财政部公布数据，2025年1—11月证券交易印花税1855亿元 同比增长70.7%。 日前，长江证券（000783）、东吴证券（601555）先后公告，宣布上调两融业务规模上限。其中，长江 证券将信用业务总规模上限提升至净资本的300%，东吴证券则将两融授信总规模上限调整至不超过净 资本的600%。 银河证券认为，国家"稳增长、稳股市"、"提振资本市场"的政策目标将持续定调证券板块未来走向，流 动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气 度上行。当前环境下，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出"健康牛"态势，财 富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE驱动力。当前板块估值处于历史低 位，防御反弹攻守兼备。建议关注综合实力强劲的头部券商，以及在财管、自营、跨境等业务领域具备 差异化竞争优势的券商。 中信建投（601066）研报称，证券方面，2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。2025 年证券行业进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超 额收益不佳。当前"服务新质生产力 ...

资金流向与市场表现 - 近期资金持续流入证券类ETF，根据Wind数据，统计的19只跟踪证券公司指数的ETF在近一个月（截至2025年9月25日）共计流入超过221亿元 [1] - 其中，市场规模最大的证券ETF（512880）吸金近百亿元，当前规模超过540亿元 [1] - 证券板块具备较强β属性，在历史市场反弹期间，其反弹幅度显著高于大盘 [1] - 当前证券板块年内涨幅相对靠后，且尚未突破去年“9·24”行情的高点，资金博弈板块补涨需求 [1] 行业基本面与业绩 - 在市场成交活跃、股市震荡向上的背景下，证券公司基本面向好 [4] - 2025年上半年，39家上市券商实现归母净利润1021亿元，同比增长63.1%，扣非归母净利润同比增长51% [4] - 展望三季度，股市向好而证券公司业绩基数仍低，业绩增幅有望超预期 [4] 行业未来增长催化剂 - 受益于稳定币、虚拟资产的发展，头部券商正积极推动香港1/4/9号牌升级，券商或将迎来新的业务蓝海，支撑业绩及估值提升 [6] - 2024年以来，证券行业并购案例频发，通过同一或相似股东下的资源整合，行业内上市公司盈利能力有望加速修复 [6] 主要指数成分股 - 证券ETF（512880）跟踪中证全指证券公司指数，网罗A股头部券商公司 [6] - 指数前十大权重股（截至2025年9月25日）包括：东方财富（权重16.17%）、中信证券（权重13.54%）、国泰君安（权重10.28%）、华泰证券（权重4.87%）、招商证券（权重3.05%）、广发证券（权重2.98%）、东方证券（权重2.70%）、申万宏源（权重2.25%）、兴业证券（权重2.13%）、中金公司（权重2.03%）[7]

证券ETF资金流动 - 证券ETF(159841)全天成交额大幅放量达7.18亿元 换手率为9.84% [2] - 单日净申购份额超2.5亿份 近8天连续资金净流入合计14.91亿元 最新单日净流入2.88亿元 [2] - 最新规模达73.77亿元创成立以来新高 份额达65.03亿份创近3月新高 [3] 市场交易活跃度 - A股融资余额攀升至2.28万亿元(截至9月1日) 打破6月18日2.27万亿元历史纪录 [3] - 两融余额同步冲高至2.3万亿元刷新历史新高 自8月5日首次突破2万亿元后出现成交额与两融余额连续"双破2万亿"现象(历史共19次 2025年占14次) [3] 券商业绩表现 - 49家上市券商中40家营业收入同比增长(占比超八成) 全部49家实现归母净利润同比增长 [4] - 券商经纪业务与自营业务因市场表现积极迎来快速增长 带动行业营收净利双增长 [4] 行业驱动因素 - 市场日均成交额放量及两融余额创新高直接利好经纪与自营业务 证券App月活增加(7月数据) [5] - 资产管理与财富管理业务表现突出 客户规模与资产管理能力稳步提升 投行业务头部券商差异化优势凸显 [5] - 多家券商锚定打造一流投资银行目标 提升综合实力与国际竞争力 [5]