报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持”（维持）[9] - 银行行业评级为“增持”（维持）[9] 报告核心观点 - 投资机会排序为证券>银行>保险，看好金融板块的修复机会[1][12] - 核心观点是看好2026年“开门红”行情，并把握金融板块的修复机会[1] 2025年资本市场运行回顾 - 市场交易活跃度同比大幅提升：2025年A股、港股全年日均成交额分别为17292亿元和2497亿港元，同比分别增长63%和89%[14][15] - 融资余额显著增长：A股日均融资余额达2.06万亿元，同比增长34%[14][15] - 核心宽基指数普遍上涨：上证指数、恒生指数、恒生科技指数全年均录得两位数涨幅，创业板指、科创综指全年涨幅超40%[14][15] - 申万证券指数全年涨幅2.6%，跑输沪深300指数15.1个百分点[14][16] - 一级市场融资活跃度显著修复：2025年A股股权融资金额（剔除大行定增扰动）为5626亿元，同比增长94%；券商债券承销金额16.0万亿元，同比增长13%；H股股权融资金额6110亿港元，同比增长249%[12][14][30][31] - 公募基金市场规模持续增长：2025年末公募基金资产净值超36万亿元，其中权益类基金规模增长显著，主动权益型同比增长26%，被动权益型同比增长39%[26][28] - ETF市场快速发展：年末ETF资产净值合计突破6万亿元，同比增长62%，其中股票型ETF达3.8万亿元[26][28] 证券行业观点 - 2025年券商板块表现弱于大盘，尤其9月以来明显滞涨，但元旦期间港股券商表现亮眼[2][32] - 2026年1月2日，港股恒生指数、恒生科技指数分别上涨2.76%和4.00%，中资券商指数上涨2.93%[2][34] - 政策利好频出：证监会于2025年12月31日修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，销售阶段改革正式落地，将显著降低销售阶段投资成本[1][12][13][36] - 同日，REITs高质量发展和商业不动产REITs试点规则发布，明确支持公募基金投资REITs，探索REITs ETF，并推动将REITs纳入沪深港通[1][12][13] - 报告推荐关注估值更具性价比的头部券商（如中信证券AH、国泰海通AH、广发证券AH、中国银河H）及中型券商（如东方证券H、国金证券、兴业证券）[3][14] 银行行业观点 - 2025年银行板块全年涨幅为12.5%，在30个一级行业中排名第22，跑输沪深300指数5.2个百分点[2][39] - 板块全年走势分为三个阶段：1-7月延续上行态势，8-9月经历回调，10-12月震荡回稳[2][39][40] - 截至2025年12月31日，银行板块PB（LF）估值为0.71倍，处于2010年以来26.49%的分位数，估值处于较低水平[39] - 元旦期间，受益于香港市场活跃，香港银行股指数上涨1.37%[2][47] - 报告推荐两类银行个股：1）优质区域行，如南京银行、成都银行；2）股息稳健的银行，如上海银行[3][39] - 南向资金动态：在2025年12月23日至30日期间，主要增持招商银行（7.47亿港元）、农业银行（4.72亿港元）和汇丰控股（1.48亿港元）[56][57] 保险行业观点 - 保险行业迎来短期的资产端与负债端共振局面：长端-短端期限利差有走阔趋势，权益市场向好利好资产端收益；同时“开门红”表现良好，负债端动能持续[2][59] - 2025年保险板块基本面修复支撑股价，A股保险股区间涨幅集中在10%-46%，H股因估值起点更低、资金共振，弹性更强，多数个股涨幅在40%以上，新华保险H股涨幅达146%[60][61] - 外资加速布局中国市场：2025年12月30日，友邦保险资产管理有限公司和荷全保险资产管理有限公司获准开业，均为外资全资控股[62] - 报告建议关注稳健组合，包括友邦保险、中国平安、中国太保、中国人保[59] 重点公司推荐与动态 - 证券行业重点推荐：中信证券AH、国泰海通AH、广发证券AH、中国银河H、东方证券H、国金证券、兴业证券[3][9] - 银行行业重点推荐：南京银行、成都银行、上海银行[3][9] - 保险行业重点推荐：优质龙头[3] - 报告列出了13家重点公司的目标价、投资评级及最新观点摘要，例如广发证券H股目标价27.15港元（买入），中信证券A股目标价42.24元（买入）[9][63][64][65] 近期市场数据与新闻概览 - 一周市场表现：银行指数上周上涨0.99%，跑赢沪深300指数1.57个百分点，其中国有大型银行、股份制银行、区域性银行分别上涨1.43%、0.88%、0.68%[39] - 一周涨幅前十公司包括华林证券（涨6.46%）、浦发银行（涨6.14%）等[10] - 一周跌幅前十公司包括中银证券（跌4.40%）、东兴证券（跌3.61%）等[11] - 重要行业新闻：央行宣布数字人民币新规将于2026年1月1日实施；央行印发《非银行支付机构分类评级管理办法》；证监会发布REITs市场高质量发展通知及商业不动产REITs试点公告[66]