要说这轮美欧中三方博弈，最先让人注意到的，就是特朗普举起关税大棒，一边朝着大西洋对岸的欧洲 砸过去，一边又伸手搅和中美高科技这摊事。这阵子的三方角力，一下子又把全球目光拽回了贸易、能 源和安全这三条主线上。作为长期观察美欧关系、俄乌冲突和中美科技战的军事分析者，说实话，特朗 普这波操作的信号，已经再明白不过了——他是真急眼了。 特朗普下的第一道命令，还是老一套的芯片禁令。美国商务部直接下令，进一步收紧英特尔、三星、 SK海力士在中国生产存储芯片的限制。这三家巨头之前还能在中国享受点"特权"，拜登政府那会儿考 虑到美国企业的利益，特意留了个后门。可现在，特朗普不光不让扩产、不让升级技术，还得重新走一 遍审批流程。这些规定也不是马上就来，给了 120 天的缓冲期，说白了，就是等中美谈判有了眉目，再 看怎么收网。 这可不是光喊口号，白宫官员已经明确透露，特朗普在"意愿联盟"的电话会议上把话说得很直白：欧洲 现在每年还给俄罗斯送几百亿欧元的油气钱，这些钱最后都变成了乌东前线的炮弹。特朗普的意思很明 白，不光要欧洲断油，还得让欧洲对中国发起经济施压，理由是中国据说在给俄罗斯"间接输血"。 可惜欧洲人也不傻。欧盟委员会早 ...

特朗普关税政策影响 - 特朗普威胁对欧盟商品加征50%关税 若产品在美国制造则免征 欧洲股市和欧元汇率应声跳水 [1][2] - 欧盟对美贸易逆差达2 5亿美元 美国认为军事协防节省欧洲军费却遭贸易占便宜 必须改变现状 [2] - 欧盟拒绝接受美式"10%底线协议" 认为基准关税是美国强加 谈判陷入僵局 [3] - 欧洲在安全上高度依赖美国 联军计划不现实 最终可能妥协接受高于10%的关税 [5] 消费电子产业链冲击 - 特朗普拟对"非美生产手机"征25%关税 苹果股价单日跌超3% 创近期最大跌幅 [1][6] - 苹果60%以上iPhone在中国代工 迁回美国将导致边际成本上升150% 毛利率从40%降至20%以下 [6] - 中国消费电子制造优势在于规模化熟练工人和产业集群 短期内难以被替代 [7] - 苹果可能采取"妥协性转移"策略 将出口美国产能放在印度 同时加码美国芯片制造换取关税豁免 [8] 美债市场结构性风险 - 2025年6月美债到期规模达2 2万亿美元 但主要由短期国库券构成 展期压力可控 [9][10] - 美国联邦债务总额突破36万亿美元 2025财年利息支出近1万亿美元 占GDP3 4%创历史新高 [12] - 20年期美债拍卖遇冷 中标利率飙升至5 05% 反映需求减弱问题 [12] 美债主要买家行为变化 - 日本作为最大海外持有国(1 13万亿美元) 因日债抛售潮可能减持美债 3月仅增持49亿美元 [15][16] - 中国加速减持美债 3月持仓降至7654亿美元 单月减持189亿美元 主要抛售长期债券 [17] - 中东国家减少美债配置 沙特持仓较高峰减少数百亿美元 探索石油贸易非美元结算 [18] 全球资本配置新趋势 - 美国股债汇三杀现象频发 显示单一美元资产策略失效 需转向全球分散配置 [23] - 亚洲资产吸引力上升 宁德时代等港股核心资产被外资抢购 反映非美经济体优势 [24] - 美国债务压力可能促使其在贸易谈判中让步 为其他经济体创造博弈空间 [22][24]