报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | 分析师 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 无 | 杨蕊霞、吴小明 | | 豆油 | 无 | 吴小明 | | 棕栏油 | ★★★ | 无 | | 菜粕 | ★☆☆ | 董甜甜 | | 菜油 | ★☆☆ | 董甜甜 | | 玉米 | ☆☆☆ | 宋腾 | | 生猪 | ★☆☆ | 无 | | 鸡蛋 | 无 | 无 | [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，各品种价格走势受多种因素影响，存在不同程度的不确定性，需关注天气、政策、供需等因素变化以把握投资机会和风险 各品种情况总结 豆一 - 今日国产大豆3.2万吨竞价拍卖全部流拍，价格低位波动反复，和豆二价差缩小，利空释放较充分，但收获期价格上行有阻力 [2] - 黑龙江和内蒙古大豆处于结荚时段，东北产区短期天气利于生长，进口大豆海外年产预期大，盘面不断交易利空，国内对远期大豆供应预期有不确定性风险 [2] 大豆&豆粕 - 中美贸易关税不明朗，美新作大豆难进国内，美豆低位，国内豆粕震荡，巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢，油厂压榨率稳定，豆粕库存至年内高位 [3] - 美豆优良率处历史同期高位，未来两周主产区天气总体正常，留给天气交易时间窗口缩小，美豆有早期丰产预期，关税问题解决前豆粕行情震荡，无趋势性交易机会 [3] 豆油&棕榈油 - 短期需谨慎豆棕油波动放大风险，市场谈论美国生物质柴油政策，需等待政策指引，国内外豆油价差修复，价格波动风险易放大，趋势上行转震荡概率大 [3] - 因美国和印尼生柴长期发展趋势仍在，对豆油棕榈油维持逢低多配思路，棕榈油中期面临减产周期，远期豆油供应有不确定性，四季度豆油需求旺季，需放大波动空间 [3] 菜粕&菜油 - 国内菜系因外盘油籽期价反弹上行，菜粕走势强于菜油，下周关注美国农业部供需报告，中加经贸谈判无新信号，菜系进口谨慎，下游库存缓慢，价格有支撑但需求预期或下调 [5] 玉米 - 大连玉米期货偏弱运行，今日中储粮进口玉米拍卖成交率低，7月以来成交率一路走低，国内玉米在无政策引导和美玉米价格下行背景下，或继续底部偏弱运行 [6] 生猪 - 生猪现货价格下跌至年内新低，供给端施压，盘面相对偏强，规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%，7月产能数据各家不一，四季度出栏量或增加，近月期价预期不乐观，远月关注产能去化兑现程度 [7] 鸡蛋 - 期货增仓下跌，12月合约创新低并出现高升水，现货价格基本稳定，部分地区反弹，关注中秋国庆旺季备货需求和冷库蛋出库影响，远期蛋价需下跌去产能，明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各品种的市场现状、影响因素及投资建议，涉及价格走势、供需关系、政策影响等方面，为投资者提供决策参考 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，布伦特10合约跌0.82%；特朗普因印度购俄油加征25%关税，21天后执行；美俄会谈及会面计划使俄油供应风险趋弱，地缘风险溢价消退；旺季后供需展望偏宽松，关注俄乌停火及美对俄制裁落地，油市或转向悲观供需主导的弱势行情 [2] - 燃料油&低硫燃料油：SC下跌，燃油系期货弱势跟随，FU强于LU；8月亚洲燃料油到货充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存高位，柴油裂解价差回落；低硫燃料油基本面疲软，成本走弱，短期承压，高低硫价差缩窄 [22] - 沥青：8月排产环比下滑，但中石化炼厂超产，岚桥石化检修延期；样本炼厂出货量小增，厂库去库放缓，社会库小累，商业库存持平且处低位；供应增产空间中性，关注主营产量释放，需求待修复，成本走弱，沥青承压 [23] - 尿素：政策明朗后市场回落，下游及贸易商观望；当前农业需求淡季，秋季用肥启动慢，复合肥将进入生产期；出口离港与集港并存，港口库存小减；国内装置检修多，日产小降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化 [24] - 甲醇：沿海烯烃开工不高，港口季节性累库；国内企业开工小降，下游刚需采购，内地库存低位去库；后续进口或回升，短期沿海表需弱，港口加速累库，行情偏弱；中长期关注金九银十需求及宏观情绪、下游备货节奏 [25] - 纯苯：夜盘油价弱势，纯苯期价偏弱，现货买气回落；国内产量提升，进口到港量降，港口小去库，市场压力缓解；三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [26] - PVC&烧碱：PVC震荡，上游价涨但氯碱一体化利润好，成本支撑不明显；检修减少、新增产能使供应增加，内外需求淡季，社会库存累加，期价震荡偏弱；烧碱累库，期价弱势，液氯价涨，氯碱利润改善，西北装置恢复，供给回升；氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，下游抵触高价碱，现货阴跌，长期供给压力大，期价高位承压 [27] - PX&PTA：受油价拖累，PX和PTA价格减仓下行；华南企业降负，东北225万吨PTA装置计划停车，行业开工率或降，抵消新装置投产压力；PTA减产增加，PK供需紧张预期下降；终端纺织开工降，印染提升，关注需求回升与减产带来的估值修复 [28] - 乙二醇：港口累库施压，价格震荡回落至4400元/吨以下；行业开工提升，合成气法重启增加，下游开工平稳，备货增长，供需有压力，海外装置停车扰动减弱 [29] 金属 - 贵金属：隔夜震荡偏强，美国对等关税生效加码、经济前景担忧及降息预期升温推动金价测试近三月高位阻力；普京和特朗普将会谈影响走势；维持回调买入思路，高位谨慎参与 [3] - 铜：隔夜铜价走低，周内运行在MA60日均线附近；美国新一轮关税实施，市场反应平淡，跟踪宏观经济指标，上周美国初请失业金人数飙升；建议前期空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅回落，昨日铝锭社库持平，铝棒降0.9万吨；淡季表观消费回落，但铝棒产量环比回升，库存峰值或在8月出现；沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19800元；废铝货源偏紧，铝合金行业利润差，中期相对铝价有韧性，关注与AL套利机会 [6] - 氧化铝：近期运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩；反内卷题材使相关品种波动大，海外雨季铝土矿价格坚挺，对应国内晋豫成本3000 - 3100元；氧化铝承压震荡，下跌空间有限 [7] - 锌：主力合约到期在“金九银十”；国内财政和美联储降息预期积极；LME锌库降至8.9万吨，SMM锌社库升至11.32万吨，基本面外强内弱，锌现货进口亏损超1600元/吨；外盘拉动内盘，多头回归，沪锌反弹，打压下游采购积极性，观望，等待2.35万元/吨上方空配机会 [8] - 铅：环保检查影响安徽再生铅开工，铝锭供应区域差异大，SMM精废报价持平，1铝均价对近月盘面贴水80元/吨，铝社库降至7.11万吨；8月电池企业新订单好转，8月底到9月初有原生铝炼厂检修计划；铅下方空间有限，反弹高度依赖消费；沪铅暂看1.66 - 1.75万元/吨震荡，倾向逢低短多 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃；国内反内卷题材尾声，镍回归基本面；金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元；高镍铁报价915.6元每镍点，上游价格支撑减弱；镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存降至3.9万吨，不锈钢库存降至96.6万吨但仍处高位，关注去库结束迹象；沪镍反弹中后段，建议介入空头 [10] - 锡：隔夜锡价震荡收涨，海外锡价受低显性库存及印尼天马产量下降支撑；国内关注大厂检修与淡消费博弈下的高社库变动；预计锡价震荡，建议观望 [11] - 碳酸锂：期价放量反弹，市场活跃；价格波动后期现解锁，大量流通货入市，下游询价活跃，现货成交改善；市场总库存降至14.2万吨，冶炼厂库存降至5.2万吨，下游库存增至4.6万吨，贸易商去库至4.4万吨；澳矿报价745美元，跟随碳酸锂价格回落；冶炼产量周环比降8%；期价反弹后博弈价值下降，寻找高位做空机会 [12] - 工业硅：期货小幅收涨，现货厂家报价持稳；8月产量预期环比增2.17 - 3.17万吨，川滇开工提高，新疆大厂复产；下游多晶硅需求增量1.18 - 1.21万吨，有机硅事故大厂恢复中，需求增幅不大，供应压力仍存；期货价格回调大，受新疆供应政策预期影响，短期震荡，关注8500元/吨支撑 [13] - 多晶硅：期货小幅收跌，交投情绪降温；SMM复投料均价持稳于47000元/吨，组件环节价格及库存传导有阻滞，现货价格提涨节奏缓；盘面升水，仓单增70手但总量相对持仓低位；产能收储细节未更新，受政策调控，预计PS2511合约在48000 - 53000元/吨区间震荡 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落；本周螺纹表需、产量上升，库存累积；热卷需求、产量下滑，库存累积；铁水产量回落但维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游地产投资下滑，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，7月钢材出口高位；现货供需矛盾不大，“反内卷”主导盘面，波动后市场谨慎，关注商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡；供应端8月全球发运季节性回升，国内到港量增加，港口库存企稳，暂无累库压力；需求端终端需求受天气影响弱，高炉铁水小幅下降，钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，有补库需求，关注政策限产推进；宏观上海外贸易不确定，国内反内卷做多情绪降温；预计铁矿短期高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡；焦化第六轮待提，利润改善，日产小降；库存继续小降，贸易商采购意愿好；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，煤炭查超产有扰动；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期看涨 [17] - 