美联储主席继任人选与市场预期 - 美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特成为下任美联储主席的热门人选 市场因此加大了对未来一年美元利率将大幅下调的押注 [1] - 财政部长斯科特·贝森特正领导美联储主席鲍威尔继任者的遴选工作 目前有5位候选人 除哈西特外还包括前美联储理事沃什 美联储现任理事沃勒 鲍曼 以及贝莱德高管里克·里德 [1] - 贝森特表示 特朗普“极有可能”在今年年底的传统节日前提名鲍威尔的继任者 [1] 热门候选人哈西特的政策倾向 - 哈西特被认为与特朗普的经济观点高度一致 包括认为需要进一步降低利率 他曾扬言 如果他担任美联储主席 他会“立即降息” [2] - 分析认为 哈西特作为“白宫系”代表 在政治上更易协调财政与货币政策 能够与特朗普合作良好并执行其降息理念 [2] - 哈西特若上任 可能推动美联储更快转向宽松 明年6月起美联储或更积极主张50个基点的大幅降息 [3] 市场反应与美债收益率变动 - 随着哈西特成为最热门人选 “全球资产定价之锚”10年期美债收益率应声跌破4% 11月25日尾盘跌3.07个基点至3.996% [4] - 同日 2年期美债收益率跌3.62个基点至3.459% 5年期美债收益率跌2.79个基点至3.564% 30年期美债收益率跌2.05个基点至4.650% [4] - 10年美债利率跌破4%反映出市场对于未来美联储更加鸽派货币政策的预期 [5] 影响市场预期的经济数据 - ADP就业报告显示 在截至11月8日的四周内 私营部门雇主平均每周减少13500个就业岗位 [5] - 9月美国零售额环比仅上升0.2% 低于经济学家0.4%预期值 也较8月0.6%的环比增速显著下滑 [5] - 考虑到美国9月CPI环比上涨0.3% 美国消费者的9月实际零售支出下降了0.1% [5] 美联储体系与独立性面临的潜在挑战 - 财政部长贝森特提出的核心议题是简化美联储的运作机制 认为美联储在管理货币市场方面已变得过于复杂 该“退居幕后” [5] - 贝森特暗示对某些地区联储主席的任命存在异议 指出至少有三家甚至四家地区联储主席是从辖区外聘请的 [6] - 地区联储主席的连任需经美联储理事会每5年一次的复审程序 下次复审将于明年2月进行 在极端情况下 美联储理事会多数成员可以在明年2月底前罢免部分或全部地区联储主席 [6] 近期货币政策的不确定性 - 美联储12月降息仍未成定局 由于美国政府停摆 10月及11月非农就业报告将推迟至12月16日发布 晚于12月FOMC会议 美联储只能依赖“过时”的9月数据 [7] - 当前FOMC已经形成三大阵营 激进鸽派 温和鸽派和鹰派 这种分化使12月降息成为“势均力敌的决策” [7] - 市场定价12月降息25个基点为高概率事件 并对2026年累计降息幅度预期达100–150个基点 但这一预期忽略了通胀黏性与经济韧性两大风险 [8] 未来货币政策鸽派转向的展望 - 分析认为 无论最后谁成为美联储主席 未来美国的货币政策大概率将保持鸽派 因为白宫希望新美联储主席能够落地其低利率的诉求 [9] - 预计当前到明年年底 美联储或总共降息4次或更多 超出当前联邦基金期货市场定价的3.7次 [9] - 如果哈西特等鸽派人物执掌美联储 2026年降息节奏可能呈现“前快后慢”的特征 美联储将在12月 2026年3月及6月各降息25个基点 最终利率区间降至3.00%–3.25% [9]

政治格局与政府组成 - 高市早苗于10月21日成功当选日本第104任首相，成为日本首位女性首相[2][3] - 新执政联盟由自民党和维新会组成，在众议院和参议院分别拥有231个和120个席位，接近议会半数[3] - 为促进党内团结，高市早苗将竞争对手茂木敏充、小泉进次郎和林芳正纳入内阁，分别担任外相、防卫相和总务相[3] 经济与财政政策 - 新执政联盟政策立场较此前自民-公明党联盟更偏向财政扩张，放弃了发放现金补贴，转而通过废除临时汽油税、两年内免征食品消费税及追加能源补贴应对通胀[4][5] - 预计日本2025财年补充预算案将维持宽松财政取向，对半导体、AI、能源安全等领域的公共投入可能加速落地[5] - 新联盟在众议院拥有231个席位（总计465席），参议院拥有120个席位（总计248席）[3][8] 货币政策与市场影响 - 联合政权协议未明确提及货币政策，但维新会曾提议为日央行引入解职条款，高市早苗此前批评央行加息，整体立场偏鸽派[4][6] - 短期市场或重回“高市交易”，即日股上涨、日债收益率回升、日元贬值；日央行10月会议预计暂停加息[5][6] - 日本CPI已连续37个月高于2%目标，中长期日元真实汇率需重估，可能通过汇率升值或通胀高企/资产价格上升实现[6] 其他关键政策领域 - 维新会核心诉求如削减国会议员10%席位、推动大阪成为副首都被纳入协议，但国会支持度存不确定性[4][8] - 外交国防政策上，新联盟增加国防支出的意愿更强，计划提前修订国家安全战略等文件[4][8]

黄金市场表现与驱动因素 - 纽约商品交易所交投最活跃的2025年12月黄金期价1日上涨5.30美元，收于每盎司3892.60美元，涨幅为0.14% [1] - 当天金价创下历史新高，今年以来金价已飙升逾48%，有望创下1979年以来最大年度涨幅 [1] - 因美国政府关门导致避险买盘盛行，是推高金价的主要因素 [1] 白银市场表现 - 当天12月交割的白银期货价格上涨58美分，收于每盎司47.41美元，涨幅为1.24% [3] - 白银价格大幅上涨，创14年新高，正接近1980年创下的略高于50美元的历史高点 [1] 宏观经济背景 - 美国政府因医疗补贴僵局近七年来首次停摆，预计将扰乱数十万美国人工作并可能造成经济影响，包括失业率飙升 [1] - 美国自动数据处理公司（ADP）数据显示，9月美国私营部门就业人数减少3.2万人，远低于增加5.2万个就业岗位的市场预期，8月修正后就业人数减少3000人 [1] - 疲软的就业报告支持美国货币政策鸽派阵营，有利于快速降息，从而提振黄金和白银市场 [1] 技术分析与价格预测 - 技术层面，12月黄金期货多头拥有强劲的整体近期技术优势 [2] - 多头的下一个上行目标价位是突破4000美元坚固阻力位，空头的下一个近期下行目标价位是跌破3750美元坚固技术支撑 [2] - 高盛预测，得益于各国央行强劲的结构性需求以及美联储的宽松政策，到2026年中期，金价将进一步上涨6%，升至每盎司4000美元 [1]