报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年鸡蛋市场供需失衡，产能过剩贯穿全年，蛋价多次探底，养殖户压力大、信心不足或加速淘汰老母鸡。进入12月，在产蛋鸡存栏量下降且节日备货需求启动，市场供需格局向紧平衡转变，蛋价获基本面支撑，但上行空间受替代品价格与终端消费表现限制。需关注淘鸡出栏、产能去化进度和节日需求兑现情况，中长期产能去化进程主导行情反转机率。主力合约延续低位宽幅震荡，压力位参考2980 - 3000；中期可布局远月多单，轻仓买入看涨期权 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 现货方面，全国鸡蛋现货价格周内区间窄幅震荡，主产区均价2.91元/斤，较上周跌0.01元/斤，跌幅0.34%，低价区报2.80元/斤。前期低价刺激补货需求，现各环节消耗库存，交易重归谨慎，蛋价涨势乏力，月底或回落。供需方面，2025年11月全国在产蛋鸡存栏量约13.07亿只，环比减0.31%，同比增8.46%。11月新开产蛋鸡数量下降，淘汰鸡出栏量、出栏日龄环比增加，老母鸡实际出栏量大于新开产数量，存栏量小幅下降。12月新开产蛋鸡数量将继续缩减，待淘汰老鸡数据环比增加，预计12月在产蛋鸡存栏量仍有下滑预期，但处近五年均值高位。策略上主力合约延续低位宽幅震荡，压力位参考2980 - 3000；中期可布局远月多单，轻仓买入看涨期权 [8][9] 期现市场 - 现货价格延续区间窄幅震荡，主产区均价2.91元/斤，较上周下跌0.01元/斤，跌幅0.34%，低价区报2.80元/斤，前期低价刺激补货，现各环节消耗库存，交易重归谨慎，蛋价涨势乏力，月底或回落 [20] 产能 未提及相关有效内容 供给端 - 2025年11月全国在产蛋鸡存栏量约13.07亿只，环比减幅0.31%，同比增幅8.46%。12月新开产蛋鸡数量将继续缩减，待淘汰老鸡数据环比增加，预计12月在产蛋鸡存栏量仍存下滑预期，但仍处近五年均值高位，短期蛋价承压，中期供需预期好转 [33] - 本周全国重点地区商品代鸡苗均价2.71元/羽，较上周上涨0.01元/羽，环比上涨0.37%，同比跌幅39.10%，鸡苗市场止跌小幅反弹，成交价差大，实际以商谈为主。当前鸡苗价格处历史低位，刺激部分养殖单位补栏积极性，种禽端出苗及市场询单量好转，但整体补栏情绪分化，不少养殖单位观望、采购谨慎。种蛋利用率维持在40 - 50%左右，部分企业可达60%以上 [38] - 鸡蛋价格弱势利空老母鸡价格，11月出栏老母鸡环比增多，养殖端亏损，淘汰积极性增加，老母鸡供应充足压制价格。需求端产品消化一般，屠宰企业库存偏多，抵触高价货源，开工率正常，活禽市场销量平平，淘汰鸡市场供强需弱，价格承压 [40] - 本周老母鸡总出栏量66.11万只，环比减少0.08%，养户淘汰情绪一般，老鸡出栏量微幅下降。需求面下游农贸市场销量无明显起色，屠宰企业多随订单收购。本周平均出栏日龄488天，较上周持平，偏大日龄鸡源占比减少，养殖单位对春节行情信心减弱，多顺势出栏适龄老鸡 [44] 需求端 - 鸡蛋价格呈季节性特征，由供需关系尤其是需求端变化引起。价格从1 - 2月下滑，4月前后达年度最低，之后走高，5月末达上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月逐步走稳 [65] 成本及利润 - 鸡蛋成本受玉米和豆粕价格影响，利润受成本和鸡蛋价格影响，多数时间鸡蛋价格、成本和利润呈正相关性 [71] - 蛋鸡养殖饲料成本占总成本约80%。2026年玉米供应产量预计上涨，需求调整有限，年度均价或微降；豆粕国际采购量或增加，价格年均中心可能小幅下滑。尽管饲料成本下降2%，但人工、防疫等其他成本上升，全行业完全成本普遍在3.5元/斤以上。预计2026年鸡蛋饲料成本同比跌幅1% - 2%，为蛋鸡养殖盈利提供一定支撑 [75] - 本周单斤鸡蛋成本3.51元/斤，环比下跌0.01元/斤，跌幅0.28%。盈利 - 0.52元/斤，环比下跌0.07元/斤，跌幅15.56%。蛋鸡养殖成本132.43元/只，环比下跌0.43元/只，跌幅0.32%。养殖盈利8.50元/只，环比下跌2.37元/只，跌幅38.66% [84]

