文章核心观点 - 贵州百灵正面临因2019年纾困计划引发的复杂控制权诉争 其大股东姜伟一方与纾困方华创证券对簿公堂 案件判决可能决定这家苗药龙头企业的最终归属[1][4][5][9] - 公司及董事长姜伟等因财务造假被处以高额罚款及市场禁入 涉及2019年至2021年及2023年年报虚假记载 累计虚增及虚减利润超10亿元[2][3] - 华创证券已提起诉讼 要求姜伟一方归还纾困本金14亿元及股票质押融资本金3.61亿元 并支付相应收益与违约金 总诉求资金约达20亿元[7][8] - 双方争议焦点在于纾困协议中关于固定收益、担保品及公司治理安排的条款 姜伟一方认为华创证券要求不合理 而华创证券则称在维护自身权益[8][10][11] 纾困协议背景与核心条款 - 纾困计划始于2018年底 华创证券为响应政策 通过两期资管计划向姜伟一方提供14亿元资金 受让贵州百灵1.61亿股股份（占总股本11.54%） 另提供3.61亿元股票质押借款[4][7][12] - 协议约定华创证券在存续期内不谋求控制权并放弃表决权 但姜伟一方拥有股份优先回购权 若未回购则由华创证券负责减持[12][14] - 华创证券有权获得以14亿元为基数、年化8.5%的固定收益 以及减持获利部分20%的浮动收益 姜伟一方需对收益不足部分进行差额补足[13][14][17] - 补充协议要求姜伟一方增加额外抵押品（如酒店、银行股权）以维持150%以上的履约担保比例 并对姜伟个人及关联方的负债、投资进行了严格限制[16][17][18] 公司控制权与治理纷争 - 华创证券在2020年因风险恢复了对所持11.43%股份的表决权 并一度通过委托方式获得额外11%股份的表决权 使其表决权比例升至22.43%[23] - 2021年华创证券派遣二十余人的工作组进驻贵州百灵 接管公章、财务章及网银等核心权限 工作组成员担任公司董事、监事、财务总监等关键职务[26][27][28] - 2025年7月 华创证券委派的董事周义峰在董事会上提议调整董事会结构 要求华创证券纾困计划提名4名董事 以形成均衡治理结构 否则将启动诉讼[30] - 姜伟一方指控工作组把持公司经营管理 设置障碍 而华创证券方面未对工作组相关问题作出回应[28][29] 股东财务状况与股价表现 - 姜伟家族曾为贵州首富 2017年财富达165亿元 但其通过多家券商质押贵州百灵股票融资约20亿元 用于投资酒店、中药材基地等项目 这些扩张带来了灾难性后果[33] - 随着股价下跌 姜伟一方持有的贵州百灵股票质押大量爆仓 被多家券商强制转让股份 其弟姜勇的持股也曾被司法拍卖 导致姜伟一方持股比例从58.49%大幅降至32.01%[22][23][24] - 贵州百灵股价从纾困时的约9元/股跌至2025年12月19日的5.63元/股 公司总市值从巅峰期的500多亿元缩水至79亿元[33]

公司财务造假与行政处罚 - 公司及董事长等10名责任人因财务造假被罚，公司被罚1000万元，董事长姜伟被罚500万元并处10年市场禁入，其余9人罚款50万至350万元不等 [2] - 违法事实涉及2019年至2021年及2023年年报虚假记载，具体为2019-2021年累计少计销售费用虚增利润6.55亿元，2023年多计销售费用虚减利润4.59亿元 [3][4] 控制权诉争与纾困协议纠纷 - 大股东、董事长姜伟及其一致行动人被华创证券诉讼要求归还17.61亿元借款（14亿元纾困资金和3.61亿元股票质押融资）及对应利息，案件因姜伟反诉延期 [5] - 华创证券于2019年通过两期资产管理计划提供14亿元纾困资金，受让公司1.61亿股股份（占总股本11.54%），另提供3.61亿元股票质押借款，质押1.10亿股股份 [7] - 纾困协议约定华创证券在存续期内获得年化8.5%的固定收益，以及减持获利20%的浮动收益，姜伟一方拥有优先回购权 [12][13] - 协议包含差额补足条款，若减持收入不足以覆盖初始价款及固定、浮动收益，姜伟一方需现金补足差额 [14] 纾困协议附加条款与公司治理干预 - 补充协议要求姜伟一方增加抵押品，包括百灵希尔顿逸林酒店、贵州银行2516.45万股股份、毕节农商行882.56万股股份，以维持履约担保比例在150%以上 [14] - 华创证券有权向公司委派一名监事，有权查询经营财务情况，并对单次单月超500万元预付款、超1000万元对外投资等多项重大资金支出事项拥有事先审批权 [15][21] - 协议对姜伟一方非上市公司负债、投资及个人资产质押进行约束，要求累计减少负债 [15] 股权变动与股东地位变化 - 华创证券通过两期纾困计划，以8.72元/股和8.64元/股的价格受让股份，合计持有公司11.43%股权，成为第二大股东 [12] - 2020年9月，华创证券恢复其11.43%股份的表决权，并额外获得姜伟一方1.55亿股股份对应的表决权（占公司11%股权），总表决权升至22.43%，但该委托于2020年12月终止 [22] - 因股权质押违约，姜伟一方在2020年9月至2021年3月期间，将部分持股转让给银河证券、中信证券等多家券商 [22] - 截至2021年12月，姜伟一方对公司持股比例降至32.01% [23] 华创证券介入公司经营 - 2021年1月，华创证券派二十余人的工作组进驻公司，接管公章、财务章及网银等核心权限，工作组成员担任董事、监事、常务副总经理、财务总监等关键职务 [24][25][26] - 2025年7月，华创证券委派的董事周义峰在董事会上提议调整董事会结构，由华创证券纾困计划提名4名董事，并要求姜伟配合引入战略股东并签署纾困展期协议 [29] 公司股价与市值表现 - 公司股价从纾困时的约9元/股跌至2025年12月19日的5.63元/股 [33] - 公司总市值从巅峰时期的500多亿元缩水至79亿元 [33] 董事长个人情况与公司背景 - 董事长姜伟于2025年12月3日因涉嫌内幕交易、信息披露违法等被证监会立案调查 [10] - 姜伟家族曾为贵州省首富，2017年财富为165亿元，其通过股权质押融资20亿元用于投资生态农业、文旅地产等项目 [32]

