美国经济前景与驱动因素 - 美国经济面临重新加速的可能性正在上升[1] - 推动因素包括劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松的金融环境[1] - 高盛的美国宏观经济意外指数近期大幅飙升，初请失业金数据令人鼓舞[2] - 预计美国第三季度GDP环比年化增长率将达到2.6%[2] - 多重顺风因素叠加使得经济在明年出现超预期增长的可能性增加[6] 经济重新加速的具体驱动因素 - 宽松的金融条件：由风险资产的良好表现、美联储未来的降息预期以及美元走弱共同营造[3] - 财政与投资：预计明年上半年将迎来积极的财政政策脉冲，人工智能领域的资本支出将继续提供增长动力[4] - 消费者与监管：美国消费者基础依然稳固，去监管化的影响也不容忽视[5] 近期货币政策路径 - 高盛基准情形预计美联储将在今年10月和12月各降息25个基点[7] - 近期就业增长速度低于“盈亏平衡”水平，服务业通胀放缓仍在持续[7] - 关税被视为价格水平的一次性调整[7] - 这为美联储将政策利率正常化至更接近中性水平（3-3.5%区间）提供了路径[7] 中长期货币政策的不确定性与市场影响 - 2025年与2026年的美联储政策路径取决于新主席的政策倾向[1][8] - 核心问题在于美联储是否会在经济健康运行时将利率降至中性水平以下，以及在特朗普任期内是否有能力加息[1][8] - 市场尚未完全消化加息风险，衡量2026年中期利率预期的SFRM6/M8利差仍在平盘附近徘徊（当前为-5个基点）[8] - 若市场预期政策利率将保持低位，交易思路是做多美国长期盈亏平衡通胀率、做多黄金以及继续持有风险资产[8] - 若市场认为美联储将收紧政策，美国国债收益率曲线（如2年期与10年期）应当会变得更加陡峭[8]