文章核心观点 - 支付行业正经历深度调整，监管趋严、费率下行、竞争加剧，合规成本上升 [1][8] - 新国都作为A股支付公司，正申请赴港上市以实现“A+H”双平台运作，但其核心支付业务增长乏力，盈利结构面临挑战 [1][4][5] - 公司收入结构发生显著变化，硬件销售（电子支付产品）逆势增长，成为新的收入支撑点，而传统收单业务持续承压 [2][3] - 公司试图通过拓展跨境支付、AI赋能及智能制造等新业务来打造第二增长曲线，但这些领域投入大、周期长，且面临本地化竞争与监管壁垒，短期内尚未形成稳定盈利支撑 [5][6][7][8][9] 业务与财务表现 - **收入结构变化**：2022至2025年上半年，收单及增值服务收入占比从70.9%降至61.9%，电子支付产品收入占比从22.7%升至35.2% [2] - **毛利率波动**：公司整体毛利率从2022年的25.27%升至2024年的40.56%，后在2025年上半年回落至34.06% [2] - **国内收单业务收缩**：2022至2024年，国内总支付交易额（TPV）从2.6万亿元降至1.5万亿元 [3] - **2025年财务数据**：前三季度营收23.43亿元，同比减少4.15%；净利润4.08亿元，同比增长37.1%；但扣非净利润为3.64亿元，同比下降32.97%，显示主营业务盈利承压 [3][4] - **2025年上半年收单业务**：收单及增值服务营收9.45亿元，同比减少12.86%，营业成本同比上升10.03% [3] 监管与合规环境 - 支付行业监管逻辑从“重资质审批”转向“全流程穿透”和“系统风控能力” [2] - 2025年下半年行业监管持续加码，反洗钱、商户实名制审核等要求细化，导致合规成本大幅上升 [1][8] - 公司子公司嘉联支付因违反商户及清算管理规定被警告、通报批评，并罚款141万元，没收违法所得1293.91元 [1] - 行业数据显示，2024年非银支付机构银行卡收单业务（不含线下条码支付）交易规模同比下降19%至25.53万亿元，预计2025年降幅收窄 [3] 硬件业务与市场地位 - 硬件业务（电子支付产品）表现相对强劲，成为公司新的收入支撑点 [2][5] - 公司近15年全球累计销售电子支付设备超过5000万台，2024年销量在亚洲POS终端制造商中排名第四 [5] - 公司在南亚市场以25.2%的市场份额位居第一 [5] - 客户集中度小幅提升：2022至2025年上半年，前五大客户营收占比分别为12.2%、18.5%、19.6%及23.7% [5] 新业务拓展：跨境支付 - 公司将跨境支付业务定位为未来第二增长曲线 [6] - 已取得卢森堡PI、香港MSO、美国MSB等牌照 [6] - 2025年上半年，跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长，第二季度环比第一季度分别增长169%和272% [6] - 收款业务覆盖B2B跨境贸易和B2C跨境电商，本地账户区域覆盖美、加、英、欧盟、澳、新加坡等多国，并接入Amazon、Shopee、TikTok等主流电商平台 [7] - 面临挑战包括：本地团队建设与磨合周期长、境外合规监管复杂多变、全球资源调配能力有待提升 [7] 新业务拓展：AI与智能制造 - 公司已推出基于通用AI技术的“智能体”产品，并在数字营销、白色家电等领域实现初步商业化部署，计划将其整合至支付服务中以提升商户验证效率 [9] - 计划在东莞滨海湾新区投资建设智能制造与人工智能总部基地，以推动生产向智能化、自动化转型，目前已取得项目用地 [9] - 研发投入持续增加：研发投入占比从2022年的6.3%提高至2025年上半年的8.5%，短期内可能对盈利能力产生负面影响 [9] 行业竞争与公司战略 - 2024年，公司在中国综合数字支付服务市场TPV排名第十一，在独立综合支付服务商中TPV市占率为3.2%，排名第七 [6] - 公司未来国内收单业务战略包括：扩大覆盖范围、深化生态合作与平台建设、推出“支付+场景”融合解决方案（如餐饮SaaS、数电发票）、加强与银行合作 [3] - 海外业务战略包括：积极获取海外牌照、招聘本地员工组建海外团队、设立海外公司、开展海外认证以满足合规与本地化需求 [7]

