核心观点 - 理想汽车2025年第三季度财务表现显著恶化，但公司正进行重大战略调整，终结职业经理人管理模式，全面回归创业公司模式，并全力押注AI和具身智能技术以谋求未来突破 [2][3][9][12][13] 财务表现 - 2025年第三季度收入总额为273.647亿元人民币，同比下滑36.2%，环比下滑9.5% [6] - 车辆销售收入为258.671亿元人民币，同比下滑37.4%，环比下滑10.4% [6] - 当季交付9.3万辆汽车，同比下降39%，环比下降16.1%，勉强达到指引下限（9-9.5万辆） [6] - 车辆毛利率为15.5%，同比下降5.4个百分点，环比下降3.9个百分点；若剔除MEGA召回计提的约11亿元成本，车辆毛利率实际维持在19.8% [7][8] - 经营利润由去年同期的盈利34.327亿元转为亏损11.772亿元；净利润由去年同期的盈利28.205亿元转为亏损6.244亿元 [6] - 经营活动和自由现金流均出现大幅流出，经营现金流净流出73.956亿元，自由现金流（非美国公认会计准则）净流出89.122亿元 [6][8] - 公司现金储备为989亿元人民币 [8] 业绩下滑原因 - 公司正处于从增程式向增程+纯电产品切换的阵痛期 [7] - 曾经的主力L系列产品面临竞争加剧和纯电续航提升带来的挑战，统治力下降 [7] - 新推出的纯电车型i8市场反响平平，而走量车型i6受限于产能爬坡和供应链问题，未能及时转化为交付量 [7] - 10月底对1.1万辆MEGA车型因冷却液问题发起大规模召回，第三季度计提了约11亿元相关预估成本 [8] 组织与管理变革 - 创始人李想宣布终结过去三年学习苹果、微软的职业经理人管理模式，全面回归创业公司模式 [3][9][12] - 李想认为职业经理人模式（流程、汇报、避险）适用于成熟稳定行业，但在AI技术快速迭代、淘汰赛激烈的汽车行业，该模式导致决策缓慢，错失市场机会 [10] - 新的创业模式核心变革包括：从“汇报”转向“对话”，减少PPT，增加面对面深度碰撞；从“资源占有”转向“效率提升”，要求以更低成本完成工作并将节省资源投入未来；从“避责”转向“解决关键问题”，要求直面核心问题 [12] - 此变革旨在让公司重新找回2019年那种“向死而生”的战斗力，被视为应对当前挑战的必要“手术” [12] AI与技术创新战略 - 公司将未来十年产品方向定位为“具身智能机器人”，旨在使汽车从被动机器变为具备感知、思考、执行能力的主动智能体 [13] - 技术路径上，感知层面将抛弃现有BEV技术，转向3D ViT；算力方面将搭载自研的M100芯片，该芯片专为具身智能设计，CTO谢炎透露其配合自研OS的性价比是当前高端芯片的3倍，预计2026年上车 [13] - 公司致力于通过软硬件全栈自研，实现真正的端到端智能，路径与特斯拉相似 [14] - AI能力将不止于车，公司计划发布“理想AI眼镜”，并考虑AI音箱等产品，希望将AI能力渗透到用户生活的各个角落 [17] 行业竞争背景 - 电动车竞争已陷入同质化“红海”，集中在续航、屏幕尺寸、价格等方面的参数内卷 [13] - 理想汽车正试图通过押注AI和具身智能，跳出传统维度竞争 [13]