股收益为0.79美元，较去年同期的0.81美元下降[12] - 第三季度运营利润率为12.8%，同比下降80个基点，按固定汇率计算下降110个基点[16] - 第三季度核心运营利润率为20.2%，同比下降40个基点，按固定汇率计算下降60个基点[16] - 2025年前9个月的净销售额为76亿美元，同比增长4%[32] - 2025年第三季度的毛利润为14.58亿美元，核心结果为16.29亿美元[71] - 2025年第三季度的营业收入为3.32亿美元，核心结果为5.23亿美元[71] - 2025年第三季度的净收入为2.37亿美元，核心结果为3.94亿美元[71] - 2025年前九个月的毛利润为42.29亿美元，核心结果为47.83亿美元[73] - 2025年前九个月的净收入为7.63亿美元，核心结果为11.39亿美元[73] 未来展望 - 2025年全年净销售额预期维持在103亿至104亿美元之间[57] - 2025年核心稀释每股收益预期维持在3.05至3.15美元之间[57] - 2025年核心运营利润率预期维持在19.5%至20.5%之间[57] - 公司预计2025年全年的关税影响约为1亿美元，预计将对净销售成本施加压力[59] 现金流与资本支出 - 2025年前9个月的现金流来自经营活动为16亿美元，自由现金流为12亿美元[52] - 2025年前9个月的资本支出为3.74亿美元，主要用于新接触镜制造能力的投资[52] - 截至2025年9月30日的九个月，净现金流来自经营活动为16.13亿美元，较2024年的16.18亿美元略有下降[82] - 截至2025年9月30日的九个月，自由现金流为12.44亿美元，较2024年的12.96亿美元下降约4.02%[82] - 截至2025年9月30日的九个月，购买物业、厂房及设备的支出为3.74亿美元，较2024年的3.22亿美元增加约16.18%[82] 负面信息 - 截至2025年9月30日的九个月，因停止商业化某产品而产生的费用为4400万美元，主要涉及无形资产的全额减值[81] - 截至2025年9月30日的九个月，经营收入包括1200万美元的直接收购成本和100万美元的整合相关成本[81] - 截至2025年9月30日的九个月，经营收入主要包括无形资产的摊销[81] - 截至2025年9月30日的九个月，包含与法律事务相关的准备金[81]

业绩总结 - 2025年9个月财报显示，净债务（不包括基础设施项目）为-€706M[7] - 高速公路业务在北美资产中实现收入增长，9M 2025收入为€1,021M，同比增长14.4%[9] - 高速公路业务的调整后EBITDA为€751M，同比增长14.7%[9] - 2025年第三季度，407 ETR的收入为CAD1,511M，同比增长19.3%[15] - 407 ETR的EBITDA为CAD1,283M，同比增长15.8%[15] - 2025年第三季度，I-66的交易量增长了13.2%，收入增长了28.4%[26] - I-66的调整后EBITDA在2025年第三季度增长了34.4%，调整后EBITDA利润率为81.9%[26] - I-77在2025年第三季度的收入为3300万美元，同比增长27.1%[29] - 建筑部门在2025年第三季度的收入为19.66亿欧元，同比增长5.4%[40] - 2025年9个月的调整后EBITDA为10.31亿欧元，同比增长4.8%[47] 用户数据 - 407 ETR的投资额为€1.3B[9] - 2025年第四季度批准分配的股息为CAD1.05B，同比增长50%[21] - 2025年9个月的股息分配总额为6400万美元[28] - Dalaman在2025年第三季度的收入为4100万欧元，同比下降1.7%[37] - Dalaman在2025年9个月的调整后EBITDA为3500万欧元，同比下降2.7%[37] 未来展望 - 机场业务在新航站楼（NTO）方面取得进展，专注于运营准备[9] - 2025年第三季度，NTE的调整后EBITDA包括130万美元的收入分享，而2024年第三季度没有此项收入[22] 负面信息 - 2025年9个月的净债务为-17.94亿欧元，较2024年末的-7.06亿欧元有所增加[49]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为26亿美元，同比增长4%，按固定汇率计算增长3%[21] - 2025年上半年净销售额为50亿美元，同比增长2%[39] - 2025年第二季度核心营业利润率为19.1%，同比下降70个基点，按固定汇率计算下降100个基点[21] - 2025年第二季度稀释每股收益为0.35美元，核心稀释每股收益为0.76美元[21] - 2025年第二季度的营业利润率为9.6%，同比下降320个基点[21] - 2025年第二季度视力护理部门的净销售额为11.22亿美元，同比增长6%[32] 现金流与资本支出 - 2025年上半年自由现金流为6.81亿美元[21] - 2025年上半年现金及现金等价物为14亿美元[58] - 2025年上半年运营现金流为8.89亿美元[58] - 资本支出为2.08亿美元，主要用于新隐形眼镜制造能力的投资[58] 负债与股东回报 - 公司债务为47亿美元，无财务契约限制[58] - 股东回报总额为2.87亿美元，包括回购约140万股股票的1.21亿美元和分红支付的1.66亿美元[58] 收购与融资 - 收购STAAR Surgical的交易价格为每股28美元，较STAAR过去90天的平均价格溢价约59%，总股权价值约为15亿美元[15] - 预计收购将通过短期和长期信贷设施融资，收购后将保持强劲的资产负债表[15] 未来展望 - 2025年净销售额预期为104亿至105亿美元，较去年增长6%至7%[64] - 核心运营利润率预期为20%至21%[64] - 2025年核心稀释每股收益预期为3.05至3.15美元[64]

