财务业绩 - 2025年上半年公司实现营收1120亿元同比下降5.70% 归母净利润92.62亿元同比增长24.26% [1] - 单Q2实现营收517亿元同比下降3.26% 归母净利润42.89亿元同比增长50.09% [1] 煤电业务 - 燃煤机组利用小时1839小时同比减少141小时 煤机发电量1583.63亿千瓦时同比下降7.06% [2] - 境内平均上网结算电价485.27元/兆瓦时同比下降2.69% 累计采购煤炭8713.67万吨同比下降10.70% [2] - 境内除税发电耗用标煤单价917.05元/吨同比下降9.23% 燃煤机组利润总额73.1亿元同比增长84% [2] 新能源业务 - 新增并网风电装机1928.45兆瓦 光伏装机4334.46兆瓦 合计新增风光装机6.3GW [3] - 风电机组利用小时1133小时同比减少67小时 风电发电量210.31亿千瓦时同比增长11.39% [3] - 太阳能发电机组利用小时583小时同比减少11小时 光伏发电量122.43亿千瓦时同比增长49.33% [3] - 风电板块利润总额39.1亿元同比下降3% 光伏板块利润总额18.23亿元同比增长46% [3] 海外业务 - 新加坡大士能源发电量市占率18.61%同比下降1.79个百分点 营业收入96.03亿元同比下降19.32% [3] - 新加坡业务税前利润13.63亿元同比下降20.94% 巴基斯坦业务营业收入21.36亿元同比增长19.87% [3] - 巴基斯坦业务税前利润4.36亿元同比增长1.63% 海外业务合计贡献税前利润18亿元 [3] 业绩展望 - 上调2025-2027年归母净利润预测至140亿元、148亿元、158亿元 较前值分别提升16亿元、15亿元、15亿元 [4] - 对应PE估值分别为8倍、8倍、7倍 维持买入评级 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] - 当前股价7.33元 [6] - 行业分类为公用事业/电力 [6] 核心财务表现 - 2025H1营收1120亿元（同比-5.7%），归母净利92.62亿元（同比+24.26%）[1] - Q2单季营收517亿元（同比-3.26%），归母净利42.89亿元（同比+50.09%）[1] - 上调2025-2027年归母净利预测至140/148/158亿元（原预测124/133/143亿元）[5] 煤电业务 - 燃煤机组利用小时1839小时（同比-141小时），发电量1583.63亿千瓦时（同比-7.06%）[2] - 标煤单价917.05元/吨（同比-9.23%），带动煤电利润总额73.1亿元（同比+84%）[2] - 境内平均上网电价485.27元/兆瓦时（同比-2.69%）[2] 新能源业务 - 新增风光装机6.3GW（风电1.93GW+光伏4.33GW）[3] - 风电发电量210.31亿千瓦时（同比+11.39%），光伏发电量122.43亿千瓦时（同比+49.33%）[3] - 风电利润总额39.1亿元（同比-3%），光伏利润总额18.23亿元（同比+46%）[3] 海外业务 - 新加坡业务营收96.03亿元（同比-19.32%），税前利润13.63亿元（同比-20.94%）[4] - 巴基斯坦业务营收21.36亿元（同比+19.87%），税前利润4.36亿元（同比+1.63%）[4] 估值指标 - 2025年预测PE为8倍，PB为0.83倍 [5] - 每股收益2025E为0.89元，2027E提升至1.01元 [12] - EV/EBITDA 2025E为7.22倍 [13] 财务预测 - 2025E营收2398.63亿元（同比-2.32%），毛利率17.65% [12] - 2025E归母净利140.36亿元（同比+38.48%），ROE 10.08% [13] - 资产负债率2025E为65.53% [13]