政策调整核心内容 - 8月8日起新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收6%增值税 采用新老划断方式 存量债券继续免税直至到期[1] 对险资投资收益影响 - 10年期国债票息收益下降约9.6个基点 当前票息收益率为1.7%[3] - 行业投资端收益率预计下降约3个基点 债券资产占资金运用余额48.58% 其中70%为利率债[3] - 对保险公司净利润影响程度约1% 整体冲击可控[3] 险资配置策略调整 - 加大存量免税债券配置力度 利用税收优势[3] - 边际增配信用债和公司债 因税负差距缩小[3] - 增配高股息股票替代部分债券配置 缓解增值税复征和利率下行压力[4] - 权益配置向高股息股票倾斜 适当增配成长股控制波动[4] - 资金可能从地方债金融债向国债转移 因国债具有更长免税缓冲期[4] 行业配置特征 - 保险资金债券投资余额约16.97万亿元（截至一季度末）[3] - 债券配置占资金运用总额近50% 作为压舱石地位不变[4] - 寿险资金因期限长特点 重点配置长久期债券实现久期匹配[4]