财务业绩预期 - 公司预计第三季度收入将达到1.47亿至1.5亿加元，高于分析师预期的1.458亿至1.463亿加元，环比增长7%-9%，同比增长12%-14% [2] - 调整后EBITDA预计为960万至1060万加元，显著高于分析师预期的810万至860万加元，环比增长19%-31%，同比增长0%-10% [2] - 毛利率预计为3850万至4000万加元，环比增长9%-13%，同比增长9%-13%，高于分析师预期的3770万至3830万加元 [2] 运营表现 - 同店销售额预计增长7.4%，为两年内最高增速，反映核心加拿大业务的强劲势头 [3] - 通过收购德国Remexian Pharma GmbH多数股权进入欧洲市场，开启全球化扩张 [3] - 旗下Canna Cabana为全球第二大 cannabis 零售品牌，在加拿大拥有203家门店，覆盖6个省份 [6] 业务结构 - 零售业务采用创新技术Fastendr自动售货亭提升购物体验 [7] - 电商平台包括Grasscity、Smokecartel等，覆盖消费配件全球市场 [7] - 品牌组合涵盖Queen of Bud、Cabana Cannabis Co等10余个消费者 facing 品牌 [8] - 业务延伸至CBD产品、批发分销及品牌授权领域，形成全产业链布局 [8][9] 市场地位与荣誉 - 连续四年入选《环球邮报》加拿大增长最快公司榜单，2023年获金融时报美洲增长最快公司零售类第一名 [10] - 2022-2025年多次被多伦多创业板交易所评为Top 50公司 [10] 信息披露安排 - 完整财报将于2025年9月15日盘后发布，次日11:30（东部时间）举行业绩电话会议 [3][4] - 提供北美及德国免费参会热线，支持线上预先登记及回放功能 [4][5]

财务表现 - 2025年第二季度总收入同比增长13%至3310万加元 由Exchange服务收入增长和Self服务收入稳定表现驱动[3][4] - Self服务收入达920万加元 占总收入28% 同比增长5% 本季度新增31个Self服务客户[3][4] - Exchange服务收入同比大幅增长114%至1300万加元 主要受益于平台AI改进和销售团队扩张带来的客户增长与支出增加[3][4] - Managed服务收入同比下降24%至1090万加元 反映新客户获取持续困难且现有客户减少支出[3][4] - 毛利率为43% 因产品组合中低利润率服务线收入占比提高[4] - 净收入（毛利润）为1440万加元 较去年同期的1400万加元增长3%[4] - 调整后EBITDA亏损100万加元 去年同期为盈利50万加元 主要因销售营销与技术运营成本上升[4][6] - 净亏损580万加元 去年同期为亏损100万加元 主要受调整后EBITDA下降、外汇净损失及重组遣散费增加影响[4][6] 运营动态 - 本季度向Self服务客户推出新AI预测工具 现有用户中超60%参与测试 逾20%实现每日互动[4] - 实施成本削减与重组计划 包括管理层调整、裁员10%及重新规划研发营销投资优先级 预计年底完成[3][5] - 减少房地产规模 重组销售营销及行政活动以降低开支并提升运营效率[5] - 2024年12月启动普通股正常程序发行人竞购 本季度以每股1.76加元均价回购311,618股 总金额548,448加元[4] 资产负债表与现金流 - 现金及等价物截至2025年6月30日为4827万加元 较2024年末5595万加元下降[17][21] - 应收账款降至2962万加元 较2024年末4465万加元改善[17] - 六个月经营活动现金流净流入10万加元 投资活动现金流净流出603万加元（主要因无形资产增加486万加元） 融资活动现金流净流出145万加元[21]

