行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [4] 核心观点 - 报告研究的公司在2025年第三季度营业利润同比增长34.2%至6013亿韩元，显示出显著的业绩提升 [1] - 尽管美国电动汽车补贴到期导致相关电池需求减弱，但公司通过储能系统电池产量增加、新产品推出及成本削减，实现了营业利润的环比和同比增长 [1] - 公司对短期市场持谨慎态度，预计美国电动汽车需求将放缓，但看好欧洲市场的稳定增长及美国储能系统市场的强劲需求 [3][5] - 公司计划通过投资多样化的电池产品形态和化学成分来应对市场变化，巩固其市场地位 [5][6] 2025Q3财务业绩总结 - 2025年第三季度营收为5.7万亿韩元，环比增长2.4%，但同比减少17.1% [1] - 营业利润达到6013亿韩元，环比增长22.2%，同比增长34.2%，营业利润率为10.5% [1] - 营业利润中包含3655亿韩元的北美生产激励 [1] - 净利润为5360亿韩元，环比大幅增长489.0%，但同比减少4.5% [2] - 季度末现金及现金等价物为5.324万亿韩元，略低于上季度末的5.44万亿韩元 [2] - 毛利率提升至25.4%，显著高于去年同期的18.3%和上一季度的18.0% [7] 经营环境与政策分析 - 特朗普政府实施普遍关税政策，并对中国电池征收高额关税（电动汽车73%，储能系统41%） [3] - 关键的先进制造业生产税收抵免将维持至2032年，消除了提前到期的担忧 [3] - 储能系统投资税收抵免条款保留，规定在2035年前开始建设即可享受税收抵免 [3] - 新增禁止外国实体条款，限制其享受税收抵免并减少相关原材料使用比例 [3] - 欧盟宣布投资8.5亿欧元用于电池生产项目，英国恢复电动汽车购置补贴以刺激需求 [3] 未来展望与公司战略 - 公司预计美国电动汽车需求短期放缓，混合动力和增程型电动汽车等替代车型销量将增加 [5] - 欧洲电动汽车市场在补贴政策和排放法规支持下预计保持稳定增长 [5] - 美国储能系统市场预计将强劲增长，受益于监管不确定性消除和人工智能数据中心的电力需求 [5] - 欧洲储能系统需求预计也将上升，得益于可再生能源占比提高和减少对中国供应链依赖的努力 [5] - 公司电池战略包括：针对高性能市场发展高镍NCMA软包电池和46系列圆柱形电池；针对标准市场提供高压中镍NCM电池；针对入门级市场提供LFP软包电池并应用干电极技术；为中低端电动汽车开发LMR棱柱形电池 [5][6] - 此举旨在巩固公司作为唯一能提供涵盖软包、圆柱、棱柱三种外形尺寸且采用多种化学体系电池的供应商地位 [6]

Robotaxi服务区域扩张 - 特斯拉于8月3日再次扩大其在奥斯汀的Robotaxi服务范围，地理围栏面积几乎翻倍，达到约80平方英里 [1][3] - 此次扩张使服务区域进一步向郊区拓展，覆盖了包括巴顿溪在内的多个郊区地带 [1][5] - 特斯拉在奥斯汀的地理围栏从最初的约20平方英里，经过7月14日首次扩张至42平方英里，到目前接近80平方英里 [3] 市场竞争态势 - 特斯拉在奥斯汀的Robotaxi服务区域面积已接近竞争对手Waymo的90平方英里服务区域 [3] - 特斯拉于6月22日首次推出平台，不到一个月便进行首次扩张，首次扩张后服务区域面积已超过Waymo [3] - Waymo于3月在奥斯汀向公众推出服务，并在特斯拉首次扩张后一周也进行了扩张 [3] 战略推进与未来规划 - 此次扩张是公司CEO埃隆・马斯克两周前表示会扩大奥斯汀地理围栏后的重要行动 [3] - 扩张不仅扩大南部区域，还向郊区延伸，表明公司有能力将服务范围向任何方向拓展 [5] - 特斯拉在奥斯汀西部郊区的Marble Falls等地区进行车辆测试，预示未来几个月服务区域可能扩展至数百平方英里 [5] 服务能力与市场影响 - 随着服务区域进入郊区，奥斯汀居民将有机会在夜间活动中更全面地体验Robotaxi服务，包括从家中接送 [5] - 公司始终强调安全是最重要的考量因素，尽管有能力将地理围栏扩展至奥斯汀大部分区域 [5]