报告行业投资评级 - 汽车行业：未提及明确投资评级，但对智能化发展前景乐观，对不同模式车企投资框架和估值体系有探讨[4][30] - 房地产行业：未提及明确行业投资评级，建议关注受行业信用风险影响后融资渠道受阻，但拥有优质持有型物业并具备成熟的资产运营能力的弹性标的[8][32] - 计算机行业：未提及明确行业投资评级，认为深海科技领域相关方向值得关注[9][33] - 安井食品：维持“买入”评级[10][35] - 昆药集团：维持“买入”评级[11][37] - 富途控股：维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控：维持“增持”评级[15][38] - 万通液压：维持“买入”评级[16][41] - 爱美客：维持“买入”评级[17][42] 报告的核心观点 - 宏观策略方面，美国经济数据喜忧参半，“紧财政”冲击美股情绪，虽经济有韧性，但政策扰动是当前大类资产主导因素；国内3月初工业生产修复放缓，需求端景气度边际回升，一季度经济“开门红”趋势延续[1][19][23] - 汽车行业，智能化时代开启，2025年整车框架需重大调整，车企未来或分化成Robotaxi运营、整车高端制造、个性化品牌三类模式，不同模式适用不同框架和估值体系[4][30] - 房地产行业，2025年房企债务重组或迎高峰，债务重组可缓解短期现金流压力，多元化业务布局和REITs有助于房企重回增长[8][32] - 计算机行业，深海科技首次纳入政府工作报告，行业发展潜力大，未来有望成为经济新增长极，具备多个发展趋势[9][33] - 安井食品基本面企稳，估值触底，并购催化出台，维持盈利预测和“买入”评级[10][35] - 昆药集团核心品种逐步放量，持续改革融合未来可期，考虑集采影响下调盈利预测，维持“买入”评级[11][37] - 富途控股全球业务高速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控业绩符合预期，看好高端测试机8600放量，基本维持盈利预测，维持“增持”评级[13][38] - 万通液压高毛利市场增量与降本增效并举，利润端增速显著高于营收端，上调盈利预测，维持“买入”评级[16][41] - 爱美客收购韩国REGEN，再生医美和国际化布局再突破，维持盈利预测和“买入”评级[17][42] 根据相关目录分别总结 宏观策略 - 海外周报：本周美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但缓解衰退担忧，“紧财政”冲击美股情绪，美元、美股大跌，下周关注2月美国CPI和政府停摆风波[1][19] - 宏观量化经济指数周报：3月初工业生产修复放缓，需求端景气度边际回升，预计2月新增贷款同比少增、社融延续多增，一季度经济“开门红”趋势延续[22][23] - 宏观点评：2月ADP美国私营就业暴跌，近期美股波动，科技股下跌广泛，德国国债利率飙升，欧元看涨期权走高，特朗普考虑暂缓加、墨汽车进口关税[24][26] 固收金工 - 固收点评：预计永贵转债上市首日价格在127.77 - 142.08元之间，中签率为0.0043%，永贵电器营收稳步增长，销售净利率和毛利率维稳[27][28] 行业 汽车行业 - 汽车行业点评报告：2025年整车框架需重大调整，历史框架核心特征是预测比反应重要，当下是预测和反应都重要，未来是反应比预测重要，应尽早相信智能化产业趋势，对车企进行分类分析[29][30] - 2025年汽车智能化培训框架：智能化重构汽车产业链呈淘汰赛模式，整车分B端Robotaxi、C端个性化品牌、整车高端制造三类公司，零部件分模块化供应商和单一品类供应商两类公司[31][32] 房地产行业 - 房地产行业深度报告：2025年房企债务重组或迎高峰，债务重组缓解短期现金流压力，多元化业务布局和REITs有助于房企重回增长，建议关注相关弹性标的[8][32] 计算机行业 - 计算机行业点评报告：深海科技首次纳入政府工作报告，行业发展潜力大，具备多个发展趋势，未来有望成为经济新增长极，相关方向和公司值得关注[9][33] 推荐个股及其他点评 - 安井食品：并购鼎味泰，基本面企稳，估值触底，维持盈利预测和“买入”评级[10][35] - 昆药集团：核心品种逐步放量，持续改革融合未来可期，考虑集采影响下调盈利预测，维持“买入”评级[11][37] - 富途控股：全球业务高速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控：业绩符合预期，看好高端测试机8600放量，基本维持盈利预测，维持“增持”评级[13][38] - 万通液压：高毛利市场增量与降本增效并举，利润端增速显著高于营收端，上调盈利预测，维持“买入”评级[16][41] - 爱美客：收购韩国REGEN，再生医美和国际化布局再突破，维持盈利预测和“买入”评级[17][42]

