文章核心观点 - AI资本开支周期将在中长期内持续 远未到投资放缓阶段 [1][5] - OpenAI业绩持续超预期 强劲增长态势降低行业泡沫破裂风险 [1][3] - 模型迭代与递归自改进等技术创新将推高算力需求 锁定高强度资本投入 [1][8][9] OpenAI业绩表现 - 2025年实际营收比年中内部预测高出约15% [4][6] - 2027年预期营收从600亿美元上调50%至900亿美元 [4][6] - 2027年每周活跃用户从14亿增至18亿 付费用户年度平均收入从748美元提升至880美元 [6] - 公司CEO透露有望在2027年实现1000亿美元年度经常性收入目标 较此前预测提前一年 [6] AI资本开支驱动因素 - OpenAI所有收入均意味着算力 业绩增长直接驱动算力投入 [7] - 模型持续迭代如GPT-6 Sora 3推高算力需求 倒逼合作伙伴加速基础设施部署 [8] - 2027-2028年是实现递归自改进的关键窗口 将为2028年单独预留约430亿美元可变现算力 [8] - 行业竞争加剧引发军备竞赛 为应对OpenAI技术领先 竞争对手被迫同步扩大用户规模并加快模型迭代 [9] 资本开支规模与合约 - OpenAI在2024至2030年间计算运营支出预算总额超过4500亿美元 [7] - 预计2028年计算支出达到峰值约1100亿美元 [4][7] - 已与合作伙伴签订约6500亿美元算力租赁合同 覆盖未来十年 [9] - 主要合约包括甲骨文OCI 3000亿美元 微软Azure 2500亿美元 谷歌GCP 400亿美元 亚马逊AWS 380亿美元 CoreWeave 224亿美元 [9] 行业影响与趋势 - 互联网巨头与超大规模云服务商将继续维持高强度资本投入 半导体需求保持旺盛 [4] - 预计2024至2030年间全球AI数据中心总容量将从1143GW增长至236GW 实现翻倍 [9] - 仅OpenAI一家即需合作伙伴承担超过6000亿美元资本开支用于建设算力集群 [9] - 科技巨头创始人重视AI长期竞争 战略决心进一步锁定高投入态势 [9]

营收表现超越预期 - OpenAI 2025年实际营收比年中内部预测高出约15% [1][2] - 2027年预期营收较原先预估大幅提升50%，总营收预期从600亿美元上调至900亿美元 [1][2] - 2027年每周活跃用户从14亿增至18亿，付费用户年度平均收入从748美元提升至880美元 [2] - 公司CEO透露OpenAI有望在2027年实现1000亿美元年度经常性收入目标，时间点较此前预测提前一年 [2] 资本开支与算力需求 - OpenAI所有收入均意味着算力需求，业绩增长直接驱动算力投入 [3] - 2024至2030年间计算运营支出预算总额超过4500亿美元，预计2028年达到峰值约1100亿美元 [1][3] - 公司已与合作伙伴签订约6500亿美元的算力租赁合同，覆盖未来十年 [7] - 模型持续迭代推高算力需求，预计2027-2028年是实现“递归自改进”的关键窗口，已为2028年单独预留约430亿美元额外“可变现算力” [6] 行业竞争与基础设施投入 - 行业竞争加剧引发“军备竞赛”，竞争对手被迫同步扩大用户规模并加快模型迭代 [7] - 预计2024至2030年间，全球AI数据中心总容量将从114.3GW增长至236GW，实现翻倍 [7] - 仅OpenAI一家即需合作伙伴承担超过6000亿美元资本开支，用于建设算力集群 [7] - 科技巨头创始人重视AI长期竞争，推动行业资本开支维持在较高水平 [7]