港股市场展望 - 下半年港股有望延续牛市走势 增量资金流入和资产结构性优势是两大驱动因素 [1] - 全年南向资金净流入规模有望超过1.2万亿港元 外资配置或边际改善 [18] - 港股科技板块因估值低位有望获得增量资金青睐 [19] 融资规模分析 - 年内后续港股整体融资规模预计2500-3000亿港元 其中IPO约1500亿港元 再融资约1200亿港元 [5] - 前7个月港股融资总额达3318.8亿港元 IPO融资1278.8亿港元跃居全球首位 A股企业贡献893亿港元占比70% [2] - 港交所IPO申请队列显示207家企业在审 结合历史通过率(32%)和募资规模(21.9亿港元/家)推算后续IPO规模 [3] - 再融资市场前7个月同比增长211% 假设维持增速则年内新增需求约1200亿港元 [4] A股赴港上市动态 - 超80家A股公司计划赴港上市 已完成备案3家 已递交材料49家 [3] - 已备案/递交材料企业潜在流动性需求约2100亿港元 公告计划企业约1200亿港元 预计年内实际落地1000亿港元 [3] - 典型案例包括牧原股份(潜在募资119.6亿港元)、赛力斯(185.1亿港元)、三一重工(98.4亿港元)等 [13] 解禁与减持压力 - 25Q2港股解禁4448亿港元达全年峰值(占比50%) 但股东整体净增持260亿港元 [13] - 25Q3/Q4解禁额占比降至17%/31% 预减持披露公司数量保持平稳(7月新增3家) [14] - 必需性消费板块解禁压力上升(市值占比从1%升至5%) 医疗保健从1%升至2% 资讯科技和非必需消费压力下降 [15] - 香港日常消费零售指数PE处于历史98%分位 高估值新消费板块或面临减持压力 [15] 资金流入结构 - 南向资金前8个月净流入8300亿元已超去年全年 公募基金潜在增量3000-4500亿元 险资增量2500-4000亿元 [18] - 港股稀缺性资产(如硬科技、特色消费)吸引外资回流 国际资金偏好港股因制度灵活性和资产供给改善 [18]

公司H股上市计划 - 公司正在筹划境外发行股份并在香港联交所上市以推进全球化战略布局和提升国际竞争力 [1] - H股IPO计划可能是对2024年11月终止的14亿元人民币A股定增的替代方案 [2] - 基础化工行业尚未有A+H上市先例而能源炼化央国企已实现A+H上市 [2] 行业融资环境变化 - 港股传统偏好稳定股息企业而对周期性强的化工行业偏好有限 [2] - 天齐锂业、天赐材料和宁德时代等有色原料化工及下游制造业企业已在港股探路 [2] - 全球化工行业处于周期磨底阶段企业需加大资本开支并淘汰落后产能 [2] 公司业务与产能 - 公司是国内头部氯碱化工企业主营烧碱和环氧丙烷产品 [3] - 烧碱产能61万吨/年其中粒碱和食品级烧碱国内市占率第一 [3] - 环氧丙烷产能51万吨/年处于国内领先水平 [3] 公司财务表现 - 2024年营业总收入102.28亿元同比增长40%但归母净利润2.19亿元同比下降42.77% [4] - 毛利率下降近10个百分点 [4] - 经营活动现金流量净额4.86亿元同比减少4.45亿元 [5] - 投资活动现金流量净额-17.62亿元筹资活动现金流量净额9.04亿元 [5] - 财务费用2.87亿元同比增加1.45亿元增幅102.33%主要因新增借款利息支出增加 [5] 融资历史与成本 - 融资成本上升主要系再融资通道不畅和直接融资比重偏低 [6] - 2022年9月启动A股融资计划为迭代PDH和PO/MTBE综合装置募集资金 [6] - 2023年计划募资20亿元2024年调整至14亿元但最终终止 [7] 行业竞争与战略布局 - 化工企业采取逆势布局策略通过产能精细化和一体化升级控制单位成本 [8] - 公司通过氯醇法环氧丙烷钙法皂化工艺和PDH装置降耗生产并产出MTBE [8] - 依托氯碱化工副产品切入新能源行业氢氟酸和六氟磷酸锂领域 [8] - 行业存在产能过剩和需求不景气导致的毛利率偏低问题 [8] 产品市场与价格走势 - 2025年上半年烧碱现货价格预计前高后低2024年四季度曾因供需错配价格大幅上涨 [9] - 耗氯下游需求偏弱导致环氧丙烷、环氧氯丙烷、PVC等利润持续亏损 [9] - 氯价中枢下移影响烧碱综合成本评估 [9] 历史项目效益 - 2020年可转债募资23.96亿元用于碳三碳四综合利用项目但达产效益未达预期 [9] - 未达预期原因包括高压供电线路未按期完成和输气管廊建设未完毕 [9]