当"国投白银LOF高溢价套利实操分享，轻松挣个买菜钱""日入几百，白银LOF套利"这类套利教程帖子在社交平台上刷屏时，一场围绕 白银基金的短暂狂欢，已悄然抵达临界点。 12月22-24日连续三日涨停后，12月25日，国投白银LOF（上市开放式基金）复牌后跌停，其场内溢价率也从昨日的一度逼近70%下降 至今日的约45%。 这场狂欢的源头，是近期持续上扬的白银价格。近期，白银价格上涨，大量资金涌入国投白银LOF，推高该基金的场内价格，使得二 级市场价格相较基金净值出现了较大幅度的溢价。 价格暴涨，套利空间随之出现，点燃了投机者的热情。 但高溢价背后往往伴随着高风险。近一个月，国投白银LOF发布了十余份风险提示公告。12月25日，其提示称，投资者如果盲目投资 于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。 年内涨幅翻倍 国投白银LOF的C份额限购100元 今年以来，银价狂奔，屡屡刷新历史高点。 Wind数据显示，12月24日，COMEX白银期货盘中一度涨至72.75美元/盎司的高点，相较年初30美元/盎司左右的水平，翻了不止一倍。 截至12月24日收盘，今年以来COMEX白银期货已涨132.73%，涨幅远超同期的COME ...

市场事件与表现 - 2025年12月24日，国投白银LOF连续三天涨停，最新溢价近70%，并带动多达20余只场内LOF因溢价出现涨停潮 [1][12] - 截至12月24日收盘，包括国投瑞银白银LOF、国投瑞银中证上游LOF、嘉实黄金QDII-FOF-LOF、易方达黄金主题A人民币LOF等20余只LOF在二级市场涨停 [4][14] - 涨停LOF可分为三类：一是贵金属主题LOF（因国际金价银价创新高）；二是港股等主题LOF（受圣诞节海外休市影响）；三是国投瑞银旗下多只无关联产品 [4][15] 监管与基金公司应对措施 - 为抑制炒作，国投白银LOF、国泰商品LOF及汇添富黄金LOF于24日晚发布风险提示，并自25日开市至10:30停牌一小时 [3][14] - 深交所对国投白银LOF实施重点监控，监控日期为2025年12月24日至2026年1月8日，交易所将对异常交易行为从严认定并可能采取暂停账户交易等措施 [5][17] - 国投白银LOF基金公司已连发15份风险提示及停牌公告，并自10月15日起四次调整限购额度 [6][17] 具体产品数据与操作 - 根据表格数据，12月24日多只LOF涨幅接近10%，例如国投瑞银中证上游A涨10.0239%，嘉实黄金涨10.0181%，易方达黄金主题A人民币涨10.0161% [5][16] - 国投白银LOF在12月23日晚再次调整AC份额申购额度，自12月26日起，可场内转换的A份额限购保持在500元，不能转换的C份额限购门槛下调至100元 [7][18] - 该基金限购调整历程为：10月15日A/C份额上限为6000元/40000元；10月20日收紧至100元/1000元；12月19日调整为500元/500元 [6][17] 产品结构与机制争议 - 国投白银LOF限购主因是产品容量有限：公募基金作为非期货公司会员，在白银期货一般月份的投机持仓限额通常为18,000手，且基金合同规定持有期货合约价值不得超过基金资产净值的100% [8][19] - LOF采用现金申赎，存在T+2日及以上的时间差，导致套利行为严重滞后，无法及时平抑价差，这是其客观存在的制度性问题 [10][21] - 由于大多数LOF日均成交很低，影响其折溢价的因子很多，人为制造的溢价背后可能埋藏着大幅折价的风险 [10][21] 行业讨论与未来展望 - 有基金公司人士认为，在ETF迅速发展后，LOF作为阶段性历史产物，可能已成为“落后生产力”，未来是否会退出公募历史舞台引发热议 [3][9] - 业内观点认为，ETF完全能取代LOF的功能，尤其是随着未来主动ETF产品落地，将比LOF更有竞争力 [11][21] - 当前已有不少LOF基金转型为ETF联接基金，例如2024年嘉实基金、易方达基金、万家基金均有相关公告，且转型后进行了费率优惠 [11][22]

