业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月5日召开半年度业绩说明会 总经理黄平、副总经理兼董事会秘书郭晓雷、副总经理兼财务总监李抗、独立董事赵发忠出席 [1] 股价与市值管理 - 近期股价下跌与大盘及稀土产业指数调整相关 公司计划增加现金分红频次和力度、加强投资者沟通、提升市值管理能力 [2][8] - 公司已通过《市值管理制度》 将密切跟踪股价波动并适时运用工具加强市值管理 [8] 毛利率与盈利表现 - 2025年上半年毛利率低于2021年水平（16.64%） 因稀土价格涨幅未达2021年高度 [2] - 2025年上半年实现利润3.77亿元 但经营性现金流减少3.07亿元 因加大采购支付现金 [12] 稀土产能与产量 - 公司拥有稀土冶炼分离能力约2.54万吨 除淄博加华因搬迁停产外 其他产能利用率较高 [3] - 2025年上半年稀土产量下降超六成 因投矿量下降及调整产品结构减少低价值产品产出 [10][11] - 上半年生产稀土精矿（含独居石）9115.86吨 [17] 原料供应与渠道 - 美国MP公司已停止向公司供应稀土矿 但公司通过多元化渠道（四川矿、独居石等）保障供应 [5][17] - 未进口越南稀土矿 重稀土原料来源包括国内矿、缅甸矿、老挝矿等 [5][17] 产品结构与业务比重 - 公司产品包括重稀土和轻稀土 比例由原矿稀土元素配分决定 锆钛业务受市场价格下行影响业绩承压 [5] - 存货构成主要为原材料、在产品和库存商品 2025年6月末存货达52.34亿元（同比增加7.79亿元） [12][18] 海外资源收购进展 - 收购Peak公司股权交易价格由1.58亿澳元（约7.426亿元）调整为1.95亿澳元（约9.165亿元） 因稀土价格上涨 [20][21][24] - 收购已获坦桑尼亚矿业委员会同意 尚需匹克公司股东会、澳洲法院及坦桑尼亚公平竞争委员会批准 [6][26] - 对MP公司持股未受影响 持有13,716,288股 其股价上升导致其他权益工具投资增至35.8亿元（同比增加18.13亿元） [5][14] 财务与资产负债 - 负债增加主要来自短期借款、应付票据、应付股利 新增8-9亿元 [14] - 以公允价值计量的金融资产期末余额36.3亿元 当期计入权益的公允价值变动23.39亿元 [12][14] - 预付账款达8.5亿元（同比增加2.36亿元） 公司称不存在采购压力 [12][13] 战略与发展规划 - 公司坚持稀土为核心 兼顾锆钛和"三稀"资源的发展战略 [5][10] - 推动向资源控股型上市公司转型 已形成国际资源加国内产业的双循环格局 [8][15] - 在海外推进Fungoni项目（产能10万吨重矿物/年）和Tajiri项目（年底投产） 锆钛矿原料目标满足选矿厂需求 [17] 股东与股权结构 - 截至2025年8月29日股东人数为233,698人 [13] - 公司为混合所有制企业 主要股东持股稳定 未发生重大变化 [15]

股价表现 - 2025年以来股价累计涨幅超110% [2][4] - 8月28日及29日连续两个交易日涨停 [1] - 9月1日盘中触及60.45元/股创1998年上市以来新高 [3] 财务业绩 - 2025年上半年总营业收入18.75亿元 同比增长62.38% [2][4] - 归母净利润1.62亿元 扣非净利润1.55亿元 同比双双扭亏 [2][4] - 稀土氧化物收入11.91亿元 同比增长85.99% [4] - 稀土金属及合金收入6.74亿元 同比增长37.42% [4] 业务运营 - 主营业务涵盖离子型稀土矿采选加工、氧化物冶炼分离及技术咨询服务 [4] - 旗下湖南稀土拥有湖南省唯一离子型稀土矿采矿权 探明储量达大型矿藏规模 [8] - 参股华夏纪元持有圣功寨及肥田稀土矿探矿权 优先推进圣功寨探转采工作 [8] 资产整合 - 吸收合并全资子公司中稀赣州稀土有限公司 优化管理架构并降低管理成本 [2][5] - 作为中国稀土集团核心上市平台 积极参与内外部稀土资源整合 [2][7] - 控股股东中国稀土集团通过无偿划转获得广晟有色18.45%股份 旗下上市公司增至2家 [6][7] 业绩驱动因素 - 稀土市场行情整体上涨 公司把握价格回升契机调整营销策略 [4] - 推动生产工艺优化升级实现提质增效 [4] - 子公司正式生产对业绩产生积极影响 [4]

