市场整体展望 - 预计四季度市场表现为震荡和再平衡，4000点或成阶段性顶部，为来年保留上涨空间 [2] - 投资机会主线包括基于PPI转正预期的顺周期交易，以及基于景气度向科技龙头集中的科技股 [2] - 其他四方面机会包括：2026年盈利改善预期承接流动性驱动、消费行业多重改善、贵金属与资源股受益于外部降息及避险、稳增长力度升温及政策主题机会 [3] 泛消费领域 - 可选消费行业如白酒、餐饮等正经历价格下降、库存出清、业绩兑现下滑的调整三部曲，八项规定加深了调整幅度 [4] - 创新药投资当前阶段更强调确定性，重点关注已实现业务发展合作公司的临床进度、已读出较好数据的公司及同靶点竞争身位较好的公司 [5] - 中国创新药资产在数量和质量上实现突破，性价比高，国内医保限制天花板有限，药企有借船出海诉求；美国市场专利过期将产生约1790亿美元影响，跨国药企有补充新管线需求 [5] - 化妆品行业是消费中增速不错的子行业，增长动力来自国产品牌成长及线上渠道发展，化妆品、旅游和IP行业有较强创新因素，利于产生新消费属性公司 [6] 成长板块 - 传媒互联网板块以内需驱动为主，在外部不确定下相对更有韧性，其中游戏产品属性较好，互联网代表港股贝塔及自身经营驱动 [7] - 看好游戏产业中长期投资机会，逻辑包括需求稳定、A股公司格局持续改善、政策边际宽松支持出海，行业向文化载体和消费载体转变，是产业趋势催化的长期行情 [8] - 在AI产业驱动下，光模块公司业绩确定性较强，预计2026年增速较快且估值不贵，但筹码集中，后续主要依赖业绩兑现驱动股价 [8] - 新能源领域头部公司未来增长确定性较高，关注点包括新产能投放后加速放量、海外本土产能落地带来的份额提升、商用车渗透率及单车带电量提升带动需求 [9]

基金经理人事变动 - 基金经理姜永明因个人职业规划原因于2025年8月15日卸任全部4只基金产品[1][3] - 姜永明离任后未转任公司其他岗位 且已按规定办理中国基金业协会变更手续[1] - 接任基金经理为李响 其现任公司权益研究部总经理[1][3] 基金产品规模及业绩表现 - 姜永明管理规模最大的基金为财通资管价值成长混合 净值15.42亿元 另三只基金净值分别为5.30亿元/5.53亿元/5.75亿元[1] - 任职期间基金业绩分化显著：价值成长混合A回报114.26% 价值发现混合A回报61.11% 而宸瑞一年持有期和价值精选一年持有期分别亏损13.98%和20.99%[1] - 二季度所有4只基金净值均出现回撤 且全部跑输业绩比较基准[2] 投资组合特征 - 4只基金前十大持仓高度重合 重仓股包括中航高科/九号公司/百亚股份/三环集团/特锐德/瑞丰新材等[2] - 投资策略聚焦三条主线：内需复苏/再通胀/高景气科技 并根据政策环境动态调整行业权重[2] - 二季度持仓结构向周期成长和电子板块倾斜 同时长期维持内需相关仓位[2]