报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇主力MA2601偏强上涨 前一交易日MA小幅反弹 主要因焦煤大幅走强提振盘面煤化工情绪 但甲醇基本面仍偏弱 预计反弹空间有限 从估值看 上游煤头利润高 内地下游利润差 有修复空间 甲醇估值相对较贵 从驱动看 内地及进口供应回归使甲醇价格有向下驱动 下游MTO企业原料库存高 难有进一步建库需求 港口大概率继续累库 甲醇向上驱动不强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价） MA01为2424元/吨 较2025年8月22日涨19元/吨 涨幅0.79% MA05为2402元/吨 涨18元/吨 涨幅0.76% MA09为2308元/吨 涨14元/吨 涨幅0.61% [1] - 甲醇现货价格（日度均价） 太仓为2297.5元/吨 较2025年8月22日涨2.5元/吨 涨幅0.11% 山东为2310元/吨 涨10元/吨 涨幅0.43% 广东为2295元/吨 涨10元/吨 涨幅0.44% 陕西为2125元/吨 涨5元/吨 涨幅0.24% 川渝为2200元/吨 持平 湖北为2325元/吨 持平 内蒙古为2082.5元/吨 涨5元/吨 涨幅0.24% [1] - 基差 太仓现货 - MA为 - 126.5元/吨 较2025年8月22日降16.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格 部尔多斯Q5500为500元/吨 较2025年8月22日降10元/吨 降幅1.96% 大同Q5500为572.5元/吨 降5元/吨 降幅0.87% 榆林Q6000为562.5元/吨 降10元/吨 降幅1.75% [1] - 工业天然气价格 呼和浩特为3.94元/立方米 持平 重庆为3.14元/立方米 持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润 煤制甲醇为373.7元/吨 持平 天然气制甲醇为 - 422元/吨 持平 [1] - MTO利润 西北MTO为107元/吨 较2025年8月22日涨5元/吨 涨幅4.90% 华东MTO为 - 418.07元/吨 涨10.5元/吨 涨幅2.45% [1] - 甲醇下游利润 醋酸为240.07元/吨 较2025年8月22日降5.5元/吨 降幅2.24% MTBE为19.12元/吨 降50元/吨 降幅72.34% 甲醛为 - 272.4元/吨 持平 [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2601偏强上涨 开2406元/吨 收2424元/吨 涨14元/吨 成交459712手 持仓675269 放量减仓 交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯 今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈258 - 268美元/吨 远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 + 0 - 0.7% 部分中东其它区域工厂仍在销售远月装港船货 [1] 小结 甲醇基本面偏弱 反弹空间有限 估值上上游煤头利润高 内地下游利润差 有修复空间 甲醇估值相对较贵 驱动上内地及进口供应回归使价格有向下驱动 下游MTO企业原料库存高 难有进一步建库需求 港口大概率继续累库 向上驱动不强 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇基本面判断仍是偏弱预期，估值相对较贵，驱动上甲醇供给难大幅减少，内地煤制甲醇供应逐步回归，下游MTO企业原料库存高，港口累库速度加快压制华东现货价格，焦煤情绪影响转弱后预计甲醇将偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格MA01收盘价2412元/吨，较前一日跌23元/吨，跌幅0.94%；MA05收盘价2387元/吨，较前一日跌29元/吨，跌幅1.20%；MA09收盘价2316元/吨，较前一日跌24元/吨，跌幅1.03% [1] - 甲醇现货价格太仓2330元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.85%；山东2345元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.21%；广东2332.50元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.64%等 [1] - 基差太仓现货 - MA为 - 82元/吨，较前一日涨3元/吨 [1] 成本价格 - 煤炭现货价格鄂尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均与前一日持平 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均与前一日持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润440元/吨，较前一日跌6.30元/吨，跌幅1.41%；天然气制甲醇利润 - 412元/吨，与前一日持平 [1] - 西北MTO利润44.20元/吨，较前一日涨55.20元/吨，涨幅501.82%；华东MTO利润 - 504.57元/吨，较前一日涨45.50元/吨，涨幅8.27% [1] - 醋酸利润213.44元/吨，较前一日跌9.81元/吨，跌幅4.39%；MTBE利润96.56元/吨，较前一日跌1.80元/吨，跌幅1.83%；甲醛利润 - 311.20元/吨，与前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2601震荡下行，开2440元/吨，收2412元/吨，跌47元/吨，成交486683手，持仓623445，放量增仓 [1] - 国外资讯东南亚一套85万吨甲醇装置停车检修，剩余装置稳定运行，下游一套60万吨装置计划8月中旬停车检修；中东某国多套甲醇装置稳定运行，8月总体甲醇装港量上升到48万吨，较上月同期增加21.5万吨，涨幅81.13% [1] 交易策略 - 前一交易日MA偏弱震荡，夜盘收于2409，对甲醇基本面判断仍是偏弱预期，预计甲醇将偏弱震荡 [1]

