财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入同比微增1.02%，净利润5.05亿元同比增长3.29% [3] - 营业成本同比增长5.65%，增速高于营收增长 [3] - 客公里收益持续下行，从2023年上半年0.5元降至2024年0.47元，2025年进一步降至0.45元 [3] 运力结构调整 - 国内航线客运运力投入同比减少9.76%，国际航线客运运力投入大幅增长65.55% [1][3] - 国内旅客周转量同比下降7.9%，国际旅客周转量显著增长68.33% [3] - 国际航班量达12370班，覆盖28个国际航点（含7个洲际航点），在共建"一带一路"国家覆盖14个航点 [4] 运营效率提升 - 公司及子航司拥有130架飞机，平均机龄7.61年 [5] - 在册飞机日利用率9.84小时，其中B787系列可用飞机日利用率达14.75小时，同比提升2.98小时 [5][6] - 机队构成包括自购A320系列34架、B787系列5架，融资租赁B787系列5架、A320系列24架，经营租赁A320系列35架等 [6] 国际合作拓展 - 与6家外航新建联运关系，合作航司总数达31家，触达全球72国237城 [4] - 新开神户、吉隆坡等国际航点，通达东北亚、东南亚、南欧、北欧域内9个国家 [4] 近期运营挑战 - 7月客运运力投入同比下降2.98%，旅客周转量下降3.16%，客座率84.81%同比下降0.15% [7] - 2025年暑运期间民航裸机票均价788元，同比下降3.6% [7] - 面临票价下降、市场竞争加剧、宏观经济波动及航油价格变动等挑战 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前EC市场主要矛盾是淡季跌价斜率、地缘与关税的不确定性、国内宏观情绪反复；基本面8月第二周各联盟收货情况不一，week34收货转淡，本周运力小幅下降但仍处高位；盘面10贴水现货多，船司近两周下跌幅度符合预期未带动盘面进一步下探，12为旺季合约且移仓换月有支撑，但整体驱动向下、估值有空间，建议10空单继续持有，维持逢高空逻辑不变 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - EC2508收盘价2080.0，涨0.43%，基差155.5，昨日成交量242，持仓量3330，持仓变动-102 [2] - EC2510收盘价1408.8，跌1.89%，基差826.7，昨日成交量44961，持仓量26688，持仓变动86 [2] - EC2512收盘价1750.0，跌0.57%，基差485.5，昨日成交量5774，持仓量10238，持仓变动-38 [2] - EC2602等合约也有相应收盘价、涨跌幅、基差、成交量、持仓量及持仓变动数据 [2] 月差数据 - EC2508 - 2510前一日671.2，前两日635.0，前三日652.3，日环比36.2，周环比-4.6 [2] - EC2510 - 2512前一日 - 341.2，前两日 - 324.0，前三日 - 342.8，日环比 - 17.2，周环比 - 63.7 [2] 指标数据 - SCEIS于2025/8/11更新，本期2235.48，前一期2297.86，前两期2316.56，本期涨跌 - 2.71%，上期涨跌 - 0.81% [2] - SCFI（欧线）于2025/8/8更新，本期1961美元/TEU，前一期2051，前两期2090，本期涨跌 - 4.39%，上期涨跌 - 1.87% [2] - CCFI（欧线）于2025/8/8更新，本期1799.05，前一期1789.5，前两期1787.24，本期涨跌0.53%，上期涨跌0.13% [2] - NCFI于2025/8/8更新，本期1257.71，前一期1372.67，前两期1422.9，本期涨跌 - 8.37%，上期涨跌 - 3.53% [2] 周度基本面情况 - 8月第二周week33各联盟收货情况不一，MSK转效子、OA一般、PA较差；Week34收货明显转淡 [2] - 本周EMC取消week35独营船，OA在week39新增一个停航，2025年8月、9月（暂）、10月（暂）周均运力分别在32.7、32.1、31.9万TEU，将TBN全部舰为停航后为32.7、30、28.7万TEU [2] 近期欧线报价情况 - 下游正预定8月中（week33 - 34）舱位，week33报价均值约3150美金（折盘2200点左右） [2] - week34各船司纷纷下跌200 - 300美金，均值2850美金（2000点），其中PA联盟2700美金，MSK2600美金，OA联盟2900 - 3000美金 [2] - week35：MSK开舱2200美金 [2] 相关新闻 - 8/12中美再次暂停实施24%的关税90天，美国继续修改对中国商品加征从价关税实施，中国继续修改对美国商品加征从价关税实施并暂停或取消针对美国的非关税反制措施 [2] - 8/11特朗普和内塔尼亚胡讨论“接管加沙城计划” [2] - 8/12埃及和卡塔尔提出新加沙停火方案，消息人士称哈马斯代表团将访问埃及重启加沙停火谈判 [2]