核心观点 - 鸡蛋市场在传统需求旺季呈现价格持续下跌态势 供需失衡与市场情绪悲观是核心驱动因素 [1] - 蛋鸡存栏量处于近6年同期最高值 供应端压力持续加大 [1][3] - 需求启动迟缓制约价格反弹 市场供大于求特征明显 [4] 供应端状况 - 7月末在产蛋鸡存栏量达13.557亿只 环比增加1.19% 同比增加6.197% [1] - 新开产蛋鸡持续增加 供应能力过剩完全抵消季节性需求增长 [3] - 养殖端持续4个月处于亏损阶段 抑制补栏积极性并增强淘汰意愿 [3] - 淘汰老母鸡情绪加大 淘汰鸡价格和日龄加速回落 [3] 需求端状况 - 高温天气叠加蛋价弱势 贸易商随采随销 主动备货意愿不强 [4] - 中秋节推后导致中下游拿货意愿不强 但需求只会延后不会消失 [4] - 9月份以后现货价格仍存在上涨空间 但在偏高供应抑制下反弹幅度有限 [4] 价格走势预期 - 鸡蛋期货主力合约价格多次触及年内新低 现货价格同样承压 [1] - 预计鸡蛋价格年内高点将低于去年同期水平 [4] - 在高存栏和供需矛盾未改善情况下 蛋价难有趋势性转好可能 [4] - 冷库蛋出库和换羽鸡开产加剧库存偏高状况 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周鸡蛋期货盘面破位下行后临近周末逐渐企稳，市场延续弱势，供需失衡加剧 [5][7] - 当前鸡蛋供应维持高位，高温影响下存储及消费疲软，制约旺季蛋价上涨；8月中下旬需求进入旺季或推动蛋价反弹，但走势将弱于预期 [8][58] - 操作策略为短期观望，中期关注产能去化有限下反弹后的抛空机会 [9][59] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周鸡蛋期货盘面破位下行，09合约创上市以来新低，临近周末企稳；截至上周五收盘，JD2509合约报3362元/500千克，跌0.41%，成交量153,259手，持仓203,664手 [15] 现货价格 - 主产区上周鸡蛋均价3.01元/斤，环比跌0.23元/斤，跌幅7.10%；主销区上周均价3.04元/斤，环比跌0.20元/斤，跌幅6.17% [19] - 主产区周初终端需求有限，新开产蛋鸡增量和北方高温施压致蛋价承压，库存累积；主销区受产区跌价传导，采购谨慎，贸易商降价促销 [19] 鸡苗价格 - 上周商品代鸡苗均价3.11元/羽，环比跌0.13元/羽，跌幅4.01%，同比跌幅6.89% [23] - 市场供应充裕但需求低迷，蛋价弱势、养殖亏损和高温抑制养殖户补栏积极性 [23] 老母鸡价格 - 上周代表市场老母鸡均价5.71元/斤，环比跌0.19元/斤，跌幅3.22% [27] - 蛋价下跌使养殖端出栏意愿增强，供应增加，但终端需求乏力，屠宰企业压价收购 [27] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏情况：7月全国在产蛋鸡存栏量约12.92亿只，环比增幅1.73%，同比增幅7.04%；新开产蛋鸡主要来自3月补栏鸡苗，数量环比增加 [32] - 产区发货量情况：主产区代表市场周度发货量6216.03吨，环比降1.33%，同比降19.68%；供应充裕、蛋价走弱使市场观望，库存压力大，采购商谨慎 [36] - 老母鸡出栏情况：上周样本点老母鸡总出栏量45.22万只，环比增1.53%，平均出栏日龄503天，环比持平；价格跌、养殖亏损使部分养殖户淘汰老鸡，但多数压栏，出栏日龄普遍延后 [40] 需求端 - 销区到货量情况：上周五北京市场到货13车，广东市场到货70车，周到车量均降；北京市场交投平淡，临近周末商超备货带动要货量增长；广东周初蛋价下行，中后期抄底建仓使到车量增加 [45] - 销区市场销量情况：截至上周四，鸡蛋周度销量6003.38吨，较前周环比减2.44%；前半周消费乏力，蛋价探底后下游抄底补库提振走量 [49] 库存情况 - 截至上周五，全国生产环节库存0.89天，流通环节库存1.15天，库存环比持续增长；新开产蛋鸡入栏增加供给，高温高湿使终端需求不及预期，各环节库存同步增加 [53] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周蛋鸡养殖成本3.54元/斤，环比涨0.01元/斤，涨幅0.28%；养殖盈利 -0.53元/斤，环比跌0.24元/斤，跌幅82.76% [57] - 上周玉米均价2395元/吨，环比跌8元/吨；豆粕均价2992元/吨，环比涨44元/吨；豆粕价格上涨推升饲料成本，养殖利润空间收窄 [57]