沪金价格与市场表现 - 12月17日，沪金主力合约暂报979.04元/克，日内涨幅达0.35% [1] - 当日开盘价为972.50元/克，最高触及982.78元/克，最低下探至971.72元/克 [1] 美联储官员政策观点 - 纽约联储总裁威廉姆斯认为，美联储上周降息使政策立场从温和限制性转向中性，为应对未来挑战提供了良好位置 [1] - 威廉姆斯表示，关税对价格的影响是一次性的，并认为随着就业市场降温，通胀将会回落 [1] - 波士顿联储总裁柯林斯指出，通胀前景的变化使其倾向于支持上周的降息决定 [1] - 美联储理事米兰表示，美联储过去购买的抵押贷款支持证券(MBS)可能加剧了当前家庭面临的住房负担能力问题 [1] - 美联储理事米兰认为，金融市场只关心美联储政策的实际结果，而非官员的动机或与总统的关系 [1] 美国经济数据与市场影响 - 美国11月非农就业新增6.4万人，高于市场预期的4.5万人 [2] - 然而，10月数据被大幅下修至减少10.5万人，且8、9月数据亦遭下调 [2] - 11月失业率升至4.6%，高于预期并创2021年9月以来新高 [2] - 美国住宅建筑商信心指数在12月升至八个月来的最高水平39，但已连续20个月低于50的荣枯线 [2] - 建筑活动受到进口关税导致的建筑成本上升、经济不确定性以及潜在购房者负担能力问题的制约 [2] 机构对金银市场的分析 - 机构观点认为，11月非农数据表明劳动力市场表面显现韧性，实则趋势疲软，新增人数被上修抵消、失业率上升、历史数据持续向下修正共同指向就业市场正在逐步降温 [2] - 劳动力市场走弱通常构成对金银价格的利好，疲软数据强化了市场对美联储降息的预期，令美元与美债收益率承压，从而支撑金银价格 [2] - 当前通胀与经济韧性仍使美联储态度谨慎，明年1月降息具有高度不确定性 [2] - 多空因素交织下，市场难以形成单边预期，金银价格短期上行空间受限，但下方亦受衰退预期与政策转向憧憬支撑 [2] - 行情大概率延续高位震荡格局，等待更多经济数据与美联储政策信号的进一步明朗 [2]

文章核心观点 - 申万宏源宏观团队发布周度研究成果 涵盖"十五五"产业规划研究 美国就业和通胀数据点评 以及全球主权债务市场波动等热点议题 [3][5][6] - 研究聚焦产业结构调整路径和大宗商品价格对PPI的传导机制 分析美国非农就业数据全面遇冷的原因和影响 [8][12][18] - 团队通过高频数据跟踪和电话会议形式 讨论人民币汇率走势和全球金融市场risk off态势 [6][23][26] 深度专题 - "十五五"规划研究系列之三聚焦产业破局与重构 中央及部委持续释放产业结构调整信号 [8] - 研究梳理此前五年规划的产业结构调整路径 探讨"十五五"规划推进方向 [8] 热点思考 - 美国8月非农新增就业人数2.2万人 远低于预期值7.5万人 私人部门新增3.8万人 商品生产部门减少2.5万人 [12] - 制造业就业减少1.2万人 其中耐用消费品减少1.9万人 服务业新增6.3万人 但专业及商业服务减少1.7万人 [12] - 政府部门就业减少1.6万人 其中联邦政府减少1.5万人 州及地方政府减少0.1万人 [12] - 主权债务市场出现"迷你风暴" 海外无风险利率大幅上行引发全球金融市场risk off [12] - 8月出口回落并非源于"抢出口"退坡 [16][17] - 大宗商品涨价对PPI环比贡献转正 但中下游产能利用率偏低仍形成较大拖累 [18] - 美国8月CPI同比2.94% 核心CPI同比3.11% 核心服务通胀3.61% 住所通胀3.64% [21] - 能源商品价格同比下降6.22% 能源服务价格上涨7.78% 二手车价格同比上涨6.04% [21] 高频跟踪 - 美国就业数据走弱 金银价格延续上涨 COMEX黄金和白银当周上涨 [23][24] - 团队召开电话会议讨论人民币汇率能否重回"6时代" 以及出口会否持续超预期 [26][33] 电话会议 - "周见系列"第47期主题为《9月：Risk off？》 第48期主题为《人民币"6时代"？》 [6][32] - "洞见系列"第91期点评美国8月非农数据 第92期讨论"十五五"产业破局与重构 [6] - 会议安排分析师分享人民币汇率、出口趋势和产业规划等话题 [33]