黄金价格展望 - 预计到2024年12月底金价将向3000美元回落 [1][3] - 地缘政治风险 美国降息和中央银行购买黄金继续支撑金价 [3] - 2023年下半年至2025年上半年金价上涨已消化许多因素 [3] 中美贸易关系 - 中美双方理解彼此作为贸易伙伴重要性并将达成妥协 [1][5] - 美国关税政策不确定性大部分已被市场考虑在内 [5] - 4月宣布对等关税时的冲击不会再现 [1][5] 美国财政与债务影响 - 特朗普减税永久化法案7月通过使不确定性减少 [6] - 共和党在两院占多数可能提高债务上限 [6] - 外国投资者因债务违约担忧抛售美国国债的可能性很低 [6] 美联储政策与市场反应 - 特朗普对美联储施压增加不确定性支撑金价 [6] - 美联储库克理事解职诉讼可能拖延数月 [6] - 美国国债收益率曲线急剧陡峭化因短期利率下降空间和长期通胀担忧 [6] - 若特朗普任命新美联储理事可能推动资金流出美国国债并推高金价 [6]

全球投资者从美国国债转向黄金的趋势 - 央行和机构投资者正加速从美国国债转向黄金配置 反映出对美元贬值及美国财政状况的担忧 [1][7] - 全球每三家央行中就有一家计划增加黄金持有量 美元计价资产在外汇储备中的主导地位面临挑战 [6][7] 美国长期债券市场资金流动变化 - 2024年4-6月美国长期债券基金净流出约100亿美元 创2020年一季度以来最大季度流出规模 [4] - 资金流出反映市场对美国财政恶化的担忧 10年内累计财政赤字或增加3.3万亿美元 [5] - 穆迪评级已将美国国债信用评级从最高级下调 加剧市场对安全资产重估的需求 [5] 黄金作为替代资产的战略价值 - 私募基金将黄金纳入投资组合以对冲股债双跌风险 中东危机中黄金表现优于国债 [3][6] - 10年期美债收益率在中东冲突期间上升0.09个百分点至4.4% 打破传统避险属性认知 [6] - 分析师预测黄金资金流入趋势将持续数十年 源于货币供应扩张带来的稀缺价值提升 [1][7] 美国国债市场结构性变化 - 特朗普时期对等关税等事件曾推高长期国债需求 但当前投资者回避增持长期债券 [3] - 2024年4月股债罕见同步下跌 打破传统投资组合对冲逻辑 [6] - 长期债券基金流出规模虽仅占美债市场小部分 但标志投资者心理转向 [4][5]

根据提供的行业研报内容，以下是详细总结： 行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 关税政策反复叠加美债拍卖遇冷，美国财政恶化驱使黄金价格再度走牛[1][4] - 有色金属板块本周上涨1.26%，在全部一级行业中排名第3，跑赢上证指数1.83个百分点[14] - 二级行业表现分化：贵金属板块上涨5.58%，工业金属上涨1.86%，能源金属上涨0.36%，小金属下跌1.90%，金属新材料下跌2.60%[1][14] 行情回顾 - 上证综指下跌0.57%，31个申万行业中有10个行业上涨[14] - 有色金属行业上涨1.26%，排名第3位（3/31）[14] - 个股方面，西部黄金（+18.57%）、光智科技（+14.51%）、中国黄金国际（+14.08%）涨幅居前；宜安科技（-14.70%）、金力永磁（-7.25%）、盛和资源（-6.53%）跌幅居前[20] 工业金属表现 - 伦铜报收9,614美元/吨，周环比上涨1.76%；沪铜报收77,790元/吨，周环比下跌0.45%[2] - 伦铝报收2,466美元/吨，周环比下跌0.62%；沪铝报收20,155元/吨，周环比上涨0.12%[3] - LME铜库存16.47万吨，周环比下降8.17%；上期所铜库存9.87万吨，周环比下降8.76%[32] - LME铝库存38.46万吨，周环比下降2.75%；上期所铝库存14.13万吨，周环比下降9.48%[32] - 电解铝社会库存降至58.76万吨，环比下降5.13%[3] 贵金属表现 - COMEX黄金收盘价3,357.70美元/盎司，周环比上涨4.75%；SHFE黄金收盘价780.10元/克，周环比上涨3.76%[4] - 美国20年美债拍卖遇冷，投标倍数从4月的2.63倍下滑至2.46倍，得标利率5.047%，较上月提升约24个基点[4][28] - 美众议院通过减税法案，预计将令美国国债激增3万亿美元以上[1][4] 稀土及小金属 - 氧化镨钕收报41.85万元/吨，周环比下跌1.30%；氧化镨收报45.60万元/吨，周环比下跌0.87%[68] - 氧化镝报收1,600元/千克，周环比下跌1.23%；氧化铽收报7,110元/千克，周环比下跌1.25%[68] 宏观环境影响 - 美国5月SPGI制造业PMI录得52.3%，高于预期的50.1%；服务业PMI录得52.3%，高于预期的50.8%[27][49] - 新增订单增速同比增长，但出口订单连续第二个月萎缩，价格收取分项指数创2023年4月以来新高[27][49] - 特朗普威胁对欧盟商品征收50%关税，关税政策反复影响市场偏好[1][27][49] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，三大评级机构均已下调美国信用评级[4][28]