核心观点 - 2025年上半年锂电材料行业呈现业务量增长但盈利能力分化的态势 各细分领域受市场供需、价格波动、技术迭代及竞争格局影响表现迥异 [2] 矿产资源领域 - 锂矿企业受产能集中释放与价格下跌双重压力 营收利润普遍承压 赣锋锂业营收83.76亿元同比降12.65% 天齐锂业净利润8441万元同比降101.62% [4][5][6] - 钴矿企业受益于刚果(金)出口禁令导致的供给收紧 钴价上涨推动业绩改善 华友钴业营收372亿元同比增23.78% 寒锐钴业净利润1.27亿元同比增102.94% [4][7] 正极材料领域 - 磷酸铁锂出货量达161万吨同比增68% 占正极材料总出货量77% 湖南裕能营收143.6亿元同比增33.17% 但归母净利润3.05亿元同比降21.59% [9][10] - 三元材料出货35万吨同比增15% 出口量4.8万吨同比增超30% 但受市场份额下滑影响 振华新材净利润-2.17亿元同比降709.6% [10][11] - 行业面临产能过剩与成本压力 技术迭代要求高企 [11][12] 负极材料领域 - 负极材料出货129万吨同比增37% 人造石墨占117万吨 璞泰来营收70.88亿元同比增11.95% 杉杉股份净利润2.07亿元同比增1079.6% [14][15] - 头部集中化趋势加速 产品高端化推进 硅碳负极6月出货达100吨 其中80%用于高端数码产品 [15] 电解液领域 - 头部企业天赐材料营收70.29亿元同比增28.97% 新宙邦净利润4.84亿元同比增16.36% 行业CR5超70% [17][19][20] - 六氟磷酸锂价格跌至5万元/吨 铁锂电解液价格环比降3%-6% 瑞泰新材净利润8191万元同比降24.19% ST新亚毛利率低至-7.39% [18][20] - 行业进入微利运行阶段 头部企业转向固态电池寻求新增长点 [21][22] 隔膜领域 - 隔膜出货量同比大幅提升 湿法隔膜增长显著 中材科技营收133.3亿元同比增26.48% [24][25] - 行业净利润普遍承压 恩捷股份净利润-9311万元同比降131.99% 星源材质净利润1亿元同比降58.58% [24][26] - 毛利率从高位向产业平均水准回归 盈利依赖成本控制与技术迭代 [26]