焦煤：日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高；炼焦煤矿产量小抬，现货竞拍成交好转，终端库存抬升；总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期持续去库；碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位；盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期波动率放大，下方空间小，谨慎追涨 [18] - 锰硅：日内价格冲高回落；铁水产量超240维持高位；硅锰周度产量抬升但不及预期，锰矿价格小抬，下半年锰矿累库为主；7月供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增；价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高压力 [19] - 硅铁：日内价格冲高回落；铁水产量小幅下行维持超240；出口需求3万吨左右，边际影响小；金属镁产量环比小降，需求整体尚可；供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小累；跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高压力 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易关税不确定，巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢；油厂压榨率稳定，豆粕库存至年内高位；美豆优良率处历史同期高位，未来两周主产区降雨正常，温度反复但总体正常，美豆震荡偏弱；天气交易时间窗口缩小，美豆有早期丰产预期；关税问题明朗前，豆粕震荡，无趋势交易机会 [34] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆反弹，受出口需求提振；国内豆油价格波动大，市场关注美国生物质柴油政策，政策不确定下价格波动风险放大，趋势上行转震荡概率大，关注政策指引；国外与国内豆油价差修复；对豆油棕榈油维持逢低多配思路；棕榈油中期面临减产周期，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度豆油需求旺季，谨慎市场情绪发酵，放大波动空间 [35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽新作天气风险小，天气升水挤出，期价短期承压；国内走势较外盘强，不确定性来自进口；菜粕短期受水产饲料旺季支撑，但豆菜粕低价差不利消费，进口预期改变将使菜粕承压，关注菜籽进口前景；菜油基本面平淡，关注植物油板块数据；菜油思路中性，菜粕期价或偏弱震荡 [36] - 豆一：价格从低位反弹，豆一和豆二价差缩小，利空释放充分；后续收获期价格上行有阻力；本周五国产大豆政策端竞价销售3.2万吨；黑龙江和内蒙古大豆结荚，东北产区天气利于生长；进口大豆隔夜反弹，受出口需求提振；中期大豆供应预期有不确定性，关注产区天气及政策指引 [37] - 玉米：今日中储粮进口玉米拍卖19.93万吨，7月以来共拍卖约268.8万吨，成交率走低；山东现货供应收紧；新季玉米种植面积或扩张，北方雨水充足，丰产预期增加；国内玉米市场未现政策引导的供需结构转变，关注流通环节供应；美玉米价格下行，大连玉米期货底部偏弱运行 [38] - 生猪：现货价格下跌创年内新低，盘面小幅反弹；涌益数据显示8月规模企业出栏量环比增6.6%；钢联数据显示7月能繁母猪存栏持平，卓创数据显示环比小降，样本数据有产能拐点迹象；此前能繁母猪及新生仔猪增加，四季度出栏量将增加，近月期价不乐观，远月关注产能去化兑现程度 [39] - 鸡蛋：现货价格稳中偏弱，12月合约大跌创新低，12月及1月合约挤出高升水，近月合约减仓反弹；关注中秋国庆旺季备货及冷库蛋出库对现货的影响；远期蛋价需下跌去产能；明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路 [40] - 棉花：美棉回落，主产区天气正常，周度签约数据弱；巴西7月出口棉花日均量较上年7月减24%；郑棉企稳，7月库存消化放缓，下游需求弱，加工利润承压，仓单消化慢，市场对仓单质量有疑虑，中美经贸谈判短期维持现状；新年度新疆增产预期强，种植面积增加，天气理想；9 - 1价差调整后或反弹；操作观望或日内操作 [41] 金融期货 - 集运指数（欧线）：航空公司加速下调运价，YML、HMM、OA联盟等报价下降，市场运价中枢跌破$3000/FEU，较8月初降约$300且跌势加速；但10合约较即期深度贴水，现货下跌对其估值拉低需确认加速下行趋势；当前货量疲态，后续有加班船投放，航司揽货压力大，运价竞争难免，预计加速回落，维持偏空判断 [21] - 股指：昨日大盘增量冲高回落，创业板指领跌，期指主力合约全线收跌，基差小幅贴水标的指数；隔夜外盘欧美股市涨跌不一，美债收益率上涨，美元指数下跌；OpenAI发布GPT - 5；美国财长进行美联储主席面试，沃勒被视作优先人选之一；地缘关注俄乌局势，中美关税待确认；国内权益市场资金面情绪中期向好，关注宏观不确定性落地；市场风格板块轮动，增配科技成长及低位消费板块 [43] - 国债：期货震荡整理；英国央行将公布货币政策，市场预计降息25个基点至4.0%，或拉开降息潮；短期多品种对冲关注曲线陡峭化入场时机 [44]