核心观点 - 阿里巴巴正处于新增长引擎的战略培育期 短期盈利能力因战略性投入而承压[3] - 公司通过将饿了么更名为“淘宝闪购”并深度整合 强化即时零售作为电商基础设施的战略定位 目标是实现“30分钟送万物”[3] - 公司正以牺牲短期利润和现金流为代价 换取即时零售的市场规模并抢占AI云服务的先机[8] 财务业绩表现 - **整体收入**：2026财年中期实现收入4954.47亿元人民币 同比增长3%[5] - **分部收入**： - 中国电商集团收入2726.50亿元 同比增长12%[5] - 阿里国际数字商业集团收入695.40亿元 同比增长14%[5] - 云智能集团收入732.22亿元 同比增长30%[5] - “所有其他”收入1215.68亿元 同比下降27% 主要因处置高鑫零售和银泰业务及菜鸟收入下降所致 剔除已处置业务后同口径增长12%[5] - **盈利能力**： - 经营利润403.53亿元 同比下降43% 经营利润率从15%降至8%[5][7] - 经调整EBITA为479.17亿元 同比下降44% 经调整EBITA利润率从18%降至10%[5][7] - 归属于股东的净利润641.06亿元 同比减少6%[5] - **现金流**：经营活动现金流量净额307.71亿元 同比下降53% 自由现金流从上年同期净流入311.07亿元转为净流出406.55亿元[9] 业务分部盈利状况 - **中国电商集团**：经调整EBITA为488.86亿元 同比下降47% 主要因对即时零售、用户体验及科技的投入[6] - **阿里国际数字商业集团**：经调整EBITA为1.03亿元 实现扭亏为盈 得益于速卖通及多项业务效率提升[6] - **云智能集团**：经调整EBITA为65.58亿元 同比增长31%[6] - **所有其他分部**：经调整EBITA亏损47.85亿元 上年同期亏损29.10亿元[6] 战略投入与增长引擎 - **即时零售（淘宝闪购）**： - 2026财年中期收入376.90亿元 较上年同期275.17亿元增长37%[8] - 第二季度为投入峰值 预计下季度投入规模将显著收缩[8] - 10月以来每单亏损较7、8月已降低50% 预计12月季度总亏损将环比显著下降[8] - **AI与云基础设施**： - 过去4个季度资本开支高达1200亿元[8] - 云业务收入保持30%以上同比增长 预计未来几个季度有望维持此增速[8] - 公司认为原“三年3800亿”AI基础设施投资计划可能不足 不排除进一步增投[9] 费用与资产处置 - **销售与市场费用**：激增至1196.74亿元 上年同期为651.67亿元 占收入比例从13.6%上升至24.2%[9] - **资产处置**：向Uber出售Trendyol GO 85%股权 现金对价约7亿美元（折合人民币50亿元） 产生收益约60亿元并计入2025年上半年投资净收益[3]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日止季度，公司营收为2477.95亿元人民币，同比增长5% [1][2] - 归属于普通股股东的净利润为209.9亿元人民币，但净利润为206.12亿元人民币，同比下降53% [1][2] - 非公认会计准则净利润为103.52亿元人民币，较2024年同期的365.18亿元人民币大幅下降72% [1][2] - 摊薄每股收益为1.09元人民币，同比下降52%；摊薄每股美国存托股收益为8.75美元，同比下降52% [2] 盈利能力指标 - 经营利润为53.65亿元人民币，同比下降85%，经营利润率从15%降至2% [2] - 经调整EBITDA为172.56亿元人民币，同比下降64%，经调整EBITDA利润率从20%降至7% [2] - 经调整EBITA为90.73亿元人民币，同比下降78%，经调整EBITA利润率从17%降至4% [2] 业务分部亮点 - 阿里云整体收入同比增长34%，其中AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [2] 资本开支与投资 - 本季度资本开支为315亿元人民币 [2] - 过去四个季度，公司在AI+云基础设施的资本开支总额约1200亿元人民币 [2] 市场反应 - 财报发布后，公司美股盘前交易涨幅超过4% [3]

公司整体财务表现 - 第二季度营收为2477.95亿元人民币，同比增长5%，超出市场预估的2452亿元 [1] - 第二季度调整后净利润为103.5亿元人民币，低于市场预估的168亿元 [1] - 调整后每ADS收益为4.36元人民币，低于市场预估的6.34元 [1] - 公司美股盘前股价上涨4.10% [4] 各业务板块收入表现 - 中国电商事业集团收入为1325.8亿元人民币，同比增长16%，超过预估的1285.3亿元，是集团最大收入来源 [1][2] - 云智能集团收入为398.2亿元人民币，同比激增34%，超出市场预估的379.9亿元 [2][4] - 国际数字商业集团收入为347.99亿元人民币，同比增长10% [4] - 即时零售业务收入为229.06亿元人民币，同比增长60% [2][4] - 所有其他业务收入为629.69亿元人民币，同比下降25% [4] 核心业务细分数据 - 中国电商业务中，客户管理收入为789.27亿元人民币，同比增长10% [4] - 中国电商业务中，直营、物流及其他收入为240.06亿元人民币，同比增长5% [4] - 中国批发商业收入为67.39亿元人民币，同比增长13% [4] - 国际零售商业收入为280.68亿元人民币，同比增长10% [4] - 国际批发商业收入为67.31亿元人民币，同比增长11% [4] 战略投资与增长驱动 - 过去4个季度，公司在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元人民币 [2] - 即时零售业务的增长主要得益于2025年4月底推出的"淘宝闪购"所带来的订单量增长 [2]