文章核心观点 - 美国经济面临重新加速的可能性正在上升，主要基于劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松金融环境等多重利好因素[1] - 经济重新加速的前景将对美联储货币政策路径产生重要影响，特别是在美联储选出新主席人选的背景下[1] 多重顺风助推经济重新加速 - 美国宏观经济意外指数近期大幅飙升，初请失业金人数表现令人鼓舞[2] - 预计美国第三季度GDP环比年化增长率将达到2 6%的健康水平[2] - 风险资产的良好表现、美联储未来的降息预期以及美元走弱，共同营造了宽松的金融环境[3] - 预计明年上半年将迎来积极的财政政策脉冲，同时人工智能领域的资本支出将继续提供增长动力[4] - 美国消费者基础依然稳固，而去监管化的影响也不容忽视[5] - 多重顺风因素的叠加使得经济在明年出现超预期增长的可能性增加[6] 货币政策路径取决于美联储新主席 - 对于今年剩余时间，关税看起来仍将是价格水平的一次性调整，而服务业通胀放缓仍在持续[7] - 这为美联储将政策利率正常化至更接近中性水平（3-3 5%区间）提供了路径[7] - 高盛的基准情形仍然是今年10月和12月各降息25个基点[7] - 对于明年的货币政策路径，未来在很大程度上取决于对新任美联储主席政策倾向的判断[7] - 核心问题在于美联储是否会在经济健康运行时仍将利率降至中性水平以下，以及是否能够在特朗普任期内实施加息政策[8] - 如果市场预期政策利率将保持低位，正确的交易是做多美国长期盈亏平衡通胀率、做多黄金以及继续持有风险资产[9] - 如果市场认为美联储将对经济重新加速做出反应并收紧政策，那么美国国债收益率曲线应当会变得更加陡峭[9] - 目前市场上衡量2026年中期利率预期的SFRM6/M8利差仍在平盘附近徘徊（当前为-5个基点），这表明市场尚未完全消化加息风险[9]

美国经济前景与驱动因素 - 美国经济面临重新加速的可能性正在上升[1] - 推动因素包括劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松的金融环境[1] - 高盛的美国宏观经济意外指数近期大幅飙升，初请失业金数据令人鼓舞[2] - 预计美国第三季度GDP环比年化增长率将达到2.6%[2] - 多重顺风因素叠加使得经济在明年出现超预期增长的可能性增加[6] 经济重新加速的具体驱动因素 - 宽松的金融条件：由风险资产的良好表现、美联储未来的降息预期以及美元走弱共同营造[3] - 财政与投资：预计明年上半年将迎来积极的财政政策脉冲，人工智能领域的资本支出将继续提供增长动力[4] - 消费者与监管：美国消费者基础依然稳固，去监管化的影响也不容忽视[5] 近期货币政策路径 - 高盛基准情形预计美联储将在今年10月和12月各降息25个基点[7] - 近期就业增长速度低于“盈亏平衡”水平，服务业通胀放缓仍在持续[7] - 关税被视为价格水平的一次性调整[7] - 这为美联储将政策利率正常化至更接近中性水平（3-3.5%区间）提供了路径[7] 中长期货币政策的不确定性与市场影响 - 2025年与2026年的美联储政策路径取决于新主席的政策倾向[1][8] - 核心问题在于美联储是否会在经济健康运行时将利率降至中性水平以下，以及在特朗普任期内是否有能力加息[1][8] - 市场尚未完全消化加息风险，衡量2026年中期利率预期的SFRM6/M8利差仍在平盘附近徘徊（当前为-5个基点）[8] - 若市场预期政策利率将保持低位，交易思路是做多美国长期盈亏平衡通胀率、做多黄金以及继续持有风险资产[8] - 若市场认为美联储将收紧政策，美国国债收益率曲线（如2年期与10年期）应当会变得更加陡峭[8]

美国经济前景 - 美国经济重新加速的可能性正在上升，主要驱动因素包括劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松的金融环境 [1] - 最新公布的首次申请失业救济人数数据表现积极 [1] - 高盛预测第三季度美国GDP增长率将达到2.6%，为明年上半年的经济增长提供有力支撑 [1] 美联储货币政策 - 经济重新加速的前景将对美联储货币政策产生重要影响，尤其是在新任主席人选即将出炉的背景下 [1] - 2025年与2026年美联储的货币政策路径可能大不相同 [1] - 对于今年剩余时间，高盛预测政策利率将逐步正常化至接近中性水准（3-3.5%），并预计10月与12月各降息25个基点，以避免对劳动力市场造成过度限制 [1] - 对于明年的货币政策，其走向将高度依赖新任主席的政策倾向 [1]

文章核心观点 - 美国经济面临重新加速的风险显著上升[1] - 经济重新加速的前景将对2026年美联储货币政策路径产生重要影响[1] - 未来货币政策路径在很大程度上取决于对新任美联储主席政策倾向的判断[6] 经济表现与增长动力 - 美国第三季度GDP环比年化增长率预计达到2.6%的健康水平[1][2] - 美国宏观经济意外指数近期大幅飙升[2] - 初请失业金人数数据令人鼓舞[1][2] - 推动经济重新加速的关键因素包括宽松的金融条件、积极的财政政策脉冲以及人工智能领域的资本支出[3] - 美国消费者基础依然稳固，去监管化的影响不容忽视[4] - 多重顺风因素叠加使明年出现超预期增长的可能性增加[5] 货币政策路径分析 - 高盛基准情形预计今年10月和12月各降息25个基点[6] - 美联储政策利率正常化的目标路径为更接近3-3.5%的中性水平区间[6] - 市场尚未完全消化加息风险，衡量2026年中期利率预期的SFRM6/M8利差在平盘附近徘徊，当前为-5个基点[8] - 若美联储对经济重新加速做出反应并收紧政策，美国国债收益率曲线应当会变得更加陡峭[10] - 若市场预期政策利率将保持低位，正确的交易是做多美国长期盈亏平衡通胀率、做多黄金以及继续持有风险资产[10]