报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铜主力2512合约周五下午收于87720元/吨，周环比涨3.95%，受宏观乐观情绪驱动，沪铜偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周沪铜盘面上行，因中美10月24 - 27日在马来西亚举行经贸磋商、贸易担忧情绪降温，美9月核心CPI环比增0.2%、三个月来最慢，美联储年内再降息预期升温，中美欧经济数据提振乐观情绪 [4] 运行逻辑 - 宏观上，中美举行经贸磋商，美9月核心CPI环比增0.2%，欧元区10月综合PMI升至一年半来最高 [4] - 供给方面，国内冶炼厂10月检修扩大，阳极铜补充有限，产量预计环比减3.4%、同比增8.7%，11月产量预计环比较减，10月铜净进口量环比增 [4] - 需求上，受高铜价抑制，精铜杆消费平淡，10月13 - 19日10个重点城市新房、二手房成交面积均环比增、同比降，10月家用空调排产量较去年同期生产实绩降18%，10月狭义乘用车零售辆预计环比 - 2%、同比 - 2.6%，10月光伏组件排产量预计小幅降 [4] - 库存方面，电解铜现货库存、保税区库存周环比均增，LME铜去库、COMEX铜累库 [4] 影响因素分析 价格数据 - 盘面偏强、采购情绪走弱、铜现货升贴水走跌，本周LME铜0 - 3M升贴水环比有所走弱 [12][13] 基本面数据 - 本周铜精矿TC指数均价环比跌1.73美元/吨至 - 42.7美元/吨，十港铜精矿库存环比减0.26万吨至67.81万吨 [18][20] - 精废价差环比变动有限 [22] - 国内10月电解铜产量预计环比减3.4%、同比增8.7% [24] - 中国9月未锻轧铜及铜材进口48.5万吨，1 - 9月累计进口量同比减1.7% [26] - 本周电解铜现货库存、保税区库存周环比均增，LME铜去库、COMEX铜累库 [27][28] - 精铜杆开工环比微降，受高铜价抑制，消费平淡 [31] - 10月狭义乘用车零售预计220万辆，环比 - 2%、同比 - 2.6% [33] - 10月光伏组件排产量预计小幅下调 [34] - 10月家用空调排产量较去年同期实绩减18% [35] 宏观经济数据 - 中国三季度GDP同比增4.8%，前三季度同比增5.2% [38] - 美10月Markit PMI创今年第二高，欧元区10月综合PMI升至一年半来最高水平 [40] - 美9月核心CPI环比增0.2%，为三个月来最慢增速，美联储年内再降息预期升温 [43]