中国稀土产业格局 - 2023年中国稀土产量24万吨，占全球近七成 [2] - 内蒙古、江西和四川构成中国稀土产业三大核心区域 [2] - 稀土在高科技产业中具有关键作用，应用于手机、电动车、风力发电机及导弹导航系统等领域 [1] 内蒙古稀土产业 - 白云鄂博矿区占全国83%的稀土储量 [5] - 北方稀土贡献全国一半以上稀土产量，实现集中化高效开采 [7] - 该地区最初以铁矿开采为主，稀土作为副产品意外成为主要经济来源 [7] 江西稀土产业 - 专注于中重稀土生产，包括铽、镝、钇、铥等高价值元素 [9][10] - 中重稀土单位价值可达轻稀土的十几倍 [10] - 采用离子型稀土矿开采技术，具有污染少、易提纯的特点 [12] - 赣州被称为"中国稀土之都"，技术含量全国领先 [12] 四川稀土产业 - 凉山地区是全国三大轻稀土核心区之一 [14] - 受益于西部大开发政策支持，发展势头迅猛 [14] - 在环保和智能开采方面具有后发优势，更接近国际标准 [14] 区域竞争格局 - 内蒙古以规模和储量优势保持龙头地位 [17] - 江西通过高附加值产品实现与内蒙古相当的产值 [12][17] - 四川凭借政策支持和现代化开采技术展现追赶态势 [14][17] 行业发展趋势 - 《稀土管理条例》将于2024年10月1日实施，推动行业规范化发展 [19] - 行业竞争重点转向技术、环保和产业链整合能力 [19] - 产业发展方向从"挖得多"向"用得好"转变 [19]

行业背景 - 重稀土作为重要战略资源，在国际局势动荡下地位持续提升[1] 公司分析 广晟有色 - 实际控制人为中国稀土集团，具备政策、资源、资金等全方位优势[3] - 拥有广东省仁居、五丰、新丰等稀土矿，资源储量近12万吨[3] - 销售净利率2025年为2.54%，2021-2025年波动较大（1.00%至-2.62%）[14] - 总资产周转率2025年0.20次，2021-2025年从3.01次持续下降[17] - 权益乘数2025年2.12倍，财务杠杆水平最高[20][22] 中国稀土 - 中国稀土集团核心上市平台，推进内外部资产整合重组[6] - 中稀湖南保有矿石量2,165万吨，稀土资源量22,734吨[6] - 销售净利率2025年9.99%，2021-2025年最高达18.94%[14] - 总资产周转率2025年0.14次，2021-2025年从0.85次下降[17] - 权益乘数2025年1.08倍，财务杠杆最低[22] 盛和资源 - 混合所有制企业，实控人为财政部，控股股东为矿产综合利用研究所[9] - 通过收购参股国内外矿企，实现轻重稀土业务融合[9] - 销售净利率2025年5.97%，2021-2025年从10.57%下降[14] - 总资产周转率2025年0.18次，2021-2025年从0.78次上升后回落[17] - 权益乘数2025年1.58倍，杠杆水平居中[22] 厦门钨业 - 构建稀土全产业链闭环，国家重点稀土集团[11] - 参股中稀厦钨开发福建资源，合作赤峰黄金布局海外[11] - 销售净利率2025年7.00%，2021-2025年从5.32%持续上升[14] - 总资产周转率2025年0.18次，2021-2025年从1.11次下降但优于同行[17] - 权益乘数2025年1.84倍，杠杆水平较高[22] 财务对比 盈利能力 - 中国稀土（9.99%）>厦门钨业（7.00%）>盛和资源（5.97%）>广晟有色（2.54%）[14][16] 营运能力 - 广晟有色（0.20次）>盛和资源=厦门钨业（0.18次）>中国稀土（0.14次）[17][19] 财务杠杆 - 广晟有色（2.12倍）>厦门钨业（1.84倍）>盛和资源（1.58倍）>中国稀土（1.08倍）[20][22] 综合ROE - 厦门钨业2.4%：净利率第二+周转率第二+杠杆第二[23] - 盛和资源1.74%：轻稀土为主，中重稀土占比较少[23] - 中国稀土1.54%：高净利率抵消低周转率[23] - 广晟有色1.39%：高杠杆+高周转但净利率最低[23]