好的，我将为您分析这份东吴证券晨会纪要，总结关键投资要点。报告覆盖了宏观策略、固收金工、电子、医药生物等多个领域。 报告行业投资评级 - 电子行业：推荐寒武纪、海光信息，建议关注中兴通讯、翱捷科技、芯原股份 [26] - 医药生物行业：建议关注诚益通、三博脑科、翔宇医疗、塞力医疗、岩山科技、爱朋医疗、麦澜德及非上市公司脑虎科技、阶梯医疗、博瑞康、BrainCo [27] - 个股评级：宝丰能源"买入" [9]、安徽合力"买入" [8]、普洛药业"买入" [10]、蓝思科技"买入" [12]、永兴股份首次覆盖"买入" [12]、拓斯达"增持" [30] 报告核心观点 - 宏观策略：美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但走弱幅度可控，缓解了对美国经济过度悲观预期。特朗普"紧财政"政策与欧元区"财政宽松"转向形成分化，对美股市场情绪造成冲击，美元、美股大跌 [1][14] - 固收金工：10年期国债收益率合理点位在2.0-2.2%，当前接近1.9%的10年期国债已具备配置价值。30年期国债收益率合理区间为2.2-2.7% [3][23] - 电子行业：ASIC在低精度领域具有功耗和能效优势，但在算力性能、显存带宽和容量上与GPGPU仍有差距。英伟达NVLink互连技术领先，大厂自研AI芯片需4.5-7万卡出货量可覆盖前期投入 [4][6] - 医药生物：国家医保局为脑机接口医疗服务价格单独立项，设立"侵入式脑机接口置入费"等项目，为脑机接口技术临床应用铺平收费路径 [7] - 个股观点：宝丰能源内蒙古项目第一条产线投产，烯烃产能将达520万吨/年；安徽合力设立泰国工厂规划年产叉车10000台；蓝思科技在机器人和AR领域取得进展，供应智元机器人核心零部件 [8][31][34] 宏观策略 - 海外周报：美国2月非农就业+15.1万（预期+16万），失业率升至4.1%。美元指数大跌3.51%至103.84，标普500和纳斯达克指数分别下跌3.1%和3.45% [14] - 宏观量化：2月国内挖机销量同比增长99.4%，指向项目开工进程提速。预计2月新增贷款1.0-1.2万亿，同比少增2500-4500亿元 [2][19] - 德国国债利率飙升30bps，创1990年以来最大单日涨幅，因德国提出激进扩张的财政政策 [2][20] 固收金工 - 10年期国债收益率从2月6日1.60%上行至3月11日1.89%，1年期国债收益率从1.21%上行至1.58% [23] - 央行在2月11日-3月12日期间通过逆回购和MLF回收流动性9861亿元 [23] - 10Y-1Y国债利差为31bp，央行合意的期限利差中枢约为60bp [23] 电子行业 - GPGPU在算力性能、显存带宽和容量上优于ASIC，英伟达NVLink互连能力领先 [4][26] - 大厂自研AI芯片的前期投入可通过4.5-7万卡出货量覆盖，训练端单一集群需求量已超10万卡 [6][26] - 英伟达FY2024数据中心40%收入来自推理业务，AI推理需求还有更大渗透空间 [6] - 博通发布业界首款5nm CMOS工艺的400GbE网卡芯片Thor 2；Marvell通过HBM重构与CPO集成突破AI芯片能效与带宽瓶颈 [6] 医药生物行业 - 全球首批第4例脑脊接口手术成功实施，通过脑与脊髓间搭建"神经桥"让瘫痪者重新行走 [7][27] - 国家医保局设立"侵入式脑机接口置入费"（4500-6000元/次）、"侵入式脑机接口取出费"（2000-3000元/次）和"非侵入式脑机接口适配费"（500-1000元/小时）等项目 [7] 推荐个股 - 宝丰能源：2024年营收329.8亿元（同比+13%），归母净利润63.4亿元（同比+12%）。内蒙古项目第一条100万吨/年产线已于2024年11月投产，第二条产线于2025年1月投产，第三条预计2025年3月底投产 [31] - 安徽合力：拟投资设立泰国工厂，规划年产叉车10000台，年产锂电池组10000套。公司出资3.2亿元持有75%股权 [32] - 普洛药业：2024年营收120.22亿元（同比+4.77%），归母净利润10.31亿元（同比-2.29%）。CDMO板块营收18.84亿元（-6.05%），报价项目1601个（+77%） [10][33] - 蓝思科技：为智元机器人核心供应商，2025年1月交付灵犀X1，供应关节模组/DCU/夹爪等核心零部件。与Rokid达成深度合作，提供AR眼镜整机组装和全产业链整合 [34][36] - 永兴股份：2024年归母净利润7.72亿元（同比+5.1%），垃圾焚烧单吨收入417元/吨居同业第一，单吨毛利190元/吨优于同业平均136元/吨 [37] - 拓斯达：2024Q1-Q3营收22.35亿元（同比-31.0%），归母净利润902万元（同比-93.0%）。加入华为全球具身智能产业创新中心，成为16家优选合作伙伴之一 [28][30]