事件核心观点 - 贵州百灵实控人姜伟与纾困方华创证券因2019年达成的纾困合作反目，双方各执一词并已对簿公堂，华创证券起诉追索纾困及质押本金合计17.61亿元及收益，姜伟则指控华创证券违反纾困承诺、意图夺取公司控制权 [2][3][6] 纾困合作背景与协议关键条款 - 2019年，贵州百灵实控人姜伟及一致行动人因负债高企、股票质押率偏高，引入华创证券作为纾困方，通过两期资产管理计划提供资金14亿元，获得贵州百灵1.61亿股股份，占总股本11.54%，同时华创证券还提供了3.61亿元的股票质押借款 [7] - 纾困协议明确华创证券不谋求对贵州百灵的控制权，纾困基金存续期3年，最多可延长至5年，并需在期间内通过二级市场等方式出售所持股份，姜伟拥有对纾困股份的优先回购权 [9][11] - 协议约定若姜伟未按要求的数量回购，未回购股票由华创证券负责减持，姜伟需支付违约金，同时为规范运作，监管要求纾困基金应以财务投资为主，不得谋求控制权，并有明确退出方案 [12] 双方争议焦点与诉讼 - 华创证券起诉姜伟等人，诉讼请求包括判令偿还纾困计划本金14亿元并支付固定收益、违约金等，以及偿还股票质押融资本金3.61亿元并支付利息、违约金 [14] - 华创证券称纾困基金未退出是因为姜伟既未按约定回购股票，也未按期支付纾困利息 [14] - 姜伟指控华创证券违反纾困承诺，未通过合规途径减持，反而通过派驻工作组、掌控公章财务章等行为逐步谋求控制权，并多次阻挠公司引入其他战略投资者 [12][17][26] - 作为纾困增信措施，姜伟等额外质押了0.78亿股贵州百灵股份，并提供价值约11.43亿元的房产、应收账款等，股票质押借款还额外抵质押了价值约2.63亿元的房产及基金份额 [14] 华创证券对贵州百灵的介入情况 - 2021年1月，华创证券以加强风险防范为由，委派“华创帮扶工作组”进驻贵州百灵，工作组成员分别担任公司董事、监事、常务副总经理、财务总监等关键职务 [17] - 工作组对公章使用和财务管理工作具有很大权威性，华创对其不同意的事项可通过拒绝盖章或支付等方式行使事实上的否决权，并控制了公司公章、财务章及财务U盾 [17][19] - 专家观点认为，华创证券派驻高管并掌控核心印章及岗位的行为，已明显超出“财务投资”或“风险监控”的合理边界，触及多项控制权特征 [28][29] 纾困股份处置与战略投资者引入 - 纾困期间贵州百灵股价曾高于其成本价30%以上，但华创证券并未减持，专家分析可能基于长期价值投资、产业协同、为控制权争夺铺垫或监管声誉约束等战略考量 [31] - 姜伟称华创证券多次“搅黄”贵州百灵引进战略投资者，包括与四川生物医药产业集团、山东信托以及上海金浦携某央企投资集团的合作，华创证券或被指直接参与谈判，或以举报财务问题导致合作终止及公司被“ST” [26][28] - 华创证券对此解释为“就重大投资决策提出专业意见，避免盲目投资产生不必要支出，防止上市公司流动性压力进一步加大” [28] 华创证券经营与风险状况 - 华创证券是贵州唯一区域性券商，2024年末总资产493.36亿元，同比增长9.59% [34] - 2025年上半年华创证券营业收入11.93亿元，同比下滑16.34%，归母净利润1.91亿元，同比增长11.05% [34] - 具体业务上，2025年上半年经纪、投行、资管业务收入均同比下滑，投资收益从2024年上半年的9.16亿元降至5.89亿元，同比缩水35.7% [36] - 2024年自营投资业务收入为11.22亿元，同比下降11%，但仍为公司第一大收入来源，占总营收39.37%，该业务明确包含上市公司纾困类项目 [36][37][39] - 截至2024年末，华创证券所投债券违约项目涉及本金4.98亿元，股票质押业务存量风险事件共6起，涉及违约本金合计7.2亿元，已累计计提减值准备0.92亿元 [39][42] - 因处置股权与非标资产面临折价与周期拉长，华创云信在2024年半年度计提各项资产减值准备合计1.43亿元 [39]

