机构：申万宏源研究 研究员：闫海/郑逸欢 "铁路+物业"发展模式，网络拓展配套土地反哺，香港房地产市场回暖预计为公司长期物业发展带来增 长。因修建新铁路的成本高、回报周期长、维护成本高，因此政府会相应将铁路沿线的土地开发权交给 港铁来反哺铁路修建的巨大开支，以"铁路+物业"发展模式为铁路项目提供资金。香港房地产市场今年 以来呈现回暖趋势，楼市的提振预计为公司长期物业发展带来增长，2025、2026 年为上一周期物业发 展的集中入账期。 公司当前采用渐进式分红政策。2015-2024 年，公司每股派息稳步上升，从1.06 港元增至1.31 港元，采 用渐进式分红政策。2020 年尽管出现亏损，公司仍维持派息不变。近两年业绩增长显著，预计将维持 当前分红。 投资分析意见：我们预测港铁公司2025-2027 年归母净利润分别为162.03/201.66/101.38亿元，2025 至 2027 年对应PE 分别为12x/9x/19x，因2025、2026 年业绩保持高增，公司当前采用渐进式分红政策， 2024 年每股派息1.31 元，以公司每股派息预计维持、以1月5 日最新市值为基准，2025-2027 年股息率 ...