美联储货币政策与市场影响 - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期 [2] - 降息后美国公司债利差创27年新低 短期黄金面临"卖事实"回调压力 [2] - 长期美经济滞胀隐忧仍在 市场预期2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松 [2] 中国债券市场动态 - 国债期货9月18日收盘集体下跌 10年期国债收益率突破1.78%关口 [2] - 大行持续买入国债 净买入3年国债65亿元 5年国债26亿元 10年国债16亿元 30年国债37亿元 [3] - 农商行主要卖出国债 净卖出7年国债28亿元 10年国债31亿元 30年国债45亿元 [3] - 基金净买入30年国债59亿元 10年国债49亿元 券商主要净卖出政金债 [3] 全球金融市场表现 - 标普500指数收涨0.48%报6631.96点 突破历史高位 纳指收涨0.94%报22470.73点创收盘新高 [4] - 美国10年期国债收益率涨2.49个基点至4.1121% 两年期美债收益率涨1.66个基点至3.5697% [4] - 美元指数收涨0.35%报97.36 WTI原油收跌1.03%报63.30美元/桶 [4][5] - 现货黄金收跌0.41%报3643.75美元/盎司 现货白银收涨0.35%报41.79美元/盎司 [5] 公司债ETF产品表现 - 公司债ETF(511030)最新报价106.12元 近半年累计上涨1.11% [5] - 产品最新规模达228.49亿元 近1月日均成交21.32亿元 盘中换手率9.56% [5] - 近14个交易日合计资金流入4.44亿元 融资余额达662.49万元 [5][6] - 近5年净值上涨13.45% 年盈利百分比83.33% 历史持有3年盈利概率100% [6] - 近半年最大回撤0.19% 管理费率0.15% 托管费率0.05% [7][8] - 近1月跟踪误差0.013% 跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数 [9]

来源：滚动播报 美联储降息后美国公司债利差跌至27年来最低水平。 ...

核心观点 - 2025年美国国债并未出现天量到期墙问题，到期规模与2024年大致持平，2025年到期规模10.8万亿美元，2024年为10.6万亿美元[2][4] - 目前美国国债特别是短期国债的到期滚续压力确实很大，远高于2023年以前的水平[2][4] - 高额国债到期规模可能加大国债市场供需压力，美债收益率难以下降[2] 2025年6月天量美债到期分析 年度到期规模 - 彭博统计方法存在偏差，以每年1月1日为观察日统计更准确[4][13] - 采用合理统计方法后，2025年国债到期额10.8万亿美元与2024年10.6万亿美元接近[4][15] - 美国国债到期问题确实愈发严重，但2025年并未出现巨幅提升[15] 月度到期分布 - 2025年5-6月到期高峰是统计方法造成的错觉[5][19] - 以每月1日为观察日统计更准确，2025年3月、4月到期额分别为2.36、2.8万亿美元，略高于2024年同期[7][24] - 2023年10月后短期国债到期额显著高于历史同期，因发行结构调整[7][25] - 中长期国债2026年10月、2026年1月将面临较高到期规模[25] 海外高频数据跟踪 重要经济数据 - 美国3月零售销售环比上涨1.4%，创近两年最大增幅[8][32] - 美国3月新屋开工132.4万套，略低于预期[8][32] - 欧元区4月ZEW经济景气指数大幅转负[8][33] - 日本3月核心CPI同比2.9%，符合预期[8][34] 美国基本面 - 就业：初请失业金人数回落至21.5万人[43] - 消费：红皮书商业零售同比增速下滑至6.6%[39] - 地产：30年期抵押贷款利率升至6.83%，房贷申请数量环比下降8.5%[41] - 物价：汽油零售价回落至3.04美元/加仑[45] 金融市场 - 美国金融条件边际趋松，彭博金融条件指数升至-0.47[48] - 离岸美元流动性改善，日元和欧元兑美元互换基差收窄[51] - 美国高收益公司债利差收窄至3.98bp[54] - 美欧、美日国债利差高位回落，分别为169.04bp和302bp[56]