核心观点 - 在华尔街对人工智能投资趋于审慎的背景下，苹果公司因AI布局相对谨慎，其股价自下半年以来表现强劲，被市场重新解读为更具确定性的“避风港”，从而获得资金青睐，显著跑赢大盘及其他科技巨头 [1] - 苹果公司股价在2025年上演戏剧性逆转，从上半年在“科技七雄”中表现垫底转为下半年领跑，投资者将其视为独特的防御性选择，既规避过度投资风险，又能在AI成熟时凭借生态与硬件优势受益 [3] - 市场对苹果在AI疑虑中逆势走强的逻辑形成共识，认为随着AI技术商业化，其庞大的用户基础将带动硬件换机需求并推动高利润服务业务增长，但当前高估值也引发了市场担忧 [6][7] 股价表现与市场地位 - 2025年下半年以来，苹果股价飙升超过35%，同期标普500指数上涨约10%，纳斯达克100指数上涨约13%，苹果显著跑赢大盘 [1] - 苹果股价在2025年上半年累计下跌18%，在“科技七雄”中表现垫底；自6月底起走势完全逆转 [3] - 股价的强劲表现推动苹果市值升至4.1万亿美元，超越微软成为标普500指数中第二大权重股，仅次于英伟达 [1] - 与其他科技巨头对比：同期，Meta、微软等重押AI的个股已转入调整区间，AI芯片龙头英伟达的涨幅也落后于苹果 [1] 战略定位与市场评价 - 苹果公司的AI策略被市场评价为审慎和克制，主动避开了当前的AI军备竞赛及伴随的天量资本开支，这种相对谨慎的定位被视为一种战略优势 [1][3] - Glenview Trust Company首席投资官Bill Stone将苹果定义为“反AI概念股”，指出公司虽将强化手机AI功能，但避开了过度投资 [3] - Needham积极成长基金投资组合经理John Barr评论称，关键在于当同行纷纷加大投入时，苹果选择了保持理性与支出克制 [3] - 市场认为，苹果被理所当然地视作在当前市场普遍担忧AI是否存在泡沫的阶段，资金避险的优质选择 [7] 估值水平 - 苹果公司股价持续走强，已将其估值水平推升至历史高位，其股价对应未来12个月的预期市盈率已升至约33倍 [3] - 约33倍的市盈率在过去十五年中仅有少数时间触及，仅低于2020年9月创下的35倍历史峰值，而该股长期平均市盈率尚不足19倍 [3] - 目前，苹果已成为“彭博科技七巨头”指数中估值第二高的成分股，仅次于市盈率超过200倍的特斯拉 [4] - 研究机构MoffettNathanson联合创始人Craig Moffett提出疑问，投资者是否为苹果的“防御属性”支付了过高溢价，并给出了肯定的答案 [4] 重要股东动向 - “股神”沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司在第三季度减持了约15%的苹果持仓 [4] - 伯克希尔·哈撒韦公司同期新建仓了当前热门的AI概念股Alphabet [4] - 按市值计算，苹果仍是伯克希尔股票投资组合中的第一大重仓股 [4] 技术分析与长期前景 - BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky指出，从技术形态看，苹果股价已显著偏离200日均线，短期内“尤其在进入一月份后存在回调压力” [6] - 该分析师同时强调，“苹果的长期趋势依然明确向上” [6] - 市场共识认为，随着AI技术逐渐成熟并进入商业化阶段，数以亿计的苹果用户将通过其设备接触相关应用，这不仅可能带动硬件换机需求，也将推动其高利润率服务业务持续增长 [6] - MoffettNathanson联合创始人Craig Moffett分析称，虽然估值已高，但苹果的消费者生态护城河依然牢固 [7]

比特币ETF资金流出情况 - 美国上市的比特币ETF正遭遇近两年来最严重的月度资金外流，11月以来投资者已撤资35亿美元，几乎追平2月创下的36亿美元历史最高月度流出纪录 [1] - 贝莱德旗下的比特币ETF-iShares(IBITUS)本月赎回规模达22亿美元，除非出现大幅逆转，否则将创下其最惨淡的单月表现，该产品占该类别资产总额约60% [1] - 上周五比特币ETF单日成交额达115亿美元，创下历史纪录，其中贝莱德IBIT占80亿美元，但当日仍录得1.22亿美元资金外流 [3] 比特币价格与市场动态 - 比特币价格上周五一度跌至80553美元，截至发稿报86020美元，年内累计跌幅达8% [3] - 花旗研究团队量化了资金流与价格的关系：比特币ETF每流出10亿美元，价格平均下跌3.4%，当前数十亿美元的实际外流规模意味着后续仍有进一步下行空间 [3] - 自2024年1月问世以来，现货比特币ETF已成为加密货币市场情绪的风向标，形成了价格上涨时资金加速流入、价格下跌时流出加剧的自我强化反馈循环 [3] 市场情绪与机构行为分析 - LVRG Research董事Nick Ruck指出，IBIT的资金流出印证了今年初市场的狂热情绪已消耗殆尽 [1] - 尽管巨额成交短暂释放需求信号，但IBIT的持续赎回反映出机构偏好正从行业龙头产品明显转移，表明市场信心尚未完全恢复 [4] - XScom市场分析师Linh Tran表示，上半年现货ETF是推动比特币创下历史新高的核心动力，如今机构资金流向从持续流入转为净流出，已对价格形成显著负面影响 [3] 更广泛的金融市场背景 - 当前从AI概念股、Meme股到高波动动量交易等各类高风险资产均出现回调，标普500指数正遭遇3月以来最糟糕的月度表现 [7] - 本月初比特币与科技股的短期相关性创下历史新高 [7] - 加拿大皇家银行资本市场美国股票策略研究主管Lori Calvasina指出，今年夏季以来比特币的震荡走势被视为市场疲态的信号，如果这类资产能企稳，或许有助于缓解美股市场的部分紧张情绪 [7]

