报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前影响丙烯走势的核心矛盾包括化工情绪、现货价格、下游PP、PDH成本端等方面，丙烯03合约基本在5700 - 6200左右震荡，短期受“反内卷”、高能耗管控影响可能阶段性反弹，但整体仍受基本面和PP走势压制，行情定位为震荡偏弱[1][2][17] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 本周化工情绪偏弱后受“反内卷”和高能耗管控影响低位反弹，短期情绪影响为主[1] - 现货价格受装置波动影响，基差大幅走强，本周供需差变动不大，山东区域供增需减[1] - 下游PP供应充足，与丙烯价差大幅收缩，持续偏弱的PP价格压制丙烯走弱，“反内卷”等或引起阶段性反弹[2] - PDH成本端外盘丙烷强势，利润持续亏损，市场传言检修需跟踪[2] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位震荡偏弱，PL03价格区间5700 - 6200，单边策略短期或反弹，后续关注政策和PDH检修[17] - 基差策略震荡走缩，下周基差可能高位走缩；月差策略逢高反套；对冲套利策略PP - PL逢低做扩、PL/PG比价做扩，均观望[18][19] 1.3 产业客户操作建议 - 丙烯价格区间预测月度为5700 - 6200，当前波动率0.1335，历史百分比0.7448[21] - 库存管理方面，产成品库存偏高可逢高空配丙烯期货锁定利润，卖出看涨期权降低成本；采购管理方面，采购常备库存偏低可逢低买入丙烯期货锁定成本，卖出看跌期权降低成本[21] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：未提及 - 利空信息：目前检修的PDH装置部分将重启，供应端偏宽松；PP端维持高供应，宽松局面不变[25] 2.2 下周重要事件关注 - 12.16美国失业率；12.18美国CPI同比；关注高能耗项目管控落实情况[25] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势和资金动向：PP05 - PL03做扩观望；PL01 - 03反套止损，仍考虑逢高介入，“反内卷”及高能耗管控对远月影响更大[24] - PL03合约本周震荡下跌，主要盈利席位净持仓减少等，日线震荡偏弱，小周期反弹[26] - 基差月差结构：本周丙烯03基差300元/吨（+128），01 - 03月差286元/吨（+160）[28] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 上游利润：主营炼厂毛利645元/吨（+52），山东地炼毛利443元/吨（-12），裂解端广州石化复产开工上行[30] - 中游利润：丙烷裂解利润下滑，lpg裂解经济性降低，以FEI为成本的PDH利润 - 237元/吨（+109），以CP为成本的PDH利润 - 553元/吨（+16），PDH维持亏损[32] - 下游利润：PP拉丝跟丙烯价差 - 40元/吨（-140），PP粉料跟丙烯价差 - 90元/吨（-150），环氧丙烷氯醇法利润436元/吨（+257），丙烯腈利润 - 1438元/吨（-248），丙烯酸利润 - 142元/吨（-64），丁醇利润 + 141元/吨（-40），辛醇利润 + 563元/吨（-139），酚酮利润 - 947元/吨（+42），目前PO、丁辛醇稍有利润，其他基本亏损[35][36] 4.2 进出口利润跟踪 - 中韩丙烯价差近期小幅抬升，CFR中国745美元（+0）[45] 第五章 供需及库存推演 5.1 山东市场供需平衡表推演 - 本周山东市场供增需减幅度小，现货价格持稳，供应增量源于PDH复产，需求减量来自PO端波动[47] 5.2 市场供应端及推演 - 本周开停工并行，丙烯整体开工率74.21%（+0.15%），处于高位[50] 5.3 需求端及推演 - PP：本周PP粒料及粉料跟丙烯价差收缩，粒料端开工持稳，粉料价差压缩至低位检修增加[63][69] - 环氧丙烷：本周价格回落，氯醇法盈利缩水，库存去化，部分企业提负或降负，整体开工小幅上行[70] - 丙烯腈：变动不大[72] - 丁辛醇：宁夏九泓重启提负，天津渤化45万吨预期12月底开车，江苏华昌14万吨预期12月中下旬开车[75][77] - 丙烯酸：上海华谊小幅降负，万华小幅提负，滨海化工停车检修，齐翔腾达近日重启[82] - 酚酮：实友化工、浙石化二期检修，中石化三井降负[84] - 山东区域需求：本周增加，增量源于PP、PO、丙烯腈、辛醇复产提负[85]