业绩总结 - 2025年第二季度现金流来自运营为9030万美元[22] - 调整后的EBITDA为460万美元[23] - 2025年第二季度调整后的净收入为480万美元，调整后的每股净收入为0.46美元[59] - 净债务杠杆比率从2025年第一季度的2.4倍降至2.1倍[26] - 2025年Caraíba铜生产指导为37500至42500吨，Tucumã为30000至37500吨，Xavantina为40000至50000盎司[70] 用户数据 - 铜生产量为7743盎司，黄金生产量为1115美元/盎司，黄金C1现金成本为8270万美元[23] - Caraíba的C1现金成本为2.07美元/磅，较上一季度下降7%[37] - 2025年Caraíba的C1现金成本指导为每磅2.15至2.35美元，黄金C1现金成本为每盎司850至1000美元[70] 未来展望 - 预计在2025年下半年Xavantina的采矿速率将发生显著变化[3] - Caraíba Operations、Tucumã Operation和Xavantina Operations的生产、运营成本和资本支出方面的预期发展和采矿速率尚未确定[4] - 公司在财报中提到，未来铜、金及其他金属价格的波动将影响其财务表现[5] - 公司预计将继续面临政治和监管稳定性、劳动力健康等风险[5] 新产品和新技术研发 - 公司在2022年9月30日的Caraíba Operations矿产资源和矿藏储量报告中，遵循了NI 43-101标准[10] - 公司在2023年10月31日的Xavantina Operations矿产资源和矿藏储量报告中，遵循了NI 43-101标准[11] - 公司在2021年8月31日的Tucumã Operation可行性研究更新报告中，遵循了NI 43-101标准[12] 负面信息 - 公司警告，前瞻性财务信息可能会受到重大风险和不确定性的影响，实际结果可能与预期有显著差异[7] - 公司强调，前瞻性声明并不保证未来的业绩，实际结果可能与预期有显著差异[4] - 公司在财报中提到，市场、行业和经济数据来自多个公开来源，尽管公司认为其可靠，但未独立验证[14] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第二季度总流动性为1.13亿美元，包括现金及现金等价物和未提取的循环信贷额度[62] - 2025年第二季度的总债务为6.21亿美元，净债务为5.52亿美元，LTM调整后的EBITDA为2.67亿美元[65]

核心观点 - 公司2025年第二季度在营收、毛利率、调整后税息折旧及摊销前利润和流动性方面均有所改善，总积压订单达135亿美元[1] 公司对实现2025年指引充满信心，预计将实现两位数的营收和调整后税息折旧及摊销前利润增长[6] 第二季度财务亮点 - 交付量为1,076等效单位，其中309%为零排放巴士[5] - 营收为8682亿美元，同比增长20%[3][5] - 净亏损为1608亿美元，每股亏损135美元，主要受总计1676亿美元的非经常性项目影响[3][5] - 调整后净利润为107亿美元，调整后每股收益为009美元[3][5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为708亿美元，同比增长192%[3][5] - 自由现金流为157亿美元，显著高于去年同期的11亿美元[3] - 投资资本回报率提升至79%，高于去年同期的35%[3][5] 运营与战略进展 - 总积压订单价值135亿美元，同比增长144%，零排放巴士占积压订单等效单位的353%[5] - 公司完成了再融资活动，包括新的7亿美元四年期循环信贷额度和6亿美元的第二留置权票据发行，总流动性增加至3267亿美元，较第一季度增加1988亿美元[5][6][11] - 北美供应链状况改善，包括新座椅供应商提前上线[4] - 在英国实施有针对性的成本削减行动，并推出新的电动巴士车型[4] 细分业务表现 - 制造业营收同比增长230亿美元，增幅33%，主要得益于重型公交和客车交付的定价改善、产品组合优化以及低地板截锯车交付量增加[12] 制造业调整后税息折旧及摊销前利润同比改善187亿美元，主要受北美重型公交和客车毛利率改善推动[12] - 售后市场营收为1557亿美元，同比下降37%，主要因北美公共市场中生命周期项目收入预期减少[12] 售后市场调整后税息折旧及摊销前利润同比下降440亿美元，降幅127%[12] 市场前景与指引 - 管理层预计近期和长期内营收、毛利润、净利润、调整后税息折旧及摊销前利润、自由现金流和投资资本回报率均将改善[13] - 驱动因素包括：执行积压订单、增加巴士和客车产量、交付更多零排放巴士、执行售后市场业务以及市场对其巴士、客车、零部件和基础设施解决方案服务需求增长[13] - 2025财年财务指引维持不变：营收38-42亿美元，零排放巴士占制造业销售额的35%-40%，调整后税息折旧及摊销前利润3.2-3.6亿美元，现金资本支出5000-6000万美元，投资资本回报率9%-12%[15] 行业与需求驱动 - 美国联邦交通管理局2025财年拨款206亿美元，巴士项目资金水平与2024年持平，支持未来采购活动[17] 公司北美公共投标市场活跃，活跃投标量为5,855等效单位，五年期客户需求预测为22,769等效单位[17] - 美国巴士客流量呈上升趋势，2025年第一季度同比增长22%[17] 北美公交车辆平均车龄上升，近半数公交巴士已服役超过12年[17] - 供应商健康状况显著改善，中高风险供应商数量已降至公司前750家供应商中的一家[17] 关税影响与应对 - 公司受到美国及加拿大对钢铁、铝及其他商品进口关税的影响，并开始收到供应商反映关税成本的更新定价[19] - 公司正积极与客户沟通，解释关税对定价的影响，并已开始谈判和征收附加费以转嫁关税成本[19] - 预计对公共巴士和公共客车的大部分关税相关成本增长可通过合同义务和普遍涨价转嫁给终端客户，但在私人客车市场转嫁难度可能更大[20][21]