报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油震荡略微走低，纽约商品交易所主力轻质原油期货价格周跌1.71%，伦敦布伦特原油主力期货价格周跌1.36%，中国上海原油期货周涨0.20% [5] - 受供应过剩预期影响，原油价格在亚洲早盘走低，2026年初油市可能供过于求，需求信号混杂 [6] - 美国贸易谈判变数和石油消费淡季使油市整体利空，沙特下调12月销往亚洲的主要原油价格，短期油价低位震荡运行，短线445 - 470区间操作，长线观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 回顾 - 上周原油价格表现为纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶59.84美元，周跌1.71%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶63.70美元，周跌1.36%；中国上海原油期货收于每桶459.6元，周涨0.20% [5] - OPEC+延续增产13.8万桶/日至12月，暂停明年一季度增产缓和供应担忧，OPEC10月产量上升但增速减缓 [5] - API与EIA原油库存数据累库、美国政府停摆、美联储政策分歧、美元走强等因素影响，油价后半周震荡运行 [5] - 11月4日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸减少19336张合约至152231张合约，9月23日当周投机者所持WTI原油净多头头寸增加4249张合约至102958张合约 [5] - 特朗普表示愿就解除对伊朗制裁进行探讨，但伊朗最高领袖态度强硬，此前美伊核谈判因铀浓缩问题存在障碍 [6] 相关资讯 - 市场对特朗普政府在《国际紧急经济权力法》关税案中获胜预期降温，若法院推翻“对等关税”，市场或有通胀预期下降、股市上涨、特定新兴市场货币走强等反应，但政府可能有其他法律途径重新施加关税 [6] 展望 - 美国贸易谈判变数和石油消费淡季使油市整体利空，沙特下调12月销往亚洲的主要原油价格，短期油价低位震荡运行，操作上短线445 - 470区间操作，长线观望 [8] 基本面数据 - 现货周度价格方面，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油等品种价格均有下跌，涨跌幅在 -0.31%至 -1.26%之间 [10] - 库欣库存和EIA库存有不同的增减变化，如8月15日库欣库存为2347万桶，增减41.9万桶；8月29日EIA库存为42070.7万桶，增减241.5万桶 [12][13] 持仓数据 - CFTC基金净多持仓和ICE基金净多持仓在不同时间有不同的增减变化，如8月12日CFTC基金净多持仓为116742，增减 -25087；9月2日ICE基金净多持仓为251054，增减44511 [20][21]

美联储政策转向信号 - 美联储官员表示可能很快重新开始扩大证券持有规模，以维持银行体系准备金充足水平 [1] - 此举意味着在连续两年缩表后，美联储正接近流动性补给的新阶段 [1] - 该购债行动被强调为储备管理的技术性考虑，并非货币政策立场转向宽松 [1][3] 资产负债表调整进程 - 自2022年6月启动缩表以来，美联储资产负债表规模已缩减2.2万亿美元 [1] - 资产负债表占GDP比重由高峰时的35%降至约21% [1] - 停止缩表后将继续允许机构抵押贷款支持证券到期，并将资金再投资于短期国债，以缩短资产负债表久期 [1] 市场流动性状况与影响 - 10月以来更多金融机构频繁使用回购便利工具应对短期资金紧张 [1] - 截至10月31日，中资美元债回报率指数较两周前下跌0.1% [1] - 其中投资级债券回报率指数下跌0.1%，高收益债券回报率指数持平 [1]