行情表现 - 甲醇期货09合约上涨7元/吨至2397元/吨 现货价格上涨2元/吨 基差为-27 [1] 价格动态 - 上周内地甲醇成交重心整体上行 内蒙古甲醇均价达2047元/吨 环比上升1.29% [2] - 7月CFR东南亚甲醇市场维持在332.50-333.50美元/吨区间 美国海湾市场为95-96美分/加仑 FOB鹿特丹市场为245.5-246.5欧元/吨 [2] 供需情况 - 受台风天气影响 7月甲醇进口卸货量仅110.69万吨 约20余万吨货物推迟至8月卸货 [2] - 国内甲醇开工率高位上升 下游需求小幅上升 8月进口预期明显上调 港口预期累库 [3] - 下游MTO企业原料库存较高 难有进一步建库需求 港口继续累库是大概率趋势 [3] 机构观点 - 宁证期货预计甲醇01合约短期震荡运行 下方支撑2485一线 建议观望 [3] - 宏源期货认为甲醇估值相对较贵 上游煤头利润较高 沿海MTO利润小幅下滑 内地下游利润较差有修复空间 [3] - 反内卷政策对甲醇生产实际影响有限 因老旧装置占比少 难以大幅减少供给 基于偏弱基本面 预计甲醇反弹空间有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 认为甲醇反弹空间有限 从估值上看上游煤头利润高下游综合利润差 甲醇估值较贵 从驱动上看甲醇供需驱动不强 华东地区基差有收敛需求 09合约预计运行区间2300 - 2500 单边建议观望 建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格MA01太仓、山东、广东收盘价分别为2450元/吨、2455元/吨、2295元/吨、2455元/吨 较前一日分别变化16元/吨、 - 10元/吨、35元/吨、5元/吨 MA05收盘价2366元/吨 较前一日涨18元/吨 MA09收盘价2414元/吨 较前一日涨10元/吨 [1] - 甲醇现货价格（日度均价）陕西、川渝、湖北、内蒙古分别为2090元/吨、2250元/吨、2315元/吨、2017.50元/吨 较前一日分别变化 - 2.50元/吨、0元/吨、0元/吨、5元/吨 [1] - 基差太仓现货 - MA为5元/吨 较前一日降26元/吨 [1] - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000分别为430元/吨、490元/吨、490元/吨 较前一日分别变化0元/吨、0元/吨、 - 2.50元/吨 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆分别为3.94元/立方米、3.30元/立方米 较前一日均无变化 [1] 利润情况 - 甲醇利润煤制甲醇、天然气制甲醇分别为433.40元/吨、 - 460.00元/吨 较前一日均无变化 [1] - 下游利润西北MTO、华东MTO、醋酸、MTBE、甲醛、一郎談分别为343.80元/吨、 - 928.07元/吨、382.00元/吨、146.28元/吨、 - 233.60元/吨、602.00元/吨 较前一日分别变化 - 6.40元/吨、 - 46.00元/吨、 - 5.50元/吨、 - 31.80元/吨、0元/吨、0元/吨 [1] 重要资讯 - 国内期价日甲醇主力MA2509高位震荡 开2408元/吨 收2414元/吨 涨21元/吨 成交705823手 持仓706992 放量减仓 交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯中东某国家90%甲醇装置已重启恢复中 需关注后期开工及装进排货情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇短期或偏弱震荡，估值相对较贵，供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格：MA01收盘价2420元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.29%；MA05收盘价2334元/吨，较前一日涨9元/吨，涨幅0.39%；MA09收盘价2384元/吨，较前一日涨3元/吨，涨幅0.13% [1] - 甲醇现货价格：太仓日度均价2540元/吨，较前一日跌250元/吨，跌幅8.96%；山东日度均价2240元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.45%；广东日度均价2445元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.41%；陕西日度均价2057.5元/吨，较前一日持平；川渝日度均价2250元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅2.17%；湖北日度均价2325元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.64%；内蒙古日度均价1947.5元/吨，较前一日持平 [1] - 基差：太仓现货 - MA为120元/吨，较前一日跌257元/吨 [1] - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格均较前一日持平 [1] - 工业天然气价格：呼和浩特、重庆价格均较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇利润433.4元/吨，较前一日跌60元/吨，跌幅12.16%；天然气制甲醇利润 - 460元/吨，较前一日持平 [1] - MTO利润：西北MTO利润527元/吨，较前一日跌35元/吨，跌幅6.23%；华东MTO利润 - 1054.57元/吨，较前一日涨128.5元/吨，涨幅10.86% [1] - 甲醇下游利润：醋酸利润351.75元/吨，较前一日涨4.75元/吨，涨幅1.37%；MTBE利润159.88元/吨，较前一日涨20.76元/吨，涨幅14.92%；甲醛利润 - 233.6元/吨，较前一日涨28.8元/吨，涨幅10.98%；一郎談利润602元/吨，较前一日涨84元/吨，涨幅16.22% [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509区间震荡，开2380元/吨，收2384元/吨，跌2元/吨，成交819352手，持仓756727，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家90%甲醇装置已经重启恢复中，需关注后期开工及装潢排货情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现货价格指数为2227.59，较之前上涨14.71；西北甲醇市场小幅上涨，虽期货盘面震荡下跌，但现货市场氛围较好；长约月底提货近尾声，前期低价合同基本执行完毕，部分买盘积极补货；中东地缘局势不明，部分持货商谨慎惜售出货 [4] - 短期来看，在伊朗同意停火协议、地缘冲突缓解背景下，国际油价大幅下跌，预计甲醇在估值偏高状态下偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力（09合约）收盘价2504元/吨，较前日降25；结算价2512元/吨，较前日降26；成交量2496954手，持仓量993459手，较前日增108755手；仓单数量7867吨，较前日降58吨；成交额6272504万元，较前日增1189303万元；钢联基差221，较前日降1；MA09 - MA01为12，较前日降6 [2] - 现货市场：江苏出罐价格2730元/吨，与前日持平；内蒙价格2015元/吨，较前日涨5；陕北价格2055元/吨，较前日涨20；山东价格2300元/吨，与前日持平 [2] 趋势强度 - 甲醇趋势强度为 -1，表明对甲醇市场看空 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 推荐关注甲醇反弹沽空的机会，当前甲醇估值相较于上下游整体偏中性，基本面驱动后市偏空，供给6月有增长预期，需求提升空间有限 [5][45] - 需关注美伊及中美谈判带来的宏观情绪变动 [5][45] - 关注反弹后沽空机会，09合约关注2310 - 2330区间沽空机会 [5][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 0526 - 0606甲醇价格震荡反弹，因油价及煤炭反弹，海事新规影响甲醇卸货，为甲醇短期提供反弹动力 [5][10][45] 基差与价差 - 华东地区基差小幅走弱，5月26日为46元/吨，6月6日为36元/吨；09 - 01价差维持平稳，5月26日为 - 69元/吨，6月6日为 - 63元/吨 [13] 供给端分析 成本与开工 - 煤制甲醇利润逐步下滑，但因煤炭价格处历史低位，利润相对水平较高。截至6月6日，秦皇岛动力煤平仓价618元/吨，较5月23日 - 2元/吨，大同动力煤车板价535元/吨，较5月23日持平 [15] - 截至6月5日，煤制甲醇企业周度开工率80.3%，环比 - 0.12个百分点，同比 + 6.34个百分点；气制甲醇企业周度开工率49.53%，环比 - 0.65个百分点，同比 - 2.48个百分点 [15] - 6月甲醇供应预期偏宽松，内地供应或持续高位，上游检修动力不足；进口方面，6月伊朗停车装置多数重启，下周到港数量或增加，海事新规可能影响港口卸货 [15] 库存 - 甲醇华东港口库存偏低但进入累库阶段，伊朗到港增加缓解库存压力，海事新规可能影响港口卸货 [22] - 截至6月5日当周，华东港口库存29.26万吨，环比 + 4.5万吨，同比 + 0.83万吨，华南港口库存16.58万吨，环比 + 1.9万吨，同比 - 1.01万吨，西北地区库存23.45万吨，环比 + 1.85万吨，同比 - 0.19万吨 [22] 需求端分析 MTO需求 - MTO是甲醇第一大消费去向，占比超50%，下游MTO装置利润影响甲醇需求，沿海装置利润小幅下滑但处相对高水平，内地装置利润较差，限制内地煤制甲醇价格上行空间 [27] - 截至6月5日，下游甲醇制烯烃周度开工率84.55%，环比 + 2.54个百分点，同比 + 15.96个百分点；外采甲醇制烯烃企业周度开工率85.13%，环比 + 0.61个百分点，同比 + 27.61个百分点，沿海外采装置开工升至较高水平，提升空间有限 [27] 传统需求 - 甲醇传统下游包括醋酸、MTBE、甲醛及二甲醚等，消费占比分别为5.59%、5.65%、4.84%及1.65%左右，短期传统下游利润差，需求表现一般，难提供利多因素 [33]