行业投资评级 - 推荐 [4] 核心观点 - 2025Q2锡金属产量环比增长22%至3,775吨，销量环比增长8%至3,109吨 [1] - 2025H1锡金属平均销售价格同比上涨8%至32,816美元/吨 [1] - 2025Q2营收同比增加2%至2.12万亿印尼盾，营业利润同比增加59%至2,320亿印尼盾 [3] - 2025年上半年净利润完成年度目标的93% [3] - 公司财务状况健康稳定，速动比率63.6%，流动比率204.1%，资产负债率40.8% [5] 产销情况 - 2025Q2锡矿产量3,782吨，同比减少23%，环比增加18% [1] - 陆上锡矿产量804吨，同比减少52%，环比减少50% [1] - 海上锡矿产量2,978吨，同比减少8%，环比增加84% [1] - 国内锡金属销量占比8%，出口占比91%，主要出口至日本(20%)、韩国(19%)、新加坡(16%) [2] 财务业绩 - 2025Q2成本同比减少2%至1.65万亿印尼盾，环比减少13% [3] - 2025Q2 EBITDA同比增加15%至4,540亿印尼盾，环比减少39% [3] - 2025Q2净利润环比减少58%至1,832.10亿印尼盾 [3] - 公司资产价值较2024年底下降4%至12.33万亿印尼盾，负债总额下降6%至5.03万亿印尼盾 [3][5] 展望 - 2025年目标：锡矿石产量21,500公吨，锡金属产量21,545公吨，销量19,065公吨 [6] - 主要策略包括完善资源管理、巩固市场地位、加强下游运营、业务流程转型等 [6]

股票回购计划 - 7月31日单日回购金额达3亿元[1] - 2025年以来累计回购5000万股 总金额超36亿元[1] - 4月披露15亿-30亿元A股回购方案 截至7月31日累计回购2056.46万股(占总股本0.268%) 支付金额15.1亿元[1] - 6月披露50亿-100亿元A股回购方案 截至7月31日累计回购2954.4万股(占总股本0.385%) 支付金额21.27亿元[1] - 若全部回购股票注销 股息率有望超过5%[1] - 回购体现管理层对公司长期价值的信心 注销可增厚每股收益[1] 业务发展战略 - 人形机器人领域重点开发灵巧手、仿生臂和腿 提升柔性操作能力 配合数据收集升级"大脑"系统[2] - 海外品牌推广赞助南美杯、亚足联冠军联赛、非洲杯等赛事[2] - 应对气候变化拥有13条R290冷媒空调生产线(截至5月)[2] - 欧洲市场收购品牌Teka 巴西市场投资4个新项目[2] - 未来能源产业将成公司新支柱产业 把握全球气候变化机遇[2] 股价表现与股权激励 - 3月31日股价达80.5元/股(年度高点) 4月7日跌至66.02元/股(年度低点)[2] - 7月31日股价下跌2.66%至70.19元/股[2] - 近期多批限制性股票激励计划及股权激励计划股票解除限售 进入流通市场[2]

股票回购进展 - 7月31日单日回购金额达3亿元[1] - 2025年以来累计回购5000万股 总金额超36亿元[1][2] - 15-30亿元回购方案累计回购2056.46万股（占总股本0.268%）支付金额15.1亿元[1] - 50-100亿元回购方案累计回购2954.4万股（占总股本0.385%）支付金额21.27亿元[1] - 若全部回购股票注销 股息率有望超过5%[1] 战略业务布局 - 人形机器人领域重点开发灵巧手、仿生臂和腿 提升柔性操作能力与数据收集系统[2] - 海外品牌推广赞助南美杯、亚足联冠军联赛及非洲杯赛事[2] - 拥有13条R290冷媒空调生产线应对气候变化[2] - 欧洲市场收购品牌Teka 巴西市场投资4个新项目[2] - 未来能源产业将成公司新支柱产业[2] 股价与股权变动 - 年内股价高点为3月31日80.5元/股 低点为4月7日66.02元/股[2] - 7月31日股价下跌2.66%至70.19元/股[2] - 近期多批限制性股票激励计划及股权激励计划股票解除限售[2] 管理层表态 - 回购体现管理层对公司长期价值的信心[1] - 回购注销可增厚每股收益[1]