股价表现 - 中国联通早盘涨超4%至4.39% 报10.46港元 成交额2.26亿港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年营业收入突破2000亿元 同比增长1.5% [1] - 税前利润达178亿元 同比增长5.1% [1] - 联网通信收入达1319亿元 [1] - 算网数智收入达454亿元 占比提升至26% [1] 股息派发 - 派发中期股息每股0.2841元人民币 同比提升14.5% [1] - 派息比率同比提升5个百分点 [1] 行业观点 - 电信股成为本地投资者主要高息回报选择 [1] - 稳定派息能力及增加派息意愿成为推动股价关键因素 [1] 财务预期 - 上半年应收账款增加导致坏账拨备上升 预期下半年改善 [1]

业绩表现 - 2024年营业收入358 50亿元 同比减少16 89% 归母净利润24 50亿元 同比减少69 08% [2] - 2025Q1营业收入69 68亿元 同比减少19 53% 归母净利润6 57亿元 同比减少48 95% [2] - 2024年吨煤售价645 6元/吨 同比-11 24% 吨煤成本391元/吨 同比+12% 吨煤毛利255元/吨 同比-32 9% [3] - 2025Q1吨煤售价543元/吨 同比-21 26% 环比-10% 吨煤成本340元/吨 同比-10% 环比-21% 吨煤毛利140元/吨 同比-55% 环比-18 5% [3] 产销情况 - 2024年原煤产量5757万吨 同比-4 7% 商品煤销量5225万吨 同比-5 0% [2] - 2024年混煤销量2903万吨/-1 27% 喷吹煤销量2048万吨/-5 24% 洗精煤销量23万吨/-44 16% [2] - 2025Q1原煤产量1357万吨/+2 49% 商品煤销量1187 18万吨/+0 51% [3] - 2025Q1混煤产量638万吨 销量609万吨 喷吹煤产量515万吨 销量517万吨 [3] 未来展望 - 2025年产销量将逐步恢复 [2][3] - 煤炭价格将迎来拐点 预计2025年全年盈利端同比压力有所缓解 [3] - 2025-2027年EPS预测0 93/1 06/1 18元 目标价13 51元 [2] 资源储备 - 2024年取得上马区块探矿权 增加煤炭资源量8亿多吨 [3] - 现有18座生产矿井 先进产能4970万吨/年 单井规模平均300万吨/年 [3] - 在建及规划矿井(忻峪煤业 元丰矿业 静安煤业 上马矿井等)合计产能约850万吨/年 [4]