文章核心观点 - 为资助人工智能的巨大投入，科技公司正以前所未有的规模涌入债券市场，引发了债券价格下跌、融资成本上升，这种压力正从债市传导至股市，加剧了投资者对AI概念股高估值的焦虑，形成了负反馈循环 [1][6] AI融资潮规模与市场影响 - 自9月初以来，包括亚马逊、Alphabet、Meta和甲骨文在内的“AI超大规模企业”已发行近900亿美元的投资级债券，规模超过了这些公司此前40个月的发行总额 [1] - 评级较低的AI数据中心开发商发行了超过70亿美元的投机级债券 [1] - 天量的债券供应让投资者措手不及，导致新发债券价格普遍下滑，部分发行人需支付高于预期的利率来吸引买家 [1] - 债市的疲软迹象及对公司信用指标恶化的担忧，正传导至股票市场 [1] - 债市与股市之间的负面反馈，成为投资者必须关注的新风险点 [1] 主要公司融资状况与市场表现分化 - Alphabet、亚马逊和微软凭借巨额季度现金流，能为大部分AI支出提供内部资金，受债市波动影响相对较小 [2] - Meta现金储备相对稍逊，被认为需要更多债务支持其AI愿景，其在10月底发行300亿美元债券时提供的收益率明显高于公司现有债券 [2] - 发行后，Meta部分债券在二级市场价格继续走低，收益率进一步攀升，其双A评级债券收益率已与评级更低的IBM债券大致相当 [2] - 甲骨文已处于现金消耗状态，计划未来几年继续投入数百亿美元以转型为AI云计算巨头 [2] - 甲骨文评级仅比投机级高出两档，其债券收益率已高于几乎所有投资级科技同行 [2] - 甲骨文未来三年可能还需发行约650亿美元的债券，维持投资级评级对其至关重要 [2] - 近期甲骨文信用违约互换交易量上升，被认为是导致其股价本月下跌24%的因素之一 [6] 投机级市场风险与警示信号 - 投机级AI数据中心开发商发行了超过70亿美元的债券 [1] - 作为少数拥有次投资级债券的主要AI云服务提供商，CoreWeave的7月份发行的2031年到期债券，近期交易价格已跌至面值的92美分，对应的收益率高达约11%，与评级最低的CCC级债券平均水平相当 [3] - CoreWeave面临与巨头相似的资本需求，但缺乏强大的传统业务作为缓冲 [3] - 近期有关CoreWeave数据中心建设延误的消息，导致其股价本月下跌41% [3] - 对于投机级科技公司，不断上升的融资成本最终可能会影响其投资决策 [6] 未来展望与市场预期 - 华尔街预计，明年此类公司的债券发行规模可能在200亿至600亿美元之间 [7] - 如果融资成本持续攀升，最终的发行量可能会落在该区间的低端 [7] - 市场将要求只有那些结构合理、资本成本适当的“明智项目”才能获得融资 [6]

国际金价走势 - 国际金价在10日亚洲交易时段显著上涨 受美国私营部门10月裁员数量激增 全球AI概念股风险资产价格显著回调 多地区地缘政治紧张局势持续等因素推动 [1] - 截至北京时间10日13时23分 纽约商品交易所12月黄金期货价格报每盎司4062.3美元 涨幅为1.32% [1] - 伦敦现货黄金价格报每盎司4053.7美元 涨幅为1.31% [1]

公司市值与股价表现 - 公司股价周五上涨逾2% 创历史新高 市值达到3750亿美元 超越家得宝 宝洁 美国银行和可口可乐等传统巨头 [1] - 公司市值已跻身美国市值最高的20家公司之列 并进入美国科技股市值前十 [1] - 公司股价自年初以来已翻倍 成为投资者热捧的AI概念股之一 [1] 公司业务与财务表现 - 公司美国政府业务收入同比增长45% 达到3.73亿美元 带动整体营收增长39%至8.84亿美元 [1] - 公司计划于8月4日公布下一季度财报 市场关注度持续升温 [1] - 公司过去一年总收入为31亿美元 远低于同组企业 万事达近四季总收入约为290亿美元 市值为5180亿美元 [2] 公司估值与市场对比 - 公司以未来预期盈利的273倍交易 成为前20大公司中唯一一个市盈率超过三位数的企业 特斯拉预期市盈率为175 [2] - 公司市值虽高 但营收规模仍远不及同组企业 [2] 公司背景与发展 - 公司成立于2003年 由硅谷知名投资人彼得·蒂尔和现任首席执行官亚历克斯·卡普等人共同创立 [1] - 近年来 随着人工智能浪潮席卷全球 以及公司与美国政府关系日益密切 公司股价大幅上涨 [1]