从近期的经济数据来看，美国政府加征关税对经济的影响已经十分明显。美国7月非农就业数据大幅低 于预期，且前两个月的数据向下修正，而在此之前，市场研究普遍认为美国经济有韧性。这说明加征关 税对经济的影响是滞后的，其中关税缓和期给了实体企业时间做好相应的准备，且补库存的行为让经济 出现了短期脉冲式的好转。随着加征关税对经济的影响发酵，年内全球经济会进一步承压，将限制股市 上涨的空间。 美联储9月降息预期落地可能是全球金融市场转变的重要节点。市场对美联储降息已经期待了很长的时 间，特朗普也一直在给美联储施压，但美联储主席以未来通胀有上升的风险为由推迟降息时间。美国7 月非农数据转弱之后，市场对美联储9月降息的预期开始升温，美联储内部官员甚至认为年内可能降息3 次。降息预期并没有给金价带来上升的动力，而是进一步促进了金融市场上涨。9月的降息暂时难以证 伪，目前经济环境确实适合降息，而在此次降息实施之前，金融市场都处于宽松的货币政策带来的利好 之中。但9月过后，随着加征关税的影响逐渐明显，美国通胀将继续升温，美联储货币政策执行的难度 并不小，年内美联储降息幅度可能低于市场预期。届时，全球股市将面临利好兑现的情况，加上经济 ...