贵金属市场表现 - 2023年12月23日，COMEX黄金期货价格一度突破每盎司4530美元，COMEX白银期货价格一度突破每盎司71美元，双双刷新历史纪录[1] - 2023年以来，黄金价格累计涨幅超过70%，创下年内第50个新高；白银价格累计涨幅更为显著，达到约140%[1] - 机构预测，黄金和白银均有望实现自1979年以来最强劲的年度涨幅[1] 黄金ETF市场概况 - 黄金成为2023年大类资产中表现最突出的类别，场内黄金ETF年内收益率均超过60%[1] - 市场共有14只场内黄金ETF及LOF产品，其中已有5只黄金ETF规模超过百亿元人民币[1][2] - 华安黄金ETF规模最大，截至数据统计日规模达到946.15亿元人民币，即将突破千亿门槛[1] - 其他规模较大的黄金ETF包括：黄金ETF基金（规模414.52亿元）、另一黄金ETF（规模361.16亿元）、黄金基金ETF（规模300.96亿元）以及黄金ETF华夏（规模111.36亿元）[2] - 所列黄金ETF产品年初至今涨幅在62.30%至63.20%之间，5日涨幅在4.23%至4.37%之间[2] 白银LOF基金异动 - 国投白银期货LOF是全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品[3] - 截至12月23日收盘，该基金涨停，场内溢价率超过50%[3] - 近一个月，该基金的场内回报率已经翻倍[3] - 自12月2日以来，该基金已连续发出15份关于二级市场价格溢价的风险提示公告及停复牌公告，但高溢价现象未能得到控制[5] - 该基金投资标的流通盘不大、流动性不及黄金，是出现溢价的原因之一[5] - 截至12月22日，国投白银LOF最新规模为45.37亿元人民币，较10月底规模增长35%[17] 套利行为与市场传播 - 关于白银LOF基金的套利指南在各大社交平台广泛流传，使用了“史诗级羊毛”、“保姆级教程”等吸引眼球的标题[6][7] - 套利原理是利用场内价格严重偏离净值的现象，通过场内申购基金份额再在场内卖出，赚取差价[9] - 有宣传称，以限购500元、溢价率40%计算，一个账户单日套利可盈利200元[9] - 基金公司人士表示，套利行为已引发广泛关注，连平时不买股票的亲戚都在询问白银套利方法[9] - 部分套利科普内容缺乏风险提示，强调“有溢价就继续套”，而一旦二级市场高溢价不可持续，投资者可能面临亏损[9] 基金限购政策与争议 - 国投白银LOF自10月15日起进行了三次申购金额调整[15] - 10月15日：A类份额定投上限6000元，C类份额定投上限40000元[15] - 10月20日：A类份额定投上限收紧至100元，C类份额收紧至1000元[15] - 12月19日：A类与C类份额定投上限均调整为500元[16] - 市场人士对限购政策提出质疑[17] - 质疑一：该基金并非QDII产品，不受额度限制，限购依据不明[17] - 质疑二：基金管理人作为专业机构，在基金规模较小时，是否应预判到限购100元可能引发的溢价风险[17] - 质疑三：前两次限购对A、C份额设置不对称金额限制令人困惑[17] - 有观点认为，不对称限购旨在做大基金规模：严格限制可转场内的A份额申购，将套利资金拒之门外；相对宽松的C份额则可承接因溢价炒作而来的资金流量[17] - 市场认为，不对称限购在各类“小白套利指南”的推动下，反而加剧了市场波动[17] 连带市场效应 - 在国投白银LOF高溢价的同期，代码相近的“国投瑞盈LOF”在12月22日、23日连续两天涨停[13] - 该LOF流通市值约965万元，业内猜测涨停可能是投资者误将代码“161226”输入为“161225”所造成的“乌龙”事件[13] - 12月23日涨幅榜显示，多只商品类LOF基金涨幅居前，包括黄金LOF（+10.02%）、国泰商品LOF（+9.97%）、黄金主题LOF（+7.61%）等[14]

白银LOF (161226) 近期市场表现 - 白银LOF (161226) 在9月22日单日涨幅接近6%，表现非常罕见且强势 [1] - 该基金在整个9月走势跌宕起伏，波动性极大 [4] - 从年初至9月，白银LOF涨幅已超过50% [7] 白银LOF的套利特性与策略 - 白银LOF (161226) 因其场内场外价差波动大，成为有底仓投资者进行高频T+0套利的理想工具 [9] - 该基金在9月提供了显著的溢价套利机会，尤其在9月22日大涨后，溢价空间瞬间打开 [7][11] - 该公众号长期重点撰写白银LOF套利攻略，因其能提供“真金白银”的赚钱机会 [8] 白银价格上涨的驱动因素 - 美联储降息预期升温、全球央行囤积黄金带动白银、地缘局势紧张共同推动了白银行情 [18] - 高盛等大行认为白银潜力巨大，甚至有人预测国际白银价格可能冲击50美元的历史高位 [18] - 白银受益于降息周期、工业需求和避险情绪三重利好因素的叠加 [21] 当前市场对比与投资哲学 - 与白银的强势上涨形成对比，银行股自7月以来表现疲软，银行指数回调了13% [19][20] - 投资成功的关键在于拥有底仓，底仓是在波动市场中获取利润和捡拾筹码的入场券 [22] - 在9月的过山车行情中，有底仓的投资者能够淡定进行波段操作，而没有底仓的投资者则可能错失机会 [24]