经济增速与数据失真 - 美国第二季度GDP年化增速或达2.4% 但一季度为下降0.5% 经济总量有望首次突破30万亿美元[2] - 贸易数据连续两个季度失真 一季度贸易使GDP减少4.61个百分点 二季度部分增长被低库存抵消[2][3] - 6月商品贸易逆差收窄至近两年最低 促使部分经济学家将二季度GDP预测上调至3.3%[2] 经济增长驱动因素 - 消费支出占经济总量超三分之二 预计从一季度近乎停滞中微弱复苏[3] - 企业设备投资可能零增长甚至萎缩 政府支出虽反弹但部分领域削减限制增幅[3] - 库存曾在第一季度为GDP贡献2.59个百分点 但二季度低库存可能抵消部分增长[3] 政策影响与经济前景 - 特朗普政府关税策略导致进口波动 约60%进口商品未纳入贸易协议覆盖 实际关税税率居1930年代以来高位[2][3] - 关税效应将体现在通胀数据中 侵蚀实际可支配收入 消费者支出动能减弱[3] - 《大而美法案》减税与支出条款将使36.2万亿美元债务再增3.4万亿美元 未来十年对实际GDP年均提振仅0.5%[4] 劳动力与生产率 - 白宫移民管控政策可能通过生产力损失阻碍增长 劳动力增长放缓部分源于移民政策混乱[4] - AI或提升生产率 但单靠生产率无法支撑经济增长[4] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变 12月才可能首次降息[3] - 只要裁员潮不显著加剧 经济就能勉强撑过下半年[3]

报告核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对稳定，需求淡季收敛局面，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅走弱，需求较淡的供需双弱局面，产业库存小幅积累，建议轻仓震荡偏多交易 [2] 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20445元/吨，环比+90元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2948元/吨，环比+29元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2566.5美元/吨，环比-1.5美元/吨；LME铝库存337900吨，环比-2000吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19715元/吨，环比+15元/吨；沪铝上期所库存104484吨，环比-5517吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20610元/吨，环比+80元/吨；氧化铝现货价3095元/吨，环比-25元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金285元/吨，环比-425元/吨；基差：电解铝165元/吨，环比-10元/吨 [2] - LME铝升贴水-7.47美元/吨，环比-6.54美元/吨；基差:氧化铝147元/吨，环比-54元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5540元/吨，价格无变化；氧化铝开工率79.61%，环比+0.75% [2] - 氧化铝产量748.8万吨，环比+16.5万吨；产能利用率80.93%，环比-1.17% [2] - 需求量720.02万吨，环比+26.32万吨；供需平衡-28.73万吨，环比-18.8万吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡27.72万吨，环比-1.79万吨；电解铝社会库存42.7万吨，环比+1.4万吨 [2] - 原铝进口数量223095.59吨，环比-27381.21吨；原铝出口数量32094.07吨，环比+18421.29吨 [2] - 铝材产量576.2万吨，环比-0.2万吨；再生铝合金锭产量61.6万吨，环比+3.37万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能127.1万吨，产能无变化；国房景气指数93.72，环比-0.13 [2] - 铝合金产量164.5万吨，环比+11.7万吨；汽车产量264.2万辆，环比+3.8万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝10.17%，环比+0.06%；历史波动率40日沪铝10.54%，环比-0.02% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率8.92%，环比-0.0057%；沪铝期权购沽比1.16，环比-0.0241 [2] 行业消息 - 2025年上半年我国扩内需政策全面加码，推动经济稳健前行，专家认为扩内需政策为经济回升向好筑牢根基 [2] - 摩根士丹利预测关税政策推动通胀上升，移民管控政策保持劳动力市场紧张，美联储2025年全年不降息，2026年3月开始降息七次至2.5%-2.75%区间 [2] - 国务院副总理何立峰指出要积极扩大内需提振消费，加快构建房地产发展新模式，因地制宜发展新质生产力 [2]