报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯需求11月预计维持在91%偏上，12月月均负荷预期从90%上调至91%附近，近期供应端装置意外较多致后续累库斜率缓和，但成本端动力煤成交转弱，价格破位下跌，长期供需偏过剩预期下估值承压格局难扭转，操作上维持逢高布空思路，乙二醇在3700附近或迎供应端强支撑，01合约3900上方可布局空单或卖出看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间3650 - 4100，当前波动率15.73%，波动率历史百分位29.5% [2] - PX月度价格区间6300 - 7100，当前波动率15.41%，波动率历史百分位41.5% [2] - PTA月度价格区间4300 - 4900，当前波动率12.37%，波动率历史百分位17.9% [2] - 瓶片月度价格区间5400 - 6000，当前波动率11.03%，波动率历史百分位31.2% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2601期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3900 - 4000；买入EG2601P3750看跌期权防大跌，卖出EG2601C3900看涨期权降资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为15 - 25、30 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低按订单采购，现货敞口为空，买入EG2601期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间3700 - 3750；卖出EG2601P3750看跌期权收取权利金降成本，套保比例75%，建议入场区间25 - 50 [2] 核心矛盾 - 乙二醇需求端内需下滑速度尚可，外需BIS放开后长丝出口接单增量明显，供应端装置意外多使累库斜率缓和，但成本端动力煤成交转弱，长期供需偏过剩估值承压，操作维持逢高布空，3700附近有供应端支撑，01合约3900上方可布局空单或卖看涨期权 [3] 利多解读 - 近期大陆乙二醇装置意外停车多，涉及产能100w；部分海外停车装置回归预期延迟 [4] 利空解读 - 华南一套83万吨/年MEG新装置11月上旬试开车，12月供应有额外增量 [5] 聚酯日报表格 - 展示了2025年11月21日、27日、28日聚酯产业链相关产品价格、价差、仓单、加工费、产销率等数据及日度、周度变化 [6][7]