文章核心观点 - 中国石墨热敏纸行业因电子商务、物流、医疗及环保政策驱动需求持续增长，2024年产量达17.2万吨（同比+10.6%）[1][10] - 行业技术升级推动产品向高灵敏度、防水防油及环保方向演进，纳米技术与智能化生产成为创新重点[4][14] - 下游应用多元化（物流、医疗、金融等）支撑需求扩张，快递量增长（2025年上半年956.4亿件，同比+19.3%）直接拉动耗材需求[9][16] 行业定义与分类 - 石墨热敏纸是以石墨粉和热敏材料为核心的功能型纸张，通过热打印头触发化学反应形成图文[3] - 分为普通、三防及长效热敏纸，石墨材质提升光电转换效率、对比度及防水防油性能[3][4] 产业链分析 - 上游为石墨（2024年中国天然石墨产量129.16万吨）、热敏树脂等原材料，中游为涂层涂布制造工艺，下游覆盖物流、医疗、零售等领域[5][8] - 石墨的导电性、导热性及化学稳定性确保热敏响应均匀性和功能稳定性（耐潮湿、抗氧化）[7] 行业发展现状 - 需求增长动力：电商物流耗材（标签、快递单）、医疗金融高精度需求、环保政策推动无酚/可降解产品替代[1][10] - 2024年行业产量17.2万吨，同比增速10.6%[1][10] 竞争格局 - 市场参与者包括国际企业（Oji、Koehler）和国内区域型企业，集中分布于华东、华南及华北地区[12] - 主要企业：冠豪高新（热敏纸营收19.05亿元，同比+12.18%）、仙鹤股份（2025年上半年日用消费系列营收25.56亿元，同比+11.23%）[12][13] 发展趋势 - 技术创新：纳米材料提升耐热性/耐用性，智能化技术（物联网、大数据）优化生产效率[14] - 环保要求：生物降解材料与循环技术推广加速行业绿色转型[15] - 需求多元化：物流、医疗、金融及智能制造（工业4.0）推动应用场景持续扩展[16]

公司业绩表现 - 2023年上半年实现营业收入28.71亿元 同比增长10.72% [1][2] - 净利润4.86亿元 同比大幅增长178.03% [1] - 基本每股收益0.42元 [1] - 水泥销量819.94万吨 同比增长12.51% [2] - 熟料销量43.46万吨 同比增长32.42% [2] 成本与盈利能力 - 煤炭采购价格同比下降20.07% [3] - 水泥平均销售成本同比下降12.36% [3] - 综合毛利率由20.44%上升至27.91% 提升7.47个百分点 [3] - 成本降幅大于价格降幅 主业盈利水平明显改善 [3] 行业供需状况 - 全国规模以上企业累计水泥产量9.53亿吨 同比增长1.3% [1] - 按全口径计算水泥产量同比下降2.4% 减少约2400万吨 [1] - 全国水泥市场需求较2019-2021年同期下降约两成 [2] - 二季度呈现"旺季不旺 淡季更淡"特征 [2] 区域市场情况 - 广东省水泥产量同比增长0.5% 居全国第一 [2] - 5月起雨水天气增多加剧需求萎缩 [2] - 省外低价水泥大量涌入导致供需矛盾恶化 [2] - 6月广东水泥价格出现断崖式下跌 [2] 同业对比 - 华新水泥营业收入158.32亿元同比增长10.02% 但净利润同比下降24.85% [3] - 冀东水泥预计亏损3-4亿元 上年同期盈利11.41亿元 [3] - 天山股份预计净利润1-1.5亿元 同比下降97.13%-95.69% [3] - 福建水泥预计亏损1.33亿元 同比亏损扩大 [3] 行业展望 - 短期需求维持弱势 中长期需基建端拉动 [4] - 9-10月传统旺季来临需求或将回升 [4] - 各省份处于错峰停窑阶段 部分省份计划追加停窑时间 [4] - 供给收缩有利于缓解企业库存压力 对价格形成支撑 [4]