机构：申万宏源研究 研究员：闫海/郑逸欢 "铁路+物业"发展模式，网络拓展配套土地反哺，香港房地产市场回暖预计为公司长期物业发展带来增 长。因修建新铁路的成本高、回报周期长、维护成本高，因此政府会相应将铁路沿线的土地开发权交给 港铁来反哺铁路修建的巨大开支，以"铁路+物业"发展模式为铁路项目提供资金。香港房地产市场今年 以来呈现回暖趋势，楼市的提振预计为公司长期物业发展带来增长，2025、2026 年为上一周期物业发 展的集中入账期。 公司当前采用渐进式分红政策。2015-2024 年，公司每股派息稳步上升，从1.06 港元增至1.31 港元，采 用渐进式分红政策。2020 年尽管出现亏损，公司仍维持派息不变。近两年业绩增长显著，预计将维持 当前分红。 投资分析意见：我们预测港铁公司2025-2027 年归母净利润分别为162.03/201.66/101.38亿元，2025 至 2027 年对应PE 分别为12x/9x/19x，因2025、2026 年业绩保持高增，公司当前采用渐进式分红政策， 2024 年每股派息1.31 元，以公司每股派息预计维持、以1月5 日最新市值为基准，2025-2027 年股息率 ...

申万宏源发布研报称，考虑港铁公司(00066)多元化经营，估值折让20%，测算出港铁公司总体企业权益 价值为2213亿港元，对应目标股价为35.55港元/股，较当前市值仍有19%空间。首次覆盖，给予"增 持"评级。 申万宏源主要观点如下： 港铁公司自1975年成立以来，逐步成长为香港轨道交通的核心运营主体 2000年公司在港交所上市，2007年与九广铁路公司合并，正式更名为香港铁路有限公司，2005年起陆续 获得北京、杭州、澳大利亚等地的特许经营项目，全球化布局初具规模。公司实控人为财政司司长法团 代表的香港特别行政区政府。港铁公司的控股股东为香港特别行政区政府，持股比例为74.45%，其余 股份由公众股东和机构投资者持有。 因修建新铁路的成本高、回报周期长、维护成本高，因此政府会相应将铁路沿线的土地开发权交给港铁 来反哺铁路修建的巨大开支，以"铁路+物业"发展模式为铁路项目提供资金。香港房地产市场今年以来 呈现回暖趋势，楼市的提振预计为公司长期物业发展带来增长，2025、2026年为上一周期物业发展的集 中入账期。 公司当前采用渐进式分红政策 2015-2024年，公司每股派息稳步上升，从1.06港元增至1 ...