报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场供应节奏减缓但对价格提振有限，9月理论出栏压力大，供强需弱格局未变，现货价格或低位震荡，近月合约逢高偏空操作，可逢高布局11 - 1反套策略、逢低关注1 - 3正套策略，建议卖出主力合约虚值看涨期权 [6] 根据相关目录分别进行总结 数据概览及行情观点 - 价格方面，本周现货市场价格大幅回落，全国毛猪均价13.26元/公斤，环比跌0.46元/公斤，各区域走势分化，广西标猪均价低至12.43元/公斤；白条价格跟随下滑且跌幅更深，毛白价差走缩；仔猪价格加速下滑，全国均价跌破300元/公斤；母猪价格微降 [4] - 产能方面，官方和钢联样本能繁母猪存栏量均有下降，窝均健仔数、育肥成活率指标稳定；商品猪存栏量继续提升，各机构9月计划出栏量环比增加，未来9 - 12月市场理论出栏量呈逐月增加状态 [4] - 供应方面，本周生猪出栏均重环比增加，肥标价差环比稳定，肥猪供应充足 [4] - 需求方面，本周样本屠宰量继续增加，屠宰开工率提升，市场供应充足；9月消费改善不均，关注月底节日备货需求影响 [5] - 成本与利润方面，近期现货价格下跌使养殖端利润缩水，外购仔猪模式深度亏损，猪粮比价连续两周低于6，商务部对欧盟进口猪肉采取反倾销措施，但难逆转供需基本面 [5] - 替代品价格整体稳定，牛羊肉价格年内涨幅较高 [5] - 期货市场方面，现货价格下跌，近月合约跟随下行，远月合约估值重构 [5] - 上下游观点方面，养殖端规模企业出栏进度慢、中下旬压力大，社会猪惜售情绪抬升；屠宰端收购顺畅度下滑，冻品有涨价情绪；零售端白条烂市现象多 [6] - 行情波动原因是规模企业出栏节奏偏慢、散户惜售，但整体供应充足致现货价格阴跌 [6] 市场价格走势 - 展示了全面标猪均价、前三级白条均价、7kg仔猪价格、二元母猪价格的走势图表 [9] 生猪市场平衡表 - 3 - 5月供需差同比持平，6 - 8月供需差快速走扩且同比偏高 [13] 产能与供应数据 - 基础产能情况—母猪存栏方面，展示了官方能繁母猪存栏量、钢联能繁母猪存栏样本总量（规模 + 中小、规模企业、中小散户）、能繁母猪淘汰量总和及分主体的图表，还涉及仔猪出生数、样本仔猪销售量、钢联仔猪料销量、钢联育肥料销量等数据 [16][22][24][28] - 基础产能情况—产仔效率方面，展示了配种分娩率、样本窝均健仔数、育肥成活率、样本仔猪成活率的走势图表，以及16家上市猪企PSY数据，PSY提升是仔猪供应超预期的重要原因 [32][34][35] - 商品猪存栏与出栏方面，展示了钢联样本商品猪存栏量、不同体重存栏结构占比、钢联样本173家规模企业月度计划出栏量、不同体重出栏占比情况、生猪出栏均重走势、标肥价差走势、南北价差走势等图表，以及牧原股份、新希望、大北农、温氏等企业月度出栏量图表 [36][40][48] 屠宰量与市场需求 - 屠宰情况方面，展示了屠宰企业鲜销率走势、日度屠宰量趋势、重点屠宰企业库容率、日度开工率的图表，2025年7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量环比增长5.3%、同比增长30.4%，1 - 7月同比增长16.6% [57][58] - 市场需求方面，展示了新发地市场白条批发量、上海西郊市场白条到货量、南环桥市场白条到货量、毛白价差走势、竞品价格情况（牛肉、羊肉、白条鸡、鲫鱼价格走势）的图表 [59][64][66][68] 养殖成本与产业利润 - 成本与利润方面，展示了外购仔猪利润走势、自繁自养利润走势、育肥料价格走势、发改委猪粮比价、规模企业自繁自养当期养殖成本、外购仔猪模式当期养殖成本、外购仔猪育肥模式预期养殖成本、规模企业自繁自养模式预期养殖成本、不同增重二育出栏成本的图表 [72][80][88] 期货市场情况 - 期货市场走势—各期货合约走势方面，展示了生猪01、03、05、07、09、11合约价格走势图表 [94][95][96][97][99][100] - 期货市场走势—各合约基差走势方面，展示了01、03、05、07、09、11合约基差走势图表 [103][105][106][107][109][110] - 合约价差方面，展示了01 - 03、03 - 05、05 - 07、07 - 09、07 - 01、09 - 01合约价差图表 [113][114][115][117][119][121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月供应基数增量不大，下旬出栏节奏或减缓，需求端维持缩量状态，毛猪现货价格有望止跌企稳 [7] - 现货价格不确定性增加，盘面多空博弈剧烈，建议短期观望为主 [7] - 建议逢高关注11 - 1反套机会/3 - 5合约反套策略持有，卖出主力合约虚值看涨期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 数据概览及行情观点 - 价格方面，本周现货市场价格继续回落，标猪全国均价14.19元/公斤，周内跌5毛/公斤，周末现货价格小幅拉涨，仔猪和母猪价格稳定 [5] - 产能方面，6月全国能繁母猪存栏量4043万头，比上月增加1万头，钢联样本能繁母猪存栏量等多项存栏指标有不同程度变化 [5] - 供应方面，三方机构出栏均重数据小幅摆动，整体稳定，肥猪价格偏强，预计肥猪供应压力降低 [5] - 需求方面，本周样本屠宰量环比下滑，下游需求承接能力弱化，消费端未来7 - 8月提振不大，核心驱动在供应端 [6] - 成本与利润方面，本周饲料成本小幅上涨，养殖端造肉成本偏低，现货价格大幅回落使养殖端利润缩水 [6] - 上下游观点方面，养殖端出栏进度偏慢，屠宰端主动增量采购积极性不高，零售端需求对毛猪价格形成负反馈 [7] 市场价格走势 - 展示了全面标猪均价、前三级白条均价、7kg仔猪价格、二元母猪价格走势 [10] 生猪市场平衡表 - 给出2024年1月 - 2025年10月的出栏日期、新生仔猪、各项成活率、供应调整系数等数据，计算出毛猪出栏数量、总供应、总消费和供需差值 [12] - 3 - 5月份供需差同比持平，6 - 8月份供需差快速走扩，同比偏高 [15] 产能与供应数据 - 基础产能情况展示官方和钢联不同样本的能繁母猪存栏量、样本企业仔猪出生数、窝均健仔数、仔猪成活率、育肥成活率等数据 [17][26] - 生猪存栏情况展示钢联样本商品猪存栏量、不同体重存栏结构占比、出栏均重、标肥价差、南北价差、规模企业月度计划出栏量、部分企业月度出栏量等数据 [33][36] 屠宰量与市场需求 - 屠宰情况展示屠宰企业鲜销率、日度屠宰量、重点屠宰企业库容率、日度开工率等走势 [42] - 展示新发地市场白条批发量、南环桥市场白条到货量、上海西郊市场白条到货量、毛白价差走势 [44][46][48][50] - 竞品价格情况展示牛肉、羊肉、白条鸡、鲫鱼价格走势 [53] 养殖成本与产业利润 - 展示育肥料价格、外购仔猪利润、自繁自养利润、发改委猪粮比价走势 [57] - 展示规模企业自繁自养当期、预期养殖成本，外购仔猪育肥模式预期、当期养殖成本，不同增重二育出栏成本走势 [58][60][62][64][66] 期货市场情况 - 各期货合约走势展示生猪01、03、05、07、09、11合约价格走势 [73][74][75][77][79][81] - 各合约基差走势展示01、03、05、07、09、11合约基差走势 [83][85][86][88][89][91] - 各合约价差走势展示01 - 03、03 - 05、05 - 07、07 - 09、09 - 11、11 - 01合约价差走势 [94][96][98][100]