诉讼纠纷 - 华创证券起诉贵州百灵大股东姜伟及其一致行动人姜勇和张锦芬 涉案金额合计逾17亿元[2] - 纾困计划涉及14亿元资金获得贵州百灵11.54%股权即1.61亿股股份 另提供3.61亿元股票质押借款质押1.10亿股股份[5] - 纾困计划两期分别于2022年7月和2024年3月到期 股票质押于2024年8月到期 被告未履行股份回购和还款义务[5] 财务与担保 - 纾困计划及股票质押借款有足额增信措施 包括额外抵质押0.78亿股贵州百灵股份 价值约11.43亿元的房产及应收账款等[5] - 股票质押借款中额外抵质押价值约2.63亿元的资产 预计诉讼不会对正常经营产生重大影响[5] 公司经营状况 - 贵州百灵2024年实现营业收入38.25亿元 归母净利润3362.19万元同比扭亏为盈 但扣非净利润仍亏损8243.52万元[7] - 今年一季度营收同比下滑超40% 归母净利润同比下滑超50% 扣非净利润同比下滑96.42%[7] - 公司股票于6月30日成功摘帽 由ST百灵变更为贵州百灵 但证监会立案调查仍在进行中[6][7] 市场表现 - 截至8月14日贵州百灵股价收于6元/股 对应总市值为83.86亿元[7] - 公司产品银丹心脑通软胶囊和小儿柴桂退热颗粒在市场上具有较高知名度[6]

诉讼纠纷 - 华创证券起诉贵州百灵大股东姜伟及其一致行动人姜勇、张锦芬等 涉案金额合计逾17亿元[2] - 纠纷源于2019年纾困计划 华创证券通过两期专项纾困计划以股份转让形式提供14亿元资金获得贵州百灵11.54%股权(1.61亿股股份) 另提供3.61亿元股票质押借款质押1.10亿股股份[4] - 纾困计划分别于2022年7月和2024年3月到期 股票质押于2024年8月到期 被告方未履行股份回购和还款义务[4] - 纾困计划及股票质押借款有足额增信措施 包括额外抵质押0.78亿股贵州百灵股份 价值约11.43亿元房产及应收账款 以及价值约2.63亿元资产[5] 公司经营状况 - 贵州百灵2024年实现营业收入38.25亿元 归母净利润3362.19万元同比扭亏为盈 但扣非净利润仍亏损8243.52万元[7] - 2024年一季度营收同比下滑超40% 归母净利润同比下滑超50% 扣非净利润同比下滑96.42%[7] - 公司股票于2023年因被出具否定意见内部控制审计报告而"戴帽" 2024年6月30日成功摘帽复牌[6] - 目前仍面临证监会立案调查 2024年11月8日因涉嫌信息披露违法违规被立案 调查工作仍在进行中[6] 市场表现 - 截至8月14日贵州百灵股价收于6元/股 对应总市值83.86亿元[8] - 公司为苗药研发生产企业 主要产品包括银丹心脑通软胶囊和小儿柴桂退热颗粒等[6]

华创证券起诉贵州百灵大股东纠纷 - 华创证券因纾困计划及股票质押纠纷起诉贵州百灵大股东姜伟等，涉案金额合计逾17亿元 [2] - 纾困计划涉及14亿元资金获得贵州百灵11.54%股权（1.61亿股股份），另有3.61亿元股票质押借款 [5] - 纾困计划分别于2022年7月、2024年3月到期，股票质押于2024年8月到期，姜伟等未履约 [5] - 华创证券请求法院判令姜伟等偿还纾困计划本金14亿元及固定收益、违约金等，以及股票质押融资本金3.61亿元及利息、违约金等 [5] - 纾困计划及股票质押借款有足额增信措施，包括0.78亿股贵州百灵股份、价值约11.43亿元的房产及应收账款等 [5] 贵州百灵经营状况 - 贵州百灵是一家集苗药研发、生产、销售于一体的医药企业，产品包括银丹心脑通软胶囊、小儿柴桂退热颗粒等 [7] - 公司因2023年度被出具否定意见的内部控制审计报告而"戴帽"，2024年6月完成整改并成功"摘帽" [7] - 公司仍面临证监会立案调查事项，涉嫌信息披露违法违规，调查仍在进行中 [7] - 2024年公司营业收入38.25亿元，归母净利润3362.19万元，同比扭亏为盈，但扣非净利润仍亏损8243.52万元 [8] - 2024年一季度营收同比下滑超40%，归母净利润同比下滑超50%，扣非净利润同比下滑96.42% [8] - 截至2024年8月14日，公司股价6元/股，总市值83.86亿元 [9]