银行理财子参与IPO打新进展 - 宁银理财和兴银理财作为A类投资者成功获配国产GPU企业摩尔线程的科创板IPO网下配售，宁银理财6款产品合计获配约3.44万股，金额约392.9万元，兴银理财3只产品合计获配约1.79万股，金额约204万元 [1] 成功获配的关键因素 - 成功获配得益于三大因素：理财产品符合上交所设定的股票底仓市值要求、投研团队对新股定价精准设定使其报价入围、以及合规风控交易等部门在招股书发布后三个交易日内高效协同完成报价和资料报送 [2] - 背后支撑是公司围绕IPO打新策略在交易、风控、合规、运营等部门设置专员，通过高效协同确保策略迅速落地 [2] 当前市场参与度 - 目前注册成为网下投资者的银行理财子公司有9家，但实际参与网下打新配售的仅有三四家 [3] - 宁银理财年内参与25次新股申购，24次成功入围，累计获配超1000万元，兴银理财参与15家新股申购的有效报价，光大理财参与5家上市公司初步询价并完成4次有效报价 [3] 政策支持与市场预期 - 中国证监会3月28日修改《证券发行与承销管理办法》，增加银行理财产品作为IPO优先配售对象，给予其与公募基金同等的新股申购政策待遇 [4] - 在固收资产收益率下行趋势下，市场普遍预期银行理财子将迅速布局低风险高收益的A股打新策略以实现资产多元化配置 [5] 面临的挑战：股票底仓市值要求 - 参与新股申购需满足股票底仓市值要求，沪深两个交易所要求合计至少1.2亿元市值的股票持仓 [5] - 由于银行理财产品权益类投资平均占比不超过10%，产品资产规模需超过12亿元才具备资质，但全市场单只理财产品平均规模仅为7.31亿元，绝大多数产品存续规模不超过10亿元，难以达标 [5][6] - 即便混合类（权益占比40%）和权益类（权益占比70%）产品，其存续规模也偏小（分别为8300亿元和700亿元），许多新发产品规模不到亿元，同样难以满足要求 [6] 面临的挑战：投研定价能力 - 网下配售比拼的是“入围率”，即新股申购报价能否接近实际发行价格，这需要专业的投研团队进行精准定价 [7] - 宁银理财已组建近20人的权益投研团队覆盖多个行业，此次获配得益于其报价接近摩尔线程的IPO发行价114.28元/股 [7] 面临的挑战：高效运营机制 - 从招股书发布到完成报价资料报送仅有三个交易日，要求风控、合规、交易、运营等部门高效协同，构建一套不能出错的交易系统与操作流程 [8] - 目前仅有少数理财子搭建了相关系统与流程，多数仍在努力打通不同业务部门的操作环节 [8] 未来趋势与影响 - 尽管挑战不少，众多银行理财子仍在加快落实A股打新策略，因内部测算显示，若能保持较高入围率，相关产品收益率将比行业平均水准高出1至2个百分点 [8] - 公司担心打新策略会导致理财产品收益分化，未开展该策略的产品收益竞争力将快速下降，导致客户资金流失 [9]

北交所新股发行与申购情况 - 北交所新股发行节奏明显提速，6月新增受理企业数量高达97家，其中不乏去年净利润超过5000万元的优质企业 [1] - 北交所新股申购持续火爆，鼎佳精密IPO申购倍数达2965.66倍，网上获配比例仅0.03%，冻资6288.38亿元创纪录 [2] - 北交所新股申购"不败神话"已延续15个月，市场投资者信心强劲，财富效应吸引场外资金 [1][2] 北交所发行节奏变化 - 2025年上半年北交所仅上市新股6只，平均每月1只，而6月单月上市2只新股 [3] - 7月北交所新股上市速度维持在至少2只，上会审核进度约每周1家，未来可能提升至每周2家 [3] - 目前北交所排队企业近200家，按当前审核速度需4年发完，若提速至每周2家则2年内可完成 [3] 北交所企业质量与结构 - 2025年新受理企业133家，其中国家级专精特新"小巨人"企业44家，占比33.08% [5] - 新受理企业主要分布在工业(33.08%)、材料(23.31%)和信息技术(11.28%)领域 [5] - 2024年新受理企业营收集中在2亿-10亿元之间，其中2亿-5亿元企业47家(35.34%)，5亿-10亿元企业49家(36.84%) [5] 新三板创新层企业情况 - 2025年前三批创新层进层公司共206家，其中"专精特新"企业160家，占比近八成 [6] - 进层公司2024年平均营业收入5.69亿元，平均归母净利润0.61亿元，平均研发费用0.24亿元 [6]