转自：新华财经 新华财经上海9月30日电 中信证券研报分析认为，伴随中秋旺季临近，白酒市场需求呈现缓慢复苏态 势，渠道持续以开瓶动销去库存调整为主，预计国庆中秋长假期间白酒动销同比下滑约15%-20%，其中 宴席场景和大众价格带的白酒消费表现或相对较好。 上述研报表示，本轮白酒行业基本面底有望出现在2025年三季度，预计今年三季度是行业动销、价格、 市场信心压力最大的阶段，预计今年下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大的阶段，再考虑到后续逐 步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。啤酒下半年基数较低，节前备货节奏保持稳定，但考虑 到竞争烈度有所加剧以及限酒令影响，预计三季度报表端有一定压力。 编辑：林郑宏 ...

人民财讯9月30日电，中信证券研报认为，伴随中秋旺季临近，白酒市场需求呈现缓慢复苏态势，渠道 持续以开瓶动销去库存调整为主，预计国庆中秋长假期间白酒动销同比下滑约15%—20%，其中宴席场 景和大众价格带的白酒消费表现或相对较好。中信证券延续此前判断，本轮行业基本面底有望出现在 2025年三季度，预计今年三季度是行业动销、价格、市场信心压力最大的阶段，预计今年下半年是白酒 上市公司报表业绩压力最大的阶段，再考虑到后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。啤 酒下半年基数较低，节前备货节奏保持稳定，但考虑到竞争烈度有所加剧以及限酒令影响，预计三季度 报表端有一定压力。 ...

白酒行业基本面与周期判断 - 白酒行业正处于过去三十年以来第三轮大周期的筑底阶段 基本面底有望出现在2025年三季度 [2] - 2025年三季度是行业动销 价格 市场信心压力最大的阶段 下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大的阶段 [1][2] - 若需求正常复苏 最早2026年一季度有望看到动销拐点 [2] 酒类板块市场表现与估值 - 2025年1月1日至8月22日酒类板块整体股价下跌1.7% 跑输沪深300指数13.0个百分点 [1] - 白酒板块整体市盈率(TTM)回落至19.0倍 处于1年/3年/5年/10年/上市以来的41%/16%/9%/5%/14%分位 [1] - 啤酒板块整体市盈率(TTM)为24.1倍 处于1年/3年/5年/10年/上市以来的21%/12%/7%/3%/2%分位 [1] 啤酒行业现状与展望 - 2025年1-7月全国规模以上啤酒企业产量累计2327.0万千升 同比增长0.6% [3] - 预计三季度吨价平稳略增 毛利率得益于成本下降略有增长 销售费用率受竞争影响保持略增态势 [3] - 限酒相关政策对行业产生部分影响 三季度报表表现预计维持稳定态势 [1][3] 个股市场表现 - 本周(2025年8月18日至8月22日)酒鬼酒上涨25.10% 舍得酒业上涨12.75% 古井贡酒上涨11.60% 为涨幅前三酒企 [1]