公司AI战略与落地 - 公司明确了“先易后难”的AI+支付落地思路，优先选择简单场景以确保技术能快速跑起来[1] - AI四大应用场景包括支付成功率告警、根因分析、对客运营和内部运营，这些场景基于全公司业务痛点的系统性梳理[2] - 通过全公司范围的AI×支付应用大赛征集实际工作中的难点和效率低下环节，作为AI解决的课题[2] - 采用提示词调优和RAG（检索增强生成）两种方式来应对AI输出的不确定性，以提高结果准确性[3] - 对于约5%的极端场景仍需人工介入，这些场景通常涉及跨系统交互或复杂问题的二次确认，是AI工具目前无法覆盖的[3] - 选择亚马逊云科技Amazon Bedrock平台的核心原因包括满足支付业务的数据泄露和合规要求、成本可控以及提供一站式服务并可自选模型[3] - 公司今年全面拥抱AI的原动力是DeepSeek等开源模型的成熟，以及云服务商提供了性价比更高且合规有保障的解决方案[6] AI技术应用成效 - 在支付成功率异常归因场景中，AI会筛选外汇、资金、卡币、渠道等特征作为归因依据，大幅提升了分析效率[3] - AI应用后，支付成功率告警分析基本无需人工，此前周均40个告警每次分析需半小时，现周均可节省100小时人力成本[4] - 在邮件处理方面，AI平台能自动读取并翻译邮件后直接通知到人，改变了以往人工不定时翻看且准确率低的模式，提升了时间效率和准确度[4] 行业趋势与客户需求 - 在全球跨境支付需求激增与AI技术加速渗透的双重背景下，中国企业出海支付面临的挑战与复杂性日益增加[1] - 游戏出海厂商的支付需求呈现显著共性，大平台客户的核心诉求是新游戏快速引爆市场并获得曝光度[6] - 另一类游戏客户诉求是支付通道优化，从仅使用ApplePay、GooglePay转向第三方支付，核心目的是降低成本、增加支付方式覆盖和扩展用户群[6] - 游戏客户收单需求具有地域特征，欧美市场与东南亚市场需求不同，新老发行商诉求也有差异，需提供定制化支付解决方案[6] - 针对不同市场，支付解决方案需差异化，例如东南亚侧重本地钱包整合，而欧美则强调卡类支付稳定性，此逻辑同样适用于品牌电商出海[6] 技术挑战与未来方向 - 数据质量被视为AI技术突破的首位，被比喻为引擎的燃料，业务架构数字化是当前最紧急的任务，数字化不完整将直接影响AI输出效果[2][6] - 金融行业AI应用需特别关注准确性与可解释性，因支付需要数字准确，而AI存在幻觉可能导致输出不可解释[6] - 当前通过RAG和工作流将AI框定在一定范围内来保证准确性，未来方向包括让AI生成代码执行任务，因为代码结果确定可重复，但这会带来代码执行安全性和可靠性的新挑战[6] - AI与跨境支付的结合有三大未来场景：风控（利用大模型处理非结构化数据提升判断准确性）、个性化金融（基于脱敏用户画像做合规推荐）以及效率提升（探索语音、声纹、拍照支付等自然交互方式）[6]

行业技术变革 - 生成式AI与多模态大模型正驱动商业支付领域经历范式级跃迁[2] - Agentic AI通过实时行为分析、意图预测和自主决策颠覆传统"请求-响应"交易模式[2] - 行业从被动交易进化为主动预见模式[2] PayPal技术布局 - 公司推出PayPal Agent Toolkit工具包 支持开发者将PayPal API集成到AI框架中[2] - 工具包涵盖全球收单、账单、争议、包裹追踪、订阅和报告等API[2] - 开发者可构建复杂代理工作流以智能处理财务运营[2] 开发者黑客松大赛 - 首届中国开发者黑客松大赛于2025年8月6日至9月9日举行[2][4] - 大赛聚焦三大方向：优化支付体验、辅助商业决策、打造预见式商务模式[4] - 作品范围涵盖AI工具/服务、电商、App应用、虚拟服务及电商生态[5] 赛事支持与奖励 - 参赛者可深度集成PayPal全系产品包括全球支付平台和Agent Toolkit[5] - 优秀项目有望被PayPal全球生态采纳并获得项目孵化机会[6] - 奖励包括高端显卡、NAS存储、开发者套装及VIP门票[5][6] 参赛要求 - 必须使用至少一款PayPal产品或助益产品优化[7] - 指定产品包括全球支付平台、包裹追踪、快闪收单、订阅收费及MCP Server等[7] - 作品提交形式含开发笔记、Demo视频及相关网站/App[5]

战略合作公告 - AI协同电商平台Bolink与中国领先支付科技服务商杉德支付达成战略合作[2] - 合作聚焦支付基础设施建设、智能清结算、数字资产交易闭环三大核心领域[2] - 目标打造安全合规高效的电商支付体系，推动"AI+支付"在新零售领域深度融合[2] Bolink公司概况 - 以"协同AI智能"为核心驱动的创新型电商平台[3] - 通过AI算法、裂变分销机制和数字资产确权体系重构零售参与关系[3] - 已在东南亚与中国市场建立强大用户基础与商户网络[3] - 实现商品智能匹配、收益自动分发、数据透明可追溯等AI电商能力[3] 杉德支付公司概况 - 中国人民银行批准设立的持牌第三方支付机构[4] - 业务涵盖银行卡收单、聚合支付、商户结算、企业钱包等全栈式金融科技解决方案[4] - 长期服务于金融、零售、政务、医疗等关键行业[4] - 在交易安全与合规运营方面处于行业前列[4] 具体合作内容 - Bolink全面接入杉德支付的聚合收单与清结算系统[5] - 打通消费者支付、商户回款、数字资产结算到资金赎回的全链条交易闭环[5] - 用户可通过杉德多通道支付能力获得更稳定流畅的支付体验[5] 深度协作方向 - 资金安全提升：依托杉德支付安全能力升级用户资金处理和交易隐私保障[7] - 商户结算优化：为店主提供灵活高效的分账、提现与对账能力[7] - 数据合规支持：借助杉德合规管理架构助力多市场合规运营[7] 战略价值 - 构建"AI驱动+机制赋能+金融合规"电商基础设施的重要一步[6] - 杉德支付为平台提供坚实支付底座并推动数字资产与交易场景联动[6] - 未来将拓展智能支付、电商金融服务、消费